本周，全球金融市场将迎来关键考验——美国7月CPI数据将于8月12日公布。在上周非农就业数据意外转负的背景下，该数据或将左右9月美联储加息概率及美债、美元走势。
与此同时，美股AI硬件板块面临财报密集披露的压力测试，光模块巨头Lumentum和Coherent（COHR），以及超微电脑（SMCI）、思科（CSCO）等公司将相继放榜，验证AI产业链景气成色。
7月非农意外转负后
CPI数据即将登场
上周，美国7月非农数据“爆冷”。美国劳工统计局公布的数据显示，7月美国非农就业人数减少2.3万人，远低于市场预期的增加8万人。
非农数据意外转负后，利率市场对美联储9月加息的预期明显降温。LSEG数据显示，当前市场隐含的9月加息概率约为44%，较就业报告公布前下降。接下来，通胀数据能否继续降温，将直接影响这一概率。
展望本周，美国7月CPI数据将于北京时间8月12日晚间公布。在最新非农数据意外转弱、美股处于估值高位的背景下，市场对本次CPI的敏感度可能明显高于过去数月。
FactSet综合预测数据认为，7月整体CPI同比增速预计由6月的3.5%回落至3.4%，核心CPI同比增速预计由2.6%降至2.5%。若上述数据低于预期，市场可能进一步削减9月美联储加息押注，美债收益率和美元或面临下行压力；若数据重新走强，市场或恢复对紧缩政策的定价。
东吴证券（601555）发布研报称，7月美国新增非农就业意外转负。随着世界杯带来的短期脉冲逐步退潮，以及金融条件收紧的滞后影响显现，2026年三季度美国经济或将阶段性降温。东吴证券（601555）预计，即将公布的7月CPI、8月CPI和非农、非农的年度校准等重要数据将继续削弱美联储的加息预期，推动美债利率与美元指数下行，并对黄金价格形成支撑。
AI硬件板块本周再迎压力测试
财报方面，美股AI硬件产业链本周再迎压力测试。本次财报季的一大趋势是，即便业绩强劲，任何增速放缓迹象都可能引发估值重估和市场剧烈反应。
当地时间8月11日美股盘后，英伟达（NVDA）投资的算力基建公司CoreWeave（CRWV）、美股光模块巨头Lumentum和服务器龙头公司超微电脑（SMCI）将率先公布业绩。当地时间8月12日盘后，网络解决方案供应商思科（CSCO）和光模块龙头Coherent（COHR）接力放榜，分别验证AI网络设备和高速光通信需求；当地时间8月13日盘后，半导体（881121）和显示设备供应商应用材料（AMAT）将发布财报。
费城半导体（SOX）指数目前较6月下旬的高点回撤超过15%，但今年以来累计涨幅仍超过70%。在交易拥挤度较高的情况下，即使业绩超过预期，订单质量、利润率和资本开支指引也可能决定股价的后续走向。
