国际金银价格剧烈调整，多国汇市股市坐“过山车”

　　2026年国际金融市场进入深度波动期

　　中国发展改革报社记者 | 季晓莉

　　国际贵金属价格近期走势吸引大量投机者涌入市场，国际黄金和白银价格1月29日上演“过山车”行情，双双站上高位后暴跌，跌势持续到2月初。

　　受风险偏好回落、美元指数走软等因素影响，国际黄金和白银价格2月2日持续反弹，金价在2月3日创下2009年以来最大单日涨幅。在随后的隔夜交易中，金银期货价格继续反弹，金价重回每盎司5000美元上方。

　　分析人士认为，全球流动性预期转变、美联储人事变动以及投机头寸高度集中导致金银价格震荡。除了贵金属，多国汇市和股市波动也在加剧，市场仍在重新评估风险偏好，短期内这一波动性可能会持续下去。

　　国际金银价格剧烈震荡调整

　　1月29日，纽约商品交易所4月黄金期价早盘一度触及每盎司5626.80美元，3月白银期价一度触及每盎司121.785美元。之后市场突然遭遇剧烈抛售，金价在短短28分钟内暴跌380美元，跌幅近7%，银价在同一时间段暴跌11%。2月2日，美国纽约商品交易所4月黄金期货价格当天一度跌至每盎司4429.2美元，3月白银期货价格一度跌至每盎司72.35美元。全球金银市场市值缩水逾3万亿美元。但在随后的隔夜交易中，金银期货价格均明显反弹，一度分别涨超4%和9%。

　　1月30日，芝加哥商品交易所集团宣布上调金属期货保证金，新规于2月2日收盘后生效，更高的资本支出会抑制投机参与、降低流动性，迫使交易者平仓。前期全球看涨情绪高度一致，导致大量获利盘积压，价格跌破关键技术支撑位时大规模触发自动止损交易，加大市场抛盘，短时间内就导致金银价格出现断崖式下跌。

　　咨询公司罗兰贝格在一份报告中指出，白银市场的深度与全球央行储备支撑力远不及黄金，使其在流动性收紧时极易遭遇“毁灭性”清算。当资产因过度炒作而脱离避险本质，其本身就变成最大的风险点。

　　这一过程中，国际机构资金进行了结构性调整。美国商品期货交易委员会数据显示，多家国际主要商业银行在金银价格大幅波动发生前后显著减持了净多头持仓，落袋为安成为首选策略。高盛在一份行业简报中提到，大型对冲基金在暴跌前夕已开始对冲多头头寸，当市场情绪转向时，这些机构利用算法交易迅速反向操作，而缺乏风险控制手段的散户投资者被迫成为流动性提供方。

　　市场对美元走势预期的改变则是导致近日金银价格大幅震荡的另一大原因。1月30日，美国总统特朗普宣布提名美联储前理事凯文·沃什担任下一届美联储主席。由于沃什此前多次强调物价稳定和强势美元的重要性，投资者普遍预期未来美元将升值。如果美元利率维持在较高水平，将对不产生利息收益的金银价格构成重压。美联储主席提名人选宣布后，美元指数短时间内反弹，10年期美债收益率攀升，资金从贵金属撤出并流向美债。

　　全球性金融经纪商XS.com在一份报告中指出：“黄金未来的走势不会取决于利率或美元等单一变量，而是取决于全球货币和财政框架的整体稳定性。”多数机构对黄金后市持乐观态度，认为在地缘政治风险等支撑因素仍在的背景下，黄金会继续发挥分散风险、对冲市场不确定性的作用，但切勿盲目追涨杀跌。

　　美联储主席提名引发“连锁反应”

　　金银后市与美联储未来会实行的货币政策有关，在市场猜测美联储新主席政策倾向的过程中，“蝴蝶效应”不断扩大。

　　如果获得美国国会参议院批准，沃什将接替任期将于今年5月结束的现任主席鲍威尔。作为美联储的批评者，沃什上任后预计将和特朗普政府多名高官一样推动机构变革。由于他与特朗普关系密切，外界担忧他能否维护美联储“独立性”。

　　据媒体报道，沃什的亿万富豪岳父罗纳德·劳德与特朗普是宾夕法尼亚大学沃顿商学院的同学，在2025年3月向特朗普超级政治行动委员会捐款500万美元。特朗普1月30日承认，他认识沃什已有很长时间。2025年7月，沃什接受美国消费者新闻与商业频道采访时批评美联储降息迟疑，并称“需要在（美联储）实施政策方面进行系统变革”；同年7月，他接受福克斯商业新闻网站采访时表示，美联储需要与美国财政部进行更加紧密的协作。

　　沃什曾长期公开支持全球化和自由贸易、批评美联储自金融危机以来推行的宽松货币政策，但近来转向支持特朗普的关税政策和加快降息的要求。但据路透社报道，沃什希望缩小美联储的资产负债表规模，并放宽银行监管，这与降息周期通常伴随“停止缩表”甚至“扩表”有所不同。总的来说，市场对沃什货币政策偏向“鹰派”的预期，刺激美元在1月30日明显走强，长期国债收益率保持强势，短期国债收益率走低，引发贵金属价格大幅回调。

