今年以来买入日历价差策略的表现
来源：
上交所网站
SSE OPTION REPORT
我们回测了今年以来买入日历价差策略的表现，具体策略构建方法是：组合基日为2025年12月31日，以10%的资产买入日历价差①（卖出当月平值认购合约+买入最远月平值认购合约），交纳保证金后，剩余的资产投资国债ETF（511010）。在每个月期权合约到期日前一周的最后一个交易日进行调仓，根据调仓日整体规模对ETF和期权比例进行再分配，以收盘价平仓已持有的期权合约，并以收盘价重新建仓下月合约。所持期权收益率超过30%时，期权进行止盈平仓；所持期权收益率低于-20%时，期权进行止损平仓。
注①：根据本所期权限购规则，对于经评估认为风险承受能力较强且具备三级交易权限的客户，其买入金额限额最高为该客户自有资产余额的20%；对于权利仓持仓限额已达到2000张的客户，其买入金额限额最高为该客户自有资产余额的30%。考虑到大部分个人投资者的买入金额限购阈值在20%，买入日历价差策略的净权利金支出上限大概能占到客户自有资产余额的15%，预留适度冗余后，我们将买入日历价差策略的净权利金支出定在10%。
回测结果：
回测区间为2026年1月1日至3月12日
夏普比率=（年化收益率-无风险收益率）/年化波动
在1月14日，策略所持期权收益率达32.2%时，期权进行止盈平仓。回测区间内未发生止损平仓。
买入日历价差策略适用于横盘震荡行情，从回测结果来看，今年以来买入日历价差策略收益率优于现货，波动率和回撤低于现货。
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