苏向杲

　　近期，多项重磅利好政策出台，A股在经历多次急涨后，走势趋于平稳，市场情绪也趋于稳健。同时，大量投资者的关注点从政策面转向了基本面和资金面。从长远看，上市公司业绩的持续回暖以及源源不断的增量资金，是A股走向理想中“慢牛”的关键因素。

　　可以预期的是，在诸多力度空前的利好政策加持下，实体企业发展有望继续保持回升向好之势。资金面方面，多路增量资金有望持续助力资本市场稳健运行。

　　首先，货币政策和利率环境均有利于增量资金入市。

　　近期，中国人民银行创设“证券、基金、保险公司互换便利”，首期操作规模5000亿元，且后续可视情况扩大操作规模。该工具落地后，多家头部券商和险资机构明确表态将积极参与，部分已上报方案。有机构预计，互换便利首期操作，将提供数千亿元级的增量资金。此外，10月份以来商业银行积极备战回购增持专项贷款，多家上市公司也公告称正与银行接洽。总之，货币政策将持续引导增量资金入市。

　　同样，当前的利率环境亦有利于增量资金入市。今年以来监管部门持续引导市场利率下行，存款利率多次调降，使得存款向银行理财、公募基金、保险等产品“搬家”，这些产品为提升整体收益率，也会将部分资产配置于股票市场。9月份，中国人民银行再次下调政策利率，可以预期的是，低利率环境将持续助推增量资金入市。

　　其次，金融产品火热发行带动增量资金入市。

　　公募机构方面，近日，近40家机构合计上报的43只中证A500指数基金相关材料已被监管接收。私募机构方面，9月份合计备案私募证券产品353只，环比增幅171.54%，其中半数以上为股票策略产品。银行理财方面，近期处于“待售”状态的混合类和权益类理财产品超过263只。多类底层资产投向股票的金融产品密集上市，有利于巩固当前成交活跃的趋势，并有望形成资金入场与市场上涨的良性循环。

　　最后，险资等中长期资金蓄势待发。

　　近期，不少险资巨头明确表态将更加积极地进行股票投资。此外，头部险资机构还通过创新投资模式加大权益投资。目前，中国人寿（601628）、新华保险（601336）联合设立的私募基金实收股本已超300亿元，后续将对部分股票“买入并长期持有”。此外，其他险资机构近期也已成立相关私募投资基金。整体来看，目前保险资金对股票市场配置比例仍有很大的提升空间，后续随着中长期增量资金入市，将对健全投资和融资相协调的资本市场功能，促进资本市场健康稳定发展产生积极影响。

　　除上述“显性”增量资金之外，政策方面，此前监管部门发布的《关于推动中长期资金入市的指导意见》《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求意见稿）》等文件，都有利于完善资本市场基础制度，提升上市公司投资价值，增强资本市场内在稳定性，吸引增量资金入市。

　　当然，我们在看到积极因素的同时，也要认识到，当前宏观经济仍面临有效需求不足、新旧动能转换存在阵痛等挑战，增量资金的到位也需要一定的时间。从根本上来说，当下基本面和资金面面临的问题仍是发展中、转型中的问题，因此，投资者宜坚定发展信心，助力更多增量资金入市。