　　同时，美国劳工部1月30日公布美国2025年12月份和全年核心生产者价格指数（PPI）均高于预期，也显示通胀逐渐融入美国整体经济，降息不再紧迫，可能迫使美联储长期维持“中性”货币政策，从而利空金价。

　　英国天达银行公司首席经济学家菲利普·肖则认为，美国的财政状况仍然不可持续，提名沃什不一定意味着特朗普将停止干预美联储或美国政府其他部门的运作。而且，沃什的提名能否获得美国参议院批准仍存在不确定性。在鲍威尔遭到美国司法部刑事调查后，多名共和党籍国会议员公开表达质疑或批评。据报道，有共和党籍参议员表示，在这一问题解决前，将反对确认任何与美联储有关的提名。

　　因此，美联储接下来的货币政策倾向仍面临着不确定性，并会随时影响国际金融市场。

　　多国金融市场动荡资本重新配置

　　美联储巨大影响力的背后是美元信用背书。近期以纽约为源头，一场围绕货币信用的博弈在全球金融市场蔓延。

　　近日，欧元对美元汇率强势突破1关口，重回4年前高位，折射出了全球资本避险“迁徙”的路线。2021年时，欧洲一体化财政刺激政策的落实与欧元区经济前景向好，伴随全球贸易逐步回暖，欧元汇率上行是经济基本面改善的“顺势而为”。但到了2026年，即使欧元区经济增速预期依然低迷、通胀控制仍待稳定，欧元对美元汇率在最近两周内却从11.16突破到11.20。

　　多年来，美元在国际贸易结算、全球外汇储备及债券发行中占据主导地位。美元汇率的每一个基点变动，都牵动着数万亿美元的贸易成本与资产估值。但自2025年以来，美国对多个国家军事打击、从国际组织公然“退群”、对百余个国家和地区征收“对等关税”、对美联储政策公然干预，全球资产配置开始发生微妙转向，投资者更加看重制度的确定性与政策的稳定性。美元货币风险溢价飙升，使一些国际贸易者开始将欧元作为避险归属之一。2025年，欧元对美元汇率从约11.02最高涨至11.18左右。

　　但2月初，继国际金银价格跳水之后，2月2日，衡量美元对6种主要货币的美元指数又重新走强，继续上涨0.67%，在汇市尾市收于97.635。

　　美元的走强与趋弱变化幅度增大，极大地搅动着国际金融市场的风浪，亚洲金融市场也受到了波及。

　　1月，日元兑美元汇率经历了一个从大跌到大涨的过程。1月23日，日元汇率明显下跌，迅速逼近160日元兑1美元关口。美国财长贝森特公开表示，日债抛售已累及美债。当日本超长债价格大跌、收益率飙升时，日本国债对资金的吸引力增强，投资者原本配置在海外的资金会倾向于回流日本国内，可能引发日本投资者抛售美债。同时，日元大幅贬值也令日本投资者购买美债的汇率对冲成本显著增加。

　　东京时间1月23日下午及纽约时间1月23日上午，东京和纽约外汇市场日元汇率分别出现短时间内大涨的行情。市场猜测日美联手进行了汇率询价操作，也即有关金融货币当局通过央行向银行方面询问当前汇率和市场状况，被视为外汇干预的准备阶段，是比口头干预更强烈的市场干预信号。受此影响，日元汇率连日上涨。

　　韩国股市近日也经历了大起大落。据韩联社报道，1月以来，韩国综合股价指数（KOSPI）连续刷新历史新高，1月27日收盘价首次突破5000点。但KOSPI在2月2日开盘后一度下探至4933.58点，跌幅超5%。韩国证券交易所当天启动今年以来首次暂停程序化交易“临时停牌”措施。2月3日开盘后，KOSPI却又大幅走高，较前一交易日收盘时上涨5.05%时，韩国证券交易所再次启动“临时停牌”措施，收盘报5288.08点，较前一交易日上涨338.41点，涨幅达6.84%，创近6年来最大单日涨幅。

　　分析人士认为，韩国股市大跌是因为以美元计价的新兴市场资产吸引力下降，叠加韩国出口增速数月下滑导致市场信心薄弱，直接引发恐慌性抛售；之后强劲反弹主要得益于全球市场情绪的改善和逢低买盘的涌入，权重较大的半导体股票领涨。

　　2026年刚过去1个多月，贵金属、汇市、股市等多个国际金融市场同时出现大幅动荡。专家认为，剧烈抛售与随后的急速反弹凸显市场对全球经济和地缘政治事件的极度敏感，这意味着剧烈且令人不安的波动在近期可能将成为一种常态。

　　只要市场对美联储未来政策路径和美元信用的判断仍存在不确定性，全球资本就会不断重新配置，这个过程必然伴随着大量的市场波动。