上证报中国证券网讯摩根大通（JPM）18日发布中国股票策略报告指出，2026年一季度的互联网巨头业绩令该机构对MSCI中国指数估值上调的信心大增，将可选消费（883434）行业的评级从“低配”上调至“平配”。同时，还重申了对中国人工智能（885728）生态主题的积极立场，该主题不仅实现了强劲的每股收益同比增长，即2026年一季度MSCI中国IT行业指数成分股每股收益同比增长132%，而且还推动了一季度中国资本支出——库存双重上行周期（883436）。
摩根大通（JPM）认为，腾讯和阿里巴巴（BABA）在公布2026年一季度业绩时均强调了对人工智能（885728）基础设施投资的坚定承诺，这对更广泛的人工智能（885728）供应链是一个积极信号。在人工智能（885728）计算基础设施和硬件需求强劲的推动下，IT行业是资本支出和库存唯一均实现两位数增长的一级行业——其中科技硬件资本支出激增36%。工业板块实现由资本支出驱动的强劲复苏，库存温和修复；而材料板块则呈现显著的补库周期（883436），尽管资本支出仍保持谨慎。这一双重上行周期（883436）反映了结构性不平衡，但明显转向高增长领域的产能扩张和补库存，验证了人工智能（885728）投资和部分工业板块需求推动的企业基本面改善。
以库存周转天数和资本支出增长为核心指标，摩根大通（JPM）认为汽车、电池材料、锂和煤炭（850105）行业出现了实质性改善。汽车制造商的资本支出由2025年三季度的同比增长47%收缩至2026年一季度的同比下降33%，即库存周转天数稳定；而电池材料和锂行业随着资本支出的小幅下降实现了库存效率改善。汽车业实现了更广泛目标，即转向了研发和价值导向型竞争，出口成为主要的结构性驱动因素。
摩根大通（JPM）提出中国股票策略的主题配置依然聚焦长期结构性增长主题，包括能源（850101）安全、AI和机器人，同时“超配”能源（850101）板块以对冲油价波动，选择性地配置消费（883434）和房地产（881153）行业个股。这与摩根大通（JPM）亚洲股票策略的核心观点一致：重点关注优质成长股，并“超配”中国股票。
