5月12日，经济学家马光远发文指出，现在的市场的确像极了1999年泡沫破灭前。为什么讲像1999年的市场，因为大家知道1999年是当年互联网狂热的一个顶点，纳斯达克（NDAQ）指数1995~2000涨幅约400%，但1999~2000短短18个月涨幅150%左右，思科（CSCO）、雅虎、AOL、亚马逊（AMZN）市盈率普遍100~300倍，大量纯概念公司上市，上市即暴涨300%~1000%，无营收无利润。

当年互联网泡沫破灭后，纳斯达克（NDAQ）指数下跌的幅度非常非常吓人。2000年3月纳指触及5048.62点历史峰值后，一路跌至2002年10月的1114.11点，累计跌幅高达78%，全市场市值蒸发超5万亿美元，所以到今天所有的人在讲AI的叙事，所有的人在谈AI，大家回去看，所讲的那些故事，所讲的叙事跟今天几乎是完全相同的。

如果说互联网、AI没有出现泡沫的话，那它不算什么革命。因为太颠覆了，所以大家都会去追捧，但资本的裹挟，叙事的主导，会让大家漠视很多很多的风险。比如说我们现在确实算力不够，我们现在确实大家有很多很多的想象力，但是大家很少去关注这个事什么时候落地。所以最起码我们可以讲，AI这波疯狂的上涨把未来几年的故事基本都透支了。

我们不否认AI的伟大，我们也不否认AI的潜力，而且我也相信AI的泡沫一旦破灭以后，很快就会起来。为什么？大量的那些泡沫终结以后，好的公司一定会从这个泡沫的灰烬里边生长出更有顽强生（JNJ）命力的公司。

但是大家记住，凡是泡沫，特别是疯狂的泡沫一定会破灭，AI尽管非常伟大，但是它也不会例外。“这次不一样”永远是泡沫的墓志铭，历史反复证明：所有疯狂泡沫都会用“这次不同”自我麻痹，最终结局高度一致——泡沫破裂、估值回归、市场出清，AI再伟大也不会例外。