6月25日，午后钢铁板块持续拉升，截至发稿，八一钢铁（600581）触及涨停，重庆钢铁（601005）、太钢不锈（000825）、马钢股份（600808）、鞍钢股份（000898）等纷纷跟涨。

　　钢铁半年度业绩逐步明晰 　板块有望迎来年内第二波机会

　　6月18日晚，鞍钢股份率先披露半年度业绩预告，预计2021年半年度净利润约48亿元，比上年同期增长约860%。这意味着该公司二季度暴赚了33亿元。据记者了解，其2019年和2020年的归母利润分别为17.8亿和19.7亿，这说明今年单季盈利超过两年的年度盈利。

　　随着鞍钢等公司发布中报业绩预告，钢铁二季度业绩超出市场之前预期，板块业绩优、估值低以及竞争格局持续改善，当前行业淡季是较好的布局时期。库存短期小幅积累。上周钢材价格维持高位震荡，五大品种社会库存上升39.92万吨、钢厂库存上升26.64万吨，受到梅雨季影响，需求有所延迟。上周螺纹钢社库、厂库分别升19.97、16.49万吨，热卷社库厂库分别升10.86、1.24万吨。上周五大品种钢材表观消费1047.96万吨，较2015-2020年同期平均水平高13.27万吨，目前供给已经接近峰值，而需求韧性较强，供需格局良好。高产能利用率下，钢价有望维持高位。

　　钢铁行业正处于新繁荣的起点

　　修订版《钢铁行业产能置换办法》进一步确认了钢铁行业过去二十年产能扩张周期的结束，国泰君安研究认为当下正是行业新繁荣的起点。钢铁行业新繁荣将呈现以下特征：1)城镇化率提高和制造业发展背景下，需求继续上升，行业将迎来供需长周期错配，钢价大幅波动结束，未来行业持续景气。2)兼并重组加速，行业龙头优势明显。行业集中度快速上升，龙头企业议价权提升。行业龙头通过持续的优化管理、提升效率最终降低成本。同时绿色发展将拉开龙头与其他企业的成本差距，龙头将产生超额收益。行业产能周期结束后，扩产能的模式不再，未来行业资产负债率下降、分红上升，行业逐渐向轻资产转变。3)电炉快速发展。修订版《钢铁行业产能置换办法》鼓励电炉发展，电炉钢占比或将快速提升，由于电炉开启灵活的特点，供给与需求匹配度增强，价格波动性降低。4)优特钢持续发展，中信特钢（000708）、抚顺特钢（600399）等个股，估值从周期品切换到成长逻辑。5)行业中长期盈利中枢的上修，ROE上升。

　　钢铁行业将保持长周期景气

　　上周五大品种钢材周产量为1114.52万吨，环比前一周增加10.18万吨，钢材产量已接近峰值，上升空间有限。上周全国高炉开工率61.19%，较前一周下降0.55个百分点, 6月11日全国电炉开工率为71.15%，较前一周上升1.92个百分点。根据国家统计局数据，2021年1至5月，全国累计生产粗钢4.73亿吨左右，较20年同期上升13.9%。在全球复苏背景下，欧美钢价持续攀升，日本钢价也有所上涨，国内钢材全年需求依然旺盛，钢铁行业将保持长周期景气。

　　国泰君安研究认为，随着业绩释放，钢铁板块逐步进入配置窗口。继续推荐板材三大龙头华菱钢铁（000932）、宝钢股份（600019）、新钢股份（600782），受益南钢股份（600282）；螺纹三小龙方大特钢（600507）、三钢闽光（002110）、韶钢松山（000717）。从电炉钢占比上升的角度，推荐成长股方大炭素（600516）。同时推荐特钢标的甬金股份（603995）、广大特材、中信特钢、抚顺特钢、永兴材料（002756）、久立特材（002318）。

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