北京时间8月19日,全球市场迎来黑色星期三。隔夜美股三大股指全线收跌,芯片股表现疲软,费城半导体（SOX）指数跌4.98%;日经225（N225）指数收跌3.16%,报65326.42点;韩国综指收跌5.80%,报6471.17点。
A股方面,三大指数低开低走,尽管尾盘多只宽基ETF显著放量,如沪深300（399300）ETF华泰柏瑞(510300)尾盘近半小时成交超30亿元,但跌势未能扭转。截至收盘,沪指跌2.40%,深证成指（399001）跌超5%,创业板指（399006）跌超6%,全市场超5000只个股下跌,逾百股跌停。
有分析认为,本轮市场调整或由美债收益率飙升引起。据财联社报道,美债收益率快速攀升正成为亚洲人工智能（885728）驱动的股市涨势面临的最大风险之一,这种令人担忧的联动关系凸显出科技企业面对高融资成本的脆弱性。数据显示,过去五年中,在10年期美国国债收益率单周上升20个基点或以上的20周中,MSCI亚太指数有17周出现下跌,平均跌幅为1.7%。随着市场对美国财政状况的担忧加剧,全球债券市场跌势进一步扩大,这一联系再次受到关注。
而就在北京时间8月20日凌晨1点,美国财政部将再次向投资者“借款”160亿美元,期限20年,以此为今年迄今近1.8万亿美元的美国预算赤字提供资金。上周美国财政部标售的30年期美债得标收益率高达5.216%,创下四分之一世纪以来同类债务的最高发行利率,这也令美国财政部此次标售的160亿美元20年期国债风险变得同样不容忽视。
中信建投证券（HK6066）判断,美债收益率持续上行,将使A股面临结构性压力。具体来看,美债收益率走高主要通过四重逻辑传导:一是美债长端收益率是全球资产定价基准,AI、半导体（881121）这类成长资产对利率敏感度高,美债收益率持续走高,对估值形成压制;二是美债无风险收益率吸引力提升,外资配置A股意愿下降;三是当无风险收益持续走高,机构会降低股票仓位和风险敞口,规避高波动成长资产;四是美债高利率环境会压制美国居民消费（883434）与企业资本开支,海外需求预期走弱,市场担忧国内出口产业链盈利承压,间接压制国内基本面预期。
展望后市,中信建投证券（HK6066）表示,当前国内货币政策保持宽松,流动性充足,美债带来的冲击仅为结构性压力,不会引发全市场系统性下跌。8月行情在微观风险缓释后大概率会以修复为主,但考虑到宏观风险还未完全消失,整体行情可能仍维持自3月以来的大平台震荡格局。
策略方面,中信建投证券（HK6066）提醒投资者,当前市场表现以轮动为主,不宜盲目追高,宜布局低估值、业绩具备确定性的板块,规避筹码拥挤、纯情绪炒作的赛道,保持均衡配置思路以应对震荡行情。
