中邮证券：给予国电南瑞买入评级

2024-11-29 08:56:17 来源：证券之星

　　中邮证券有限责任公司杨帅波近期对国电南瑞（600406）进行研究并发布了研究报告《Q3业绩稳健，能源转型下电网进入成长周期》，本报告对国电南瑞给出买入评级，当前股价为24.61元。

　　国电南瑞

　　投资要点

　　事件：2024年10月29日，公司发布2024年三季报。

　　2024Q1-3公司营收323.1亿元，同比+13.0%；归母净利润44.7亿元，同比+7.5%；毛利率、净利率分别29.3%/14.7%，同比分别+0.7pct/+0.1pct；其中2024Q3公司营收122.0亿元，同环比分别+18.2%/-1.7%，归母净利润17.6亿，同环比分别+6.3%/-16.6%。

　　能源转型需要强大电网的支撑，电网招标景气度依旧。风光发电的可控性不足，其推动了电网的扩容。新能源电量渗透率超15%，电力系统成本将进入快速增长的临界点，根据国家统计局数据，2023年中国风光发电量占全社会用电量比例为15.9%；根据国家能源局，2024年1-10月电网工程投资完成4502亿元，同比+20.7%。根据Data电力统计，2024年特高压前5批特高压招标总计179.3亿元，第5批招标87.4亿元，公司中标25.6亿元。

　　盈利预测与投资评级：

　　我们预测公司2024-2026年营收分别为574.7/636.5/702.0亿元，归母净利润分别为79.7/90.4/102.1亿元，对应PE分别为25/22/19倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　电网投资不及预期；特高压建设不及预期；研报使用的信息数据更新不及时的风险。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券华鹏伟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.35%，其预测2024年度归属净利润为盈利79.04亿，根据现价换算的预测PE为25.11。

　　最新盈利预测明细如下：