电解液龙头天赐材料（002709）(002709.SZ)业绩承压。

　　1月7日晚，天赐材料发布2024年度业绩预告，公司预计2024年实现的归属于上市公司股东的净利润(以下简称“归母净利润”)为4.40亿元—5.20亿元，同比下降76.73%—72.50%。

　　这将是天赐材料归母净利润连续两个年度下降。2023年，公司归母净利润为18.91亿元，同比下降66.92%。

　　针对2024年业绩大幅下降，天赐材料解释称，主要是下游需求增速放缓，新能源汽车产业链供需关系格局发生变化，电解液产品价格较大幅度调整，叠加资产减值等，导致利润减少。

　　二级市场上，天赐材料的股价跌幅较大，对应的市值，1月9日约为350亿元，较巅峰超1600亿元缩水了上千亿元。

　　天赐材料正在积极突围。1月7日，公司发布多份公告，拟采取包括股权合作等方式，联手多家国际头部企业，积极开拓国际市场，完善全球化产业布局。

　　产品跌价经营承压

　　市场景气度偏低，天赐材料的经营承压。

　　根据最新发布的2024年度业绩预告，天赐材料预计归母净利润为4.40亿元—5.20亿元，同比下降76.73%—72.50%；预计实现的扣除非经常性损益后的净利润(简称“扣非净利润”)为3.80亿元—4.60亿元，同比下降79.16%—74.78%。

　　天赐材料主营锂离子电池材料、日化材料及特种化学品两大业务板块，其中，锂离子电池电解液的销售量自2015年以来处于全球领先地位，市占率由2021年的28.8%提升至2023年的36.4%。

　　锂离子电池材料业务是公司核心业务，2023年及2024年上半年，该项业务收入占公司营业收入的比重分别为91.56%、86.82%。

　　2020年开始，全球新能源汽车产业崛起，锂离子动力电池热销，拉动了锂离子电池电解液需求猛增。正是在这样的环境下，天赐材料把握住了市场机会，逐步走向巅峰时刻。

　　经营业绩数据显示，2020年至2022年，公司实现的营业收入分别为41.19亿元、110.91亿元、223.17亿元，同比增长49.53%、169.26%、101.22%；归母净利润分别为5.33亿元、22.08亿元、57.14亿元，同比增长3165.21%、314.42%、158.77%。营收净利均为高速增长。

　　2023年，公司实现的营业收入、归母净利润分别为154.05亿元、18.91亿元，同比下降30.97%、66.92%，均为下降。

　　当时，天赐材料解释称，电解液产品单位毛利减少导致利润下降；正极材料前驱体磷酸铁产品新产能爬坡缓慢，面对市场价格持续下降，该业务整体盈利情况不及预期；在原材料价格大幅波动及市场环境影响下，公司碳酸锂及正极材料磷酸铁计提存货跌价准备有所增加，进一步影响了公司利润。

　　公司还表示，已于2023年四季度开展碳酸锂期货套期保值，以应对原材料价格大幅波动的影响。

　　2024年，净利润再度大幅下降，天赐材料解释称，由于下游需求增速放缓，新能源汽车产业链供需关系格局发生变化，锂电池材料产业链在行业底部区间持续运行，尽管公司通过积极调整产品结构、客户结构及销售策略，提升新产品如结构胶的销量、推动正极材料等亏损业务的减亏工作、同时以稳健的套期保值策略保障原材料价格的稳定，但电解液产品价格较2023年有较大幅度调整、单位盈利有所减少，叠加部分产品的存货跌价损失以及资产减值、信用减值等事项，导致利润下降。

　　联手国际头部企业寻突围

　　面对行业性调整，天赐材料积极寻求突围。

　　在经营业绩连续下降的同时，天赐材料的财务也承压。2019年底以来，公司资产负债率均在40%至50%之间波动，截至2024年9月底为44.21%。具体来看，公司压力明显，截至2024年9月底，公司货币资金14.99亿元，对应的长短期债务合计为62.42亿元。2024年前三季度，公司财务费用1.58亿元，超过2023年全年的1.49亿元。

　　不过，长短期债务中，有33.87亿元为应付债券，系公司发行的可转换债券，如果到期能够顺利转股，公司财务压力将大幅下降。

　　二级市场上，2021年，天赐材料曾风光无限。当年10月28日，公司股价高点为170.51元/股，市值超过1600亿元。随后，股价不断回落，今年1月9日，公司股价为18.27元/股，市值为350.57亿元。三年多，市值缩水了超千亿元。

　　对此，有人士称，天赐材料市场一度超过1600亿元，存在估值泡沫。

　　目前，锂电池材料产业链仍然在行业底部区间运行，怎么办？天赐材料没有躺平，而是积极突围。

　　1月7日晚间，天赐材料同步发布了多份公告，公司及子公司计划与多家海外头部公司合作，包括委托加工、组建合资公司等，开拓国际市场。

　　具体而言，在产业合作方面，天赐材料全资子公司德州天赐与Duksan Electera America,Inc.(以下简称“Duksan Electera”)签订《委托加工协议》，Duksan Electera将为德州天赐加工生产锂离子电池电解液产品，2025年至2027年的委托加工总量预计不低于1万吨。

　　 Duksan Electera是全球领先的先进材料制造商德山集团子公司，专注于锂离子电池电解液的生产制造，已投建首个北美电解液工厂，生产规模为10万吨/年。

　　在股权合作方面，天赐材料及其子公司特拉华天赐与Honeywell International Inc.(以下简称“Honeywell”)及其子公司Advanced Energy Materials LLC(以下简称“AEM”)签订了两份股权购买协议。特拉华天赐将向Honeywell转让所持德州天赐49%的股权。股权转让完成后，特拉华天赐、Honeywell持有德州天赐的股份比例分别为51%、49%。同时，特拉华天赐将认购AEM增发的股份，特拉华天赐、Honeywell将分别持有AEM的49%、51%的股份。

　　 AEM将专注于液体六氟磷酸锂产品的生产经营和销售，拟投建年产10万吨液体六氟磷酸锂项目。Honeywell是全球领先的多元化技术和制造业公司，核心业务涵盖自动化、航空及能源与可持续发展等领域，目前在美股上市。