光明鲜牛奶的货架日期比竞品更长
根据2025年年报，2025年光明乳业（600597）归母净利润亏损1.49亿元。这是自2009年以来，光明首次出现年度亏损。上一次年度亏损，是2008年三聚氰胺事件重创整个乳品（884125）行业，光明是被连累的受害者。
前不久发布的2026年一季度财报，进一步印证光明乳业（600597）的困境并未结束。2026年一季度，光明乳业（600597）实现营业收入62.11亿元，较上年同期下降2.48%，营收规模出现小幅收缩。一季度净利润6664.87万元，同比下降52.74%。
20多年前曾经碾轧伊利、蒙牛的乳业（885462）巨头，为什么“支棱”不起来了？
愿意为光明牛奶买单的消费者变少了
针对公司核心盈利指标大幅下滑，光明乳业（600597）的解释是，利润指标下滑主要源于子公司新莱特报告期内亏损较大，这一因素直接拉低了整体盈利水平。
新莱特乳业（885462）是光明乳业（600597）2010年布局海外奶源的核心标的。2025年新莱特全年营收76.5亿元，占光明乳业（600597）总营收超三成，净利润却亏损4.07亿元。按照持股比例，光明乳业（600597）对年度亏损的解释确实能说得过去。
不过，两组财报中的另外一些数据，能直观解释光明乳业（600597）不再“支棱”的背后原因。2025年，光明乳业（600597）全年液态奶营收132.23亿元，同比减少6.65%，是这块业务连续第四年下滑。2026年第一季度，光明乳业（600597）再次交出了一份营收净利双降的成绩单，归母净利润同比腰斩，毛利率跌破16%，净利率仅剩0.37%。
几组数据叠加指向同一个结论，愿意为光明牛奶买单的消费（883434）者正在变少。
净利率几乎为零，意味着卖出去的每一块钱里，光明乳业（600597）只能赚不到半分钱。
毛利率下滑，意味着竞争压力下货折增加、促销力度扩大。终端货架上，光明可能正在用降价维持份额。
在线下市场，光明产品表现得怎么样？
昨日下午，记者在杭州拱墅区一家盒马社区店看到，冷藏货架上摆放着伊利金典巴氏鲜牛奶、盒马自营的酪蛋白牛乳和娟姗鲜牛奶，以及君乐宝悦鲜活鲜牛奶。这些品牌铺满三排货架。而光明的浓醇鲜牛奶，只有零星两提。
价格上，光明是全场最便宜的。一提两瓶装共计1600ml的光明浓醇鲜牛奶，售价19.9元，折算下来，一瓶(800ml)为9.95元。容量相近的君乐宝悦鲜活，一瓶(780ml)售价14.9元。
但低价没有换来购买。下午营业高峰期，记者观察发现，来买鲜牛奶的市民，挑选的基本都是其他品牌鲜牛奶。
“我三四年没喝光明奶了。”一位正在挑选鲜牛奶的中年女性消费（883434）者告诉记者，她的家人几乎每天都会喝鲜奶，但现在不管去家门口的小超市，还是去大商超，她发现光明鲜奶的铺货量都比其他牌子少。“最后一次喝光明奶，还是小房子造型纸盒包装的鲜奶。”
在光明的大本营上海，销售情况同样不乐观。2025年，光明乳业（600597）在上海地区营收61.08亿元，同比下降9.22%，这已是连续第四年负增长，且降幅逐年扩大。
每条路都在试，每条路都没走长
对于经销商流失和终端遇冷，光明或许会将其归咎于行业环境低迷。如果从行业数据来看，或许有一定道理。
放眼整个液态奶赛道，自2024年起，主要乳企均受业务下滑困扰。2025年蒙牛液态奶下滑11.12%，伊利2025年前三季度液态奶同样下降4.44%。
不过更关键的是，光明在低温鲜奶这一看家本领赛道上承受着不小的压力。2025年，新希望（000876）乳业（885462）旗下高端鲜奶、今日鲜奶铺均实现双位数增长，蒙牛旗下鲜奶业务同样实现了双位数增长，尤其是每日鲜语整体实现了高双位数增长，君乐宝悦鲜活则连续多年保持双位数增长。
竞品扩张意味着，光明乳业（600597）核心增长赛道的相对竞争力或许在持续流失。
记者采访了一位有20多年从业经历的本地牛奶经销商。在他看来，光明每条路都在试，但每条路都没走长。“光明生产了第一款常温酸奶莫斯利安，转头被伊利的安慕希学到了。光明挑战行业巴氏杀菌温度，引领优倍鲜牛奶进入75℃杀菌新时代，但这块市场又被竞争对手赶超了。”
从2002年上市至今，光明推出的爆款产品总是很快被竞争对手的同类产品超越，而自家产品则成了他人成功之路的垫脚石。
在这位经销商看来，光明的创新总会被别人学走，每个领域都涉足，但都没做深做透。2025年上半年，光明一口气推出了27款新品。包括光明新鲜牧场A2INF牛乳、纳滤高蛋白如实、芦荟多多风味发酵乳、光明优加益固、舒睡调制奶粉等，但始终没有打造出一款市场爆品。
在线下商超，记者注意到，光明鲜牛奶的货架日期比竞品更长。以盒马高品质鲜牛奶为例，其生产日期是6月5日，而光明鲜牛奶的生产日期是5月24日。
面对困局，光明乳业（600597）已采取多项措施，比如出售亏损的新莱特资产，回笼约12.1亿元。全资收购青海小西牛，布局西北奶源，高管薪酬也有所下调。
但这些自救动作，能挡住消费（883434）者的持续流失吗？市场从不讲情怀。光明乳业（600597）能否重见光明，最终还是取决于每一位消费（883434）者的选择。
