中信证券发布研报称，24Q3海外锂矿产量增速放缓，售价跌至800美元/吨区间后行业减停产情况明显加速。受益于低成本和产品溢价，南美盐湖锂企业整体保持稳健运营。同时锂行业并购重组现象加速，判断这表明产业界对后市锂价逐渐乐观且进一步确认了锂价底部。四季度以来国内锂电池需求增长，锂盐库存持续下滑，锂行业基本面已经改善，预计锂板块股票将提前锂价见底并反弹。

　　中信证券主要观点如下：

　　24Q3海外锂矿产量增速放缓，锂精矿售价跌至800美元/吨水平。

　　2024年第三季度，海外主要在产矿山合计生产锂精矿约104.7万吨，同比增长8.8%，环比基本持平，增速较上个季度明显回落。其中增量主要来自Greenbushes、Mt Cattlin和Sigma Lithium，产量环比分别增长22.3%/37.9%/22.9%，此外KathleenValley项目于7月投产。减量主要来自Mt Marion和Wodgina，产量环比分别下滑23.6%/19.0%。受锂盐价格在三季度持续下跌影响，24Q3海外锂精矿售价区间跌至770-870美元/吨，环比上个季度下跌20%-30%。

　　24Q3海外锂矿亏损更加严重，减产面显著扩大。

　　受锂精矿售价持续下跌影响，海外多家锂矿企业宣布减停产信息：

　　1)Finniss锂矿在24Q3完全关停，关停前年产能约9万吨；

　　2)Bald Hill从11月起进入停产维护状态，关停前产能为15万吨/年；

　　3)Pilbara宣布下调2025财年产量指引10万吨并关停Ngungaju工厂；

　　4)MRL旗下Mt Marion和Wodgina均宣布裁员降本措施，产量出现下滑。24Q3澳洲锂矿的集中减产表明当前锂价已危及企业现金成本。

　　24Q3南美盐湖提锂企业盈利持续下滑，但经营保持稳健。

　　24Q3南美盐湖提锂企业Albemarle、SQM、Arcadium Lithium锂业务营收同比分别下滑55%/61%/39%，环比分别下滑48%/25%/20%；锂产品销量分别为5.9/5.1/0.9万吨，环比分别+11%/-2%/-19%；售价分别为1.30万美元/吨、0.97万美元/吨、1.62万美元/吨，环比分别下滑17%/24%/6%，但Albemarle和Acadium锂产品售价显著超越行业均值。尽管盈利持续下滑，但南美盐湖锂企业经营情况保持稳健，主要得益于较低的成本以及部分企业氢氧化锂长单销售带来的溢价。

　　锂价处于底部周期，行业收购整合加速。

　　2024年10月9日，力拓宣布将以67亿美元对价收购Arcadium Lithium公司，成为锂行业历史上最大的潜在并购交易之一。10月25日，法国Eramet公司宣布以7亿美元收购青山在其阿根廷盐湖项目上的少数股权。11月19日，加拿大锂矿企业Sayona Mining宣布与其承购伙伴美国Piedmont Lithium公司合并。行业收购整合加速是矿业下行周期中的重要标志，判断这表明产业界对后市锂价正在变得乐观，也表明市场普遍认可当前锂价已处于底部区间，预计未来继续下跌空间有限。

　　全球锂供应过剩量逐步收窄，短期供需已经改善。

　　锂价持续下跌导致全球锂资源供应加速出清，预计全球锂行业供应过剩幅度将从2024年的9.4万吨收窄至2026年的2.3万吨。10月国内锂盐供应短缺5390吨，动力电池装机量环比增长8.8%，11月份以来国内碳酸锂库存环比下滑7.1%，连续三个月出现下滑态势。预计四季度国内锂电池及正极材料需求有望环比提高，锂行业基本面持续改善，锂价后续下跌空间有限。

　　风险因素：锂价大幅下跌的风险；锂下游需求增长不及预期；海外锂资源项目供应超出预期；企业海外锂资源开发的政策及运营风险。

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