日前，港交所官网显示，映恩生物递表港交所，摩根士丹利、杰弗瑞、中信证券为其联席保荐人。该公司创始人、董事会主席兼首席执行官正是曾在医疗健康投资领域深耕多年的朱忠远。

　　朱忠远拥有近20年的医疗健康领域投资背景，其曾担任6 Dimensions Capital及Wuxi Healthcare Ventures等风险投资公司的合伙人，并曾参与过投资或孵化基石药业、荣昌生物、甘李药业（603087）、华大基因（300676）等企业。随后在2019年，其创立映恩生物，从投资转向创业。在创业五年后，现年53岁的朱忠远终于携映恩生物向资本市场发起冲击。

　　映恩生物主要关注的领域正是当前竞争激烈的ADC赛道。其当前拥有12款自主研发的ADC候选药物组成的管线，包括6款临床阶段ADC、2款新一代双特异性ADC（“BsADC”）、1款治疗自身免疫性疾病的ADC（“自免ADC”），以及多款其他临床前ADC。

　　据弗若斯特沙利文资料预计，全球ADC药物市场规模将从2022年的79亿美元增长至2030年的647亿美元，中国ADC药物市场规模预计将从2022年的8亿元人民币增长至2030年的662亿元人民币。

　　潜在市场大往往也意味着竞争激烈。据不完全统计，国内布局ADC赛道的企业就包括恒瑞医药（600276）、百济神州、迈威生物、信达生物等多家生物医药企业。

　　为何选择ADC? 朱忠远曾对外表示，其对ADC的关注可以追溯到八九年前甚至更早，但当时ADC还处于早期探索阶段，安全性比较差，治疗窗口窄，临床失败概率高。

　　“直到2018年第一三共临床试验数据公布，作为第三代平台的先行者，它的ADC药物剂量可以给到很高，有效性和安全性都很好，治疗窗口大幅提升。更重要的是，第三代ADC在各种实体瘤中展现出了巨大的治疗潜力。”朱忠远表示，其意识到ADC的“蝶变”临界点即将到来，遂开始行动。

　　映恩生物这么一家经营历史有限且处于临床阶段的生物制药公司却吸引了众多投资者，其中也包括了其曾任职的投资机构。例如，在2020年4月的种子轮融资中，该公司就获得了老东家6D的投资。

　　随后几年，映恩生物又经过多轮融资，投资者包括LAV USD、King Star Med、上海楹伽、Orchids、Golden Sword等。映恩生物的估值也从2020年4月种子轮融资后的14.5百万美元增至B+轮融资后的269.97百万美元。

　　历经多轮融资后，映恩生物的创始人朱忠远持股比例也在缩水。截至最后实际可行日期，创办人控股公司的股份总数为650万股，持股比例为9.54%，为第三大股东。

　　此外，由于映恩生物在融资过程中向投资者发行的股份为优先股，导致其负债大幅增加。2022年末、2023年末及2024年3月末，该公司负债净额分别为人民币7.69亿元、11.24亿元和10.79亿元。上述金额增长主要系其优先股的公允价值变动令金融负债增加。

　　上述金融负债以及持续的研发活动，也导致了映恩生物亏损金额较大。招股书显示，2022年、2023年、2024年一季度，映恩生物产生的净亏损分别为3.87亿元、3.58亿元和0.66亿元。

　　值得一提的事，映恩生物虽持续亏损且目前暂无产品上市，但其通过许可及合作协议在过去两年获得数亿元的收入。2022年、2023年、2024年一季度，其收入分别为150万元、17.87亿元、6.41亿元。其中，来自许可及合作协议的收入分别为0元、17.81亿元和6.41亿元。

　　据招股书，映恩生物与BioNTech就DB-1303、DB-1311及DB-1305建立了全球战略合作伙伴关系，与百济神州就DB-1312(B7-H4 ADC)订立对外许可及合作协议等。

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