光大证券--汽车:2021年3月汽车销量跟踪报告-行业进入主动补库 高景气度延续

2021-04-16 17:56:39 来源: 金融界

  【研究报告内容摘要】

  汽车市场:33月销售6252.6万辆,同比+74.9%//环比++73.6%2021年3月汽车市场延续复苏态势,叠加去年疫情影响下的低基数效应,3月产销量实现大幅同比增长。由于2月受到春节影响,3月产销环比也大幅增长。

  1-3月累计销量较2019年同期实现增长2.1%,市场复苏向好,其中商用车增长26.98%,维持旺销之势,乘用车下滑3.5%,市场需求仍处于修复过程。乘用车中,3月MPV复苏节奏领先其他乘用车型。商用车方面,排放升级、治超治限、基建开工等多重因素推动卡车延续增长态势。客车内部延续分化,大中型客车同比增速弱于轻型客车。

  新能源汽车:33月销量22.66万辆,同比增长42.4倍//环比+106.0%产销量自2021年以来维持同比大涨的趋势,连续9个月刷新当月历史记录。大幅增长系2020年3月疫情影响导致的产销基数较低以及当期市场需求仍在恢复,环比上升系春节假期产量较低。新能源乘用车销量为21.2万辆,占总销量的比例为93.8%,环比下降约3pct;新能源商用车销量为1.4万辆,占总销量的比例为6.2%;国内纯电动乘用车销量为17.6万辆,同比增长2.6倍,环比+97.8%,表现略好于插电混动车型。

  动力电池:33月装机总量9.0Gwh,同比+224.8%/环比+61.3%3月,纯电动新能源乘用车、客车、专用车装机量分别环比+44.1%、+233.6%、+252.4%;三元电池装机量、磷酸铁锂电池装机量分别环比+53.1%/+73.7%。

  投资建议:1-3月乘用车销量高增长主要源于2020年疫情带来的低基数效应。根据1-3月份乘用车需求测算2021年全年乘用车增速大约4.5%,接近我们预测区间4.9%-9.5%下限。展望4月,进入乘用车需求传统旺季,同时去年同期疫情带来的低基数效应持续,预计行业同比增速8.3%-12.9%。行业确认进入补库阶段,乘用车板块经过复苏期估值修复充分,较零部件板块溢价明显,乘用车板块仅存在波段机会。与此同时乘用车利润增速低于零部件,补库周期开启后板块估值开始震荡或收缩,业绩为王。汽车板块内大概率发生子行业轮动,零部件板块有望成为最优配置。

  汽车及汽车零部件:乘用车板块关注吉利汽车、广汽集团601238)(H)、长安汽车000625)和特斯拉;零部件板块关注被错杀的细分行业龙头中鼎股份000887)。

  新能源汽车方面:1)建议关注整车龙头比亚迪002594);2)建议关注供应链中保持领先的电池企业宁德时代300750)、亿纬锂能300014),关注国轩高科002074)、孚能科技;3)关注上游原材料厂商容百科技、嘉元科技、天赐材料002709)、当升科技300073)、恩捷股份002812)、星源材质300568)、三花智控002050)、璞泰来603659)、新宙邦300037)。

  风险分析:行业增长不及预期,宏观经济因素扰动,新能源汽车技术更新风险等。

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责任编辑:cjh

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