兴业证券:维持中海油服“买入”评级 Q1工作量有所下降 目标价10.3港元

2021-05-07 10:41:12 来源: 智通财经 作者:王岳川

  兴业证券发布研究报告,维持中海油服601808)(02883)“买入”评级,目标价10.3港元,预计2021-23年归母净利将达32.92亿元、42.8亿元和53.63亿元。

  报告中称,疫情影响持续,公司业绩明显下滑。21Q1在疫情的持续影响下,公司工作量有所下降,实现营业收入59.03亿元,同比降27.7%,与2020年扣除一次性收入后的营业收入相比,仍有10.38亿元的下降;利润总额3.1亿元,同比减少10.11亿元人民币;实现净利润1.84亿元,同比减少9.58亿元。

  兴业证券称,公司各板块工作量、装备使用率同比均有所下降。(1)钻井服务板块,21Q1作业日数为3291天,同比降15.4%,可用天使用率为69.8%,较2020年同期减少14.4个百分点,日历天使用率65.8%,较2020年同期减少12.7个百分点;(2)船舶服务板块,21Q1作业日数为7426天,同比降6.3%,可用天使用率为95.9%,较2020年同期减少2.7个百分点,日历天使用率为95.2%,较2020年同期下降3个百分点;(3)物探采集与勘察服务板块受疫情影响较为严重。21Q1公司二维采集1463公里,同比大幅下滑80.3%;三维采集4069平方公里,同比降13.6%;海底电缆业务工作量达到513平方公里,同比增6.4%。

  据管理层介绍,21Q1公司各业务板块的盈利能力下降,主要受工作量下降的影响所致。在工作量下降的情况下,折旧和人工成本等刚性成本较高,严重影响业务的盈利水平。

  报告提到,公司持续推进降本增效,盈利水平有望恢复。目前,油服行业仍然处于供大于求的状态,公司降本增效持续推进。2021年公司将重点围绕两个侧重点,一是通过持续扩大科技的降本效果,投入技术研发并进行产业化应用,来进行创新增效;二是通过优化油气板块的配方、材料体系等,降低体系的成本来进行优化增效。在持续的降本增效下,叠加油价的上升和行业的复苏,公司的盈利水平有望恢复到2020年的较高水平。

  据行业最新情况,该行将公司2021-23年的营业收入分别调低9.29%、8.02%和11.82%,将公司归母净利分别调低7.37%、6.48%和11.98%,主要是考虑到2021年行业及公司的复苏不及预期。

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