浙商证券：看好自有品牌摩托车出海长趋势下半年看海运压力减轻、国内持续修复

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浙商证券：看好自有品牌摩托车出海长趋势下半年看海运压力减轻、国内持续修复

2024-09-06 17:14:20 来源：智通财经

　　浙商证券（601878）发布研报称，24H1摩托车行业出口拉动明显；排量升级演绎；欧洲南美驱动。根据航运咨询权威机构Linerlytica的预测，未来10个月内集装箱运费降幅或高达70%，运价下行+欧V+切换完毕+自主品牌力提升，三季度国内修复加速，四季度迎接新标准欧洲发货。建议关注：钱江摩托（000913）(000913.SZ)：国内边际改善、海外自主渠道建设进入收获期；春风动力（603129）(603129.SH)：四轮高端化、两轮驱动成长；隆鑫通用（603766）(603766.SH)：自有大排量内外销共振，治理焕然一新。

　　根据出口摩托车商会月度数据，24H1国产摩托车销量944万辆(含电动+燃油，不含进口)，同比-1.6%。行业规模持平略降，其中内销量同比下滑25%，但外销高增，摩托车商会数据口径外销同比+33%(电动+燃油)，海关总署口径为同比+24%(仅燃油)。

　　如之前判断，行业内外销均呈现显著的排量升级趋势，销售主力排量从125cc向125cc以上转移。125cc以上的销量占比逐月提升(从24年1-2月的45%提升到6月的53%)，同期增速也很快(上半年销量346万辆，同比+32%)。

　　从总量上看，墨西哥、土耳其是我国摩托车前两大出口目的地。分排量看，1-7月，125cc以下、125~250cc(含)、250cc以上摩托车前三目的地出口量合计分别92万辆、139万辆、14万辆，同比+21%、+59%、+141%，墨西哥等拉美市场仍在加速扩张。

　　从海外龙头看全球摩托车市场：亚洲为主，欧洲、拉美高增，中国区有所下滑

　　本田FY25Q1(24年4-6月)摩托车销量3450万辆，收入0.9万亿日元，同比+24%。其中欧洲增长最快，量价齐升，近三财年收入CAGR为32%，最新季度FY25Q1销量仍在加速，同比+16%。亚洲部分重要市场如印度、越南、泰国、印尼市场延续旺盛需求。

　　雅马哈24H1摩托车收入0.8万亿日元，同比+16%，其中欧美地区量价齐升，亚洲市场价格敏感，是除本土以外唯一销量下滑的市场。

　　国产摩托车凭借日益提升的产品力和较强的性价比，正在快速抢占拉美和部分欧洲市场。根据MotorCycles Data，24上半年隆鑫通用旗下的VOGE在意大利的销量同比增长接近一倍；1-2月中国品牌鑫源(Shineray)以15.7%(4534辆)的份额占据厄瓜多尔销量榜首。

　　风险提示：国内消费修复不及预期、海外需求不及预期、海运价格波动。

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