3月31日，耐克（NKE）公布了截至2026年2月28日的2026财年第三季度财务业绩。财报显示，耐克（NKE）第三季度营收为113亿美元，按报告汇率计算与上年持平，按固定汇率计算下降3%；毛利率下降130个基点至40.2%。

尽管当季营收基本持平，但公司对第四季度业绩发出的疲软预警，尤其是对大中华区市场的悲观预测，引发了投资者的普遍担忧。受此影响，耐克（NKE）股价在盘后交易中大幅下挫，跌幅一度超过9%。

业绩预警重创市场信心

资本市场的悲观情绪主要源于耐克（NKE）高管在财报电话会议上给出的业绩指引。

公司首席财务官马修·弗兰德（Matthew Friend）表示，预计从3月开始的第四财季，公司总营收将下降2%至4%。其中，大中华区销售额预计将出现约20%的同比大幅下滑，主要是源于上季度提及的订货下调及加速市场清理，而这也被市场认为是拖累整体业绩预期的关键因素。

从各区域表现来看，耐克（NKE）正面临着显著的市场分化。北美市场在本季度呈现复苏迹象，营收增长3%，其中批发业务增长11%，部分抵消了直营业务5%的下滑。

然而，这一增长被其他主要市场的疲软所掩盖。第三季度财报显示，欧洲、中东和非洲地区（EMEA）营收下降7%，而备受关注的大中华区市场营收则同比下降10%。

按渠道划分，本季度耐克（NKE）批发业务固定汇率增长1%，耐克（NKE）直营业务下降7%，其中耐克（NKE）数字渠道下降9%，直营门店下降5%。耐克（NKE）表示，正从直营优先转向全渠道整合市场策略，深化与批发伙伴合作，提升正价售罄率。

此外，作为线上销售主力的Nike Digital业务下滑了9%；运动服装业务在本季度经历了两位数的下滑，并伴随着较高的市场折扣，持续对公司营收和利润率构成压力。

转型修复仍在途中

面对挑战，耐克（NKE）管理层强调其转型战略仍在进行中。“本季度，我们采取了切实有效的措施来改善业务的健康状况和质量。不同业务板块的进展速度有所不同，我们优先发展的领域持续保持强劲势头，”耐克（NKE）公司总裁兼首席执行官埃贺雁峰（Elliott Hill）表示，“工作尚未完成，但方向明确，我们的团队正以高度的专注和紧迫感推进工作，我们为构建耐克（NKE）的未来奠定了更加坚实的基础。”

财报中也透露出一些结构性修复的信号。以跑步和全球足球为代表的核心运动品类表现强劲，均实现了两位数的增长。同时，耐克（NKE）在中国市场的库存清理取得进展，库存单品数量同比下降超过20%，这被视为市场环境优化的一个步骤。公司高管表示，正围绕产品创新和本土化叙事，试图重塑与中国消费（883434）者的连接。

展望未来，弗兰德预计，关税上涨对毛利率的同比不利影响将在2027财年第一季度后结束。但短期内，公司“即刻制胜”（Win Now）的各项举措将继续影响业绩。

对于大中华区的未来布局，耐克（NKE）表示，随着新管理层到位，预计未来季度采取更多举措提升地位。耐克（NKE）将持续下调短期订货以匹配正价需求、清理线上渠道、减少市场老旧库存。预计这些举措将持续至2027财年，仍将拖累收入增长，但随着市场管控推进，盈利有望更早触底。