锐捷网络（301165）4月2日发布投资者关系活动记录表，公司于2024年4月1日接受121家机构调研，机构类型为QFII、保险公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司（399975）、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍：

问：介绍下运营商、互联网市场2023年的需求情况及对2024年行业的展望？

答：运营商市场，随着5g（885556）网络基础建设（884067）投资已过高峰期，运营商资本开支结构有所变化，通算、5g（885556）领域投资下降，云网算力成为运营商新的投资焦点。同时，在各行业数字化转型的推动下，产业数字化、云业务等继续拉动投资需求。互联网市场，2023年尤其上半年，互联网行业消化库存仍在延续，传统数据中心（885887）建设进程放缓，需求下降；年初兴起的AIGC浪潮，英伟达（NVDA）引领的智算中心网络方案主要采用IB方式，以太网厂商解决方案尚在实践探索中。 2024年，运营商市场，根据三大运营商已公开的2023年度报告，云业务已经成为拉动运营商收入增长的关键业务，对于算力建设、智算中心网络的投入仍会加强。互联网市场，随着数据中心（885887）CPU、内存等性能提升，通用网络接入带宽升级到100G/200G。同时，受AIGC加快迭代的推动，智算中心建设将加快，推动数据中心（885887）网络向更高性能、更绿色低碳的方向发展，将拉动数据中心（885887）高速交换机等相关产品的需求。

问：如何看待互联网厂商自研交换机的发展趋势？

答：互联网企业采用JDM方式推出自研产品是一种业界通行做法，可以发挥专业厂商的技术工艺、资源投入、工程化经验等优势，快速推出新产品。公司2023年中标了阿里（BABA）、腾讯、字节下一代交换机产品研发标，一定程度上说明客户充分认可公司的技术能力和综合实力，客户推出自研品牌产品并不会影响与公司的合作关系。

问：国内以太网和IB的发展趋势？

答：在AI智算中心网络，IB方案由于其封闭性以及价格、交付周期等原因，国内厂商大规模应用会受到一些影响，英伟达（NVDA）去年也发布了采用完全标准以太网的Spectrum-X网络平台，以满足各种AI应用。目前，以太网（ROCE）方案主要技术指标，如时延、负载均衡、带宽利用率等已经可以支持大规模三级组网，实现万卡级别的GPU互联，成为下一代AI云服务智算中心选择的网络方案之一。

问：目前交换芯片的供应情况如何？上游是否会带来成本压力？

答：目前，中低速交换芯片的需求能够得以满足。针对数据中心（885887）的高速芯片产品，受市场供求关系影响有时会出现价格波动的情况。

问：国产芯片的竞争力和发展趋势？

答：作为下游企业，网络设备国产化在不同行业领域要求不同，目前，政府机关、运营商、金融、教育等领域已有要求，这两年运营商领域国产化要求已在设备集采中体现。公司针对园区网的国产化网络设备及解决方案已在政企市场应用，2023年公司采用国产芯片的交换机产品中标运营商数据中心（885887）网络设备集采。采用国产芯片替代是个循序渐进的过程，芯片从设计到流片、从小批到导入供应链体系需要较长的时间。

问：对政企市场2024年的需求如何展望？

答：政企市场涉及政府、金融、教育、医疗等众多行业，受宏观经济、行业政策影响的范围最广泛。2024年，随着国家继续推进数字中国建设整体规划落地，各细分行业数字化转型进程仍将推进，将继续拉动信息与通信设备（881129）需求。今年初，国务院推出大规模设备更新和以旧换新行动方案，方案的实施有利于推进产业转型升级、加快形成和发展新质生产力，同时也将带动相关产业智能化、数字化、信息化升级。经过多年的积累，公司在行业内拥有庞大的客户资源和稳定的用户基础，面向行业的极光（JG）解决方案去年已服务超过400多家行业客户，今年将继续拓展教育、医疗、企业、电力能源等行业。

问：公司近期发布了LPO光模块产品，请问是要进入光模块领域吗？

答：公司各种规格的可拔插光模块产品一直作为配件销售。随着AIGC智算中心不断加快技术迭代，对网络性能提出了更高要求，400G光模块已开始在数据中心（885887）网络批量使用，客户出于成本和降功耗的考虑，会采用LPO技术路线。由于交换机和模块技术的不确定性，客户需要联合专业厂商探索和验证，公司有交换机优势，有助于加快这一进程。近日，公司在美国举行的光网络与通信博览会上，现场发布并展示了基于LPO技术的800G和400G高速光模块产品，并计划在2024年完成自有产线的400G和800GLPO光模块量产。

问：2023年四季度费用下降的原因及未来展望？

答：公司管理、研发费用构成基本以人工相关费用为主，销售费用全年同比略有下降。2023年四季度，为适应市场变化，结合部分业务调整，公司对人员规模进行了控制，各项费用支出有所下降。公司一直重视研发创新投入，以保证产品毛利和综合竞争力，近年来研发投入占营业收入的比例始终在15%以上，2023年度达到19.83%。2024年，公司将根据收入规模增长情况，把各项费用控制在合理范围内。

问：毛利率尤其Q4变动的原因？对未来毛利率的展望？

答：公司不同产品有一定的季节性，2023年第四季度的毛利率变化和产品构成相关。近两年的产品整体毛利率在年度之间仍保持相对平稳。未来，公司将继续积极采取提升毛利率的措施，一方面是通过创新持续打造更高端的产品提升毛利，另一方面，在同级别、同型号产品上，公司通过设计降本提升毛利。

问：公司如何看2024年整体行业情况，管理层对2024年发展有何展望？

答：公司所属的ICT行业是数字经济（885976）发展的基础，数字经济（885976）已成为推动全球经济增长的核心动力（HK2025），加快发展数字经济（885976）是国家战略。近年来，国家先后出台了加快行业发展、促进经济转型升级的一系列规划、政策。同时，ICT行业发展也受国际环境、宏观经济等综合因素影响，IDC在有关行业报告中对预期市场容量做了谨慎调整。总体看，2024年宏观经济仍存在较多不确定性。公司将继续以“将技术与应用充分融合，创造性解决客户问题”为使命，以创新驱动企业发展、完善以客户为中心流程建设、做好品质管理、人才经营，巩固和增强企业竞争力，为公司持续健康发展奠定基础;

调研参与机构详情如下：