● 龚梦泽熊永红
2025年11月5日，赛力斯（601127）集团在香港交易所（HK0388）主板正式挂牌上市，成为全国首家“A+H”股两地上市的豪华新能源（850101）车企。此次全球发售1.086亿股股份，募集资金净额达140.16亿港元(约合人民币128.53亿元)，是迄今为止规模最大的内地车企IPO，也是2025年以来全球规模最大的车企IPO。
“此次上市不仅标志着赛力斯（601127）在资本国际化道路上迈出至关重要的一步，也为公司未来全球化战略布局奠定坚实基础。”赛力斯（601127）集团董事长张兴海表示，未来将充分发挥香港国际金融枢纽以及高端人才优势，持续跨界合作，激活长板优势资源，以全球智慧赋能中国智造高质量发展，提供符合全球用户期待、具有国际竞争力的产品和服务。
三次关键转型：
从8000元弹簧厂到新能源巨头
赛力斯（601127）的创业故事始于1986年。时年23岁的张兴海在重庆筹集8000元资金，创办凤凰电器弹簧厂，主攻家电弹簧生产。当时，国内高端弹簧市场长期被日本产品垄断，单价高达1美元且寿命较短。张兴海带领团队攻克技术难关，成功研发出单价不足1元人民币的替代品，迅速占领全国90%的市场份额，为企业积累了第一桶金。
在零部件领域站稳脚跟后，张兴海将目光投向更广阔的汽车产业链。企业先是成为长安微车的座椅弹簧供应商，随后成立新感觉摩托车公司，正式进军整车制造领域。随着重庆渝安创新科技集团有限公司(简称：渝安集团，后更名为小康股份)成立，作为公司创始人的张兴海，整合了旗下的摩托车、减震器、汽车等相关业务，为后续的整车业务整合与拓展奠定了重要基础。
第一次系统性转型发生在2003年。渝安集团与东风汽车、东风实业合资成立东风渝安车辆有限公司，推出东风小康品牌微车。凭借高性价比和耐用性，该品牌迅速跻身全国微车市场前三，并连续十年保持这一地位。
随着国内燃油车市场逐渐饱和，张兴海在2016年开启第二次关键转型——全面押注新能源汽车（885431）。尽管当时行业对新能源（850101）路线争议不断，他仍力排众议，斥资数十亿元在重庆两江新区建设智慧工厂，收购美国电池公司InEVit，并孤注一掷研发增程技术。同年，小康股份(赛力斯（601127）前身)登陆A股，成为重庆第三家上市整车企业。
最近也是最重要的转折点出现在2021年。赛力斯（601127）与华为达成深度跨界合作，双方从研发、制造到销售全链路协同，年底联合推出问界品牌。问界M5、M7、M9等车型相继成为爆款，其中新M7上市3个月订单突破12万辆，M9更连续多月获得50万元级以上销量冠军。2022年，小康股份正式更名为赛力斯（601127），彻底转向新能源（850101）赛道。次年，企业以1260亿元估值跻身胡润中国500强第76位，完成从传统微车企业到高端新能源（850101）品牌的蜕变。
“A+H”双平台架构：
国际化资本运作与全球布局新起点
赛力斯（601127）此次赴港上市，是以资本国际化推动业务全球化的关键落子。这一战略布局已获得资本市场认可，其H股发行获超额认购133倍，融资认购总额突破1700亿港元，最终募资净额达140.16亿港元，创下内地车企IPO规模新纪录。
此次发行集结了22家基石投资者，包括重庆产业母基金、林园基金、广发基金、施罗德等机构，总认购金额约64.21亿港元，占发行总额的44.95%。这一资本阵容凸显市场对赛力斯（601127）“技术驱动+高端化”战略的认可，也为公司估值体系重构奠定基础。
从募资用途看，赛力斯（601127）将70%资金用于研发投入，20%投向全球营销网络与充电服务体系建设，10%补充营运资金。这一分配方案直指公司全球化战略两大核心：一方面通过强化魔方平台、超级增程等技术护城河，巩固产品竞争力；另一方面加快海外渠道布局，计划2026年前在欧洲、中东设立100家体验中心，并与华为共建覆盖80%海外高速干线的超充网络。
专家表示，对赛力斯（601127）而言，赴港上市将直接优化资本结构，增强抗风险能力。同时，“A+H”双平台能吸引更多的国际机构投资者，缓解A股融资压力，并为海外市场提供品牌背书。
赛力斯（601127）方面在接受中国证券报记者采访时表示，目前公司产品已进入挪威、德国、英国等市场，2024年海外收入达42.11亿元。双资本协同将加速“技术+品牌”输出，形成资本赋能出海（885840）、出海（885840）反哺估值的良性循环。
不过，赛力斯（601127）的品牌向上之路仍面临挑战。2025年第三季度，其归母净利润同比微降1.74%，主要因渠道建设与研发投入增加。此外，华为智选车模式正拓展至智界、享界等新品牌，赛力斯（601127）需在合作中强化自主技术壁垒。公司近期与火山引擎合作布局具身智能机器人（886069），探索第二增长曲线，正是其降低单一业务依赖的未雨绸缪之举。
展望未来，张兴海表示，赛力斯（601127）将依托“A+H”双资本平台的赋能，继续携手生态伙伴，推动品牌持续向上生长，加速中国高端新能源汽车（885431）品牌迈向全球市场的步伐，提升产品的全球竞争力和影响力。
“随着全球市场拓展和品牌影响力提升，赛力斯（601127）有望在高端新能源（850101）车赛道上进一步巩固其领先优势。”在中国乘用车（884099）产业联盟秘书长张秀阳看来，越来越多的国内车企实行双平台战略，不仅将为其提供国际化融资渠道，更有助于通过资本与技术的双轮驱动，为中国高端新能源汽车（885431）品牌出海（885840）探索一条可借鉴的路径。
