历时四年，山西国资改革再落地。

　　9月18日晚间，阳煤化工（600691）(600691.SH)发布收购报告书，公司控股股东华阳新材（600281）料科技集团有限公司(以下简称“华阳集团（002906）”)计划以包括公司24.19%股份在内的相关资产，对山西潞安化工有限公司(以下简称“潞安化工”)实施增资扩股，增资完成后，华阳集团将持有潞安化工44.7966%股份，潞安化工将成为阳煤化工的控股股东。公司将因此易主给潞安化工。

　　潞安化工是潞安化工集团的三级子公司，是为促进煤化工产业专业化整合重组而设立的平台公司。

　　阳煤化工，曾经出现管理权与所有权分离的尴尬处境。通过上述收购，华阳集团将正式向潞安化工移交阳煤化工的控制权，真正实现控制权与管理权相统一。

　　值得一提的是，阳煤化工只是潞安化工本次向华阳集团收购的资产之一，同时收购的标的公司有8家。

　　始于2020年，山西省推动国有资产重组调整，加快改革落地实施。如今，这一国企改革动作正在逐步落地。

　　终结一致关系扫除重组障碍

　　阳煤化工的命运不算好，但未来，可能会向好。

　　阳煤化工的前身是东新电碳，1993年11月19日登陆A股市场。此后，公司经历了林凤控股、东新电碳。2012年，阳煤化工借壳ST东碳登陆资本市场，成为山西省最大的煤化工上市公司。

　　上市当年，阳煤化工实现营业收入175.91亿元，同比增长20.68%；归属于母公司股东的净利润(以下简称“净利润”)为2.10亿元，同比增长1.22%。

　　但是，好景不长。2013年，也就是借壳上市第二年，阳煤化工的经营业绩就遭遇了困境。

　　受行业景气度下降影响，2013年，公司营业收入达到250.91亿元，同比增长42.63%；净利润为亏损0.22亿元，同比盈转亏。当年底，公司资产负债率达74.78%，期末，公司有息负债超过120亿元，而货币资金只有20.35亿元。

　　行业突变，阳煤化工变动步履维艰。为了走出困境，公司决定引入外部资金。

　　2014年，阳煤化工筹划定增，拟向阳煤金陵、金陵恒毅、金陵阳明合计定向发行股票，募集20亿元。

　　此次定增并不顺利，定增预案历经其次修正，直到2019年初才完成定增。

　　直到目前，华阳集团、阳煤金陵、金陵恒毅、金陵阳明仍然为阳煤化工前四大股东。

　　阳煤金陵为华阳集团子公司，华阳集团持有其82.64%股权；金陵恒毅、金陵阳明的实际控制人为上海华软投资。这四名股东为一致行动人。

　　2020年，山西省推进国企改革，实施专业化、市场化、法制化重组，在这一背景之下，阳煤化工的管理权被划转至潞安集团旗下，但控制权仍然在华阳集团手中。

　　控制权与管理权分离，两大集团之间曾爆发控制权争夺战。

　　9月13日晚，阳煤化工发布公告，华阳集团与金陵恒毅、金陵阳明解除《一致行动协议》，终止一致行动关系。

　　在市场人士看来，华阳集团与金陵恒毅等终结一致行动人关系，将为未来的控制权与管理权相统一扫清了障碍，便于推进市场化重组。

　　此次一致行动关系解除后，华阳集团和阳煤金陵仍为一致行动人，阳煤化工的控股股东和实际控制人未发生变更，控股股东仍然为华阳集团，实控人为山西省国资委。

　　以股份增资易主潞安化工

　　阳煤化工本次易主，较为特别，是以大股东以股份增资方式进行的。交易完成后，公司控股股东将变更为潞安化工。

　　据披露，2020年，山西省国有资本运营公司签发对潞安化工增资扩股的通知，潞安化工集团成立，并确定由华阳集团以其优质化工资产及配套煤矿资产对潞安化工实施增资扩股。此举，优化国资布局结构调整的战略部署，按照专业化、市场化、法治化原则，推动国有资产重组调整，以理顺相关资产的产权关系，加快改革落地实施。

　　时隔四年，增资扩股工作终于进入实操层面。

　　2021年6月28日，华阳集团作为甲方，与作为乙方的潞安化工签署了《山西潞安化工有限公司增资协议》，对增资的目标公司、标的公司等进行了确定。

　　据披露，本次增资标的包括阳煤化工24.19%股份、山西阳煤寺家庄煤业有限责任公司100%股权及采矿权、山西新元煤炭有限责任公司55%股权等七家公司，本次增资完成后，潞安化工注册资本由10.36亿元变更为19.08亿元。其股权结构变为，山西潞安矿业(集团)有限责任公司(潞安化工集团全资子公司)持股52.4228%，华阳集团持股45.7073%。

　　上述交易完成后，阳煤化工的控股股东将变更为潞安化工，华阳集团真正完成向潞安化工移交阳煤化工的控制权。这标志着，山西国企改革再下一城。

　　值得一提的是，目前，受市场环境影响，阳煤化工的经营承压。

　　目前，阳煤化工是一家多业联产的多元化发展的煤化工企业，产业布局涵盖农用化工、新型化工、化工装备制造、化工贸易四大类，年实物产能近千万吨。

　　今年上半年，阳煤化工实现营业收入51.63亿元，同比下降28.52%；归属于母公司股东的净利润(简称“净利润”)-2.86亿元，同比下降33.10%。

　　截至今年6月末，公司资产负债率为79.71%，较年初下降0.34个百分点。

　　受上述专业化重组而易主潞安化工影响，9月19日早盘，阳煤化工股价涨停，收报1.88元/股。

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