中信建投证券：继续看多黄金

2025-01-26 19:21:58 来源： 智通财经
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　　中信建投（601066）证券发布研报称，基于三周期（库存周期+产能周期+人口周期）对全A指数2025Q1的内在价值估计为3,992点至6,128点区间(2025Q2为4,144点至6,048点区间)；预测美国GDP同比高点在2025Q1，预测日本GDP同比的高点在2025Q2，预测欧元区GDP同比高点在2025Q2，预测日元相对美元的弱势将好转，预测欧元未来或相对美元强势；预测美元计价的黄金将继续走强。

　　报告摘要如下：

　　全球大类资产表现与康波视角下的周期定位：本周，股票类资产表现较好，商品表现不佳，债券表现平平。当前处于康波萧条期，下一轮康波周期的复苏大概率由人工智能引领；人口因素对股市的负面影响从2015年开始变得比较显著，且作用逐渐增强；中国产能利用率从2021年下降；本轮库存周期从2023Q2见底回升，但受制于康波、人口和产能周期的下行压制，本轮PPI回升较弱，当前已经接近上行周期的尾声。

　　基本面和资产价格展望：按照自下而上的分析师预期加总，预测2024Q4全A和全A非金融的ROE为7.67%和6.94%（预测2025Q1分别为7.62%和6.93%），2024Q3的ROETTM为7.77%和6.94%。基于三周期（库存周期+产能周期+人口周期）对全A指数2025Q1的内在价值估计为3,992点至6,128点区间(2025Q2为4,144点至6,048点区间)；较高估值为考虑低利率环境，较低估值为剔除利率对估值的影响。中国十年期国债利率偏离了历史周期规律。预测美国GDP同比高点在2025Q1，预测日本GDP同比的高点在2025Q2，预测欧元区GDP同比高点在2025Q2，预测日元相对美元的弱势将好转，预测欧元未来或相对美元强势；预测美元计价的黄金将继续走强。

　　全球多资产配置策略组合跟踪：全球多资产配置绝对收益@低风险组合，本周回报0.26%，本月回报0.78%，今年以来相对中债（总财富）指数超额收益0.71%；全球多资产配置绝对收益@中高风险组合，本周回报1.01%，本月回报3.12%，今年以来相对FOF指数超额收益3.46%。

　　A股行业和风格轮动@相对收益：最近一周“有色金属”、“电力及公用事业”、“国防军工”、“房地产”和“通信”行业的机构关注度在提升。A股行业和风格轮动@相对收益组合，本周回报-0.69%，本月回报-3.48%，本年回报-3.48%，历史年化收益率6.75%，Alpha9.77%，Sharpe0.2820，最大回撤-23.24% 。

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12:03

深交所消息，2月17日至2月21日，本所共对196起证券异常交易行为采取了自律监管措施，涉及盘中拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；共对13起上市公司重大事项进行核查，并上报证监会5起涉嫌违法违规案件线索。

12:03

龙蟠科技公告，公司三级控股子公司锂源（印尼）拟增资扩股并引入投资者LGES。LGES拟以1597.09万美元认购锂源（印尼）新发行的255,930.64股普通股，取得新股发行完成后20%的股权。交易完成后，锂源（亚太）对锂源（印尼）的持股比例将由100%下降至80%，但锂源（亚太）仍为锂源（印尼）的控股股东。

11:59

沪硅产业：筹划发行股份及支付现金购买资产 股票停牌；工业富联：2024年净利润232.16亿元 同比增长10.34%；鸣志电器：2024年上半年公司机器人相关应用占比营业收入约8% 占比较低；晶澳科技：筹划发行H股股票并在香港联合交易所上市。

11:52

嘉美包装公告，合计持有公司14.15%股份的股东富新投资和中凯投资，计划自公告日起15个交易日后3个月内，以集中竞价方式减持不超过954.85万股，占公司总股本1%。

11:51

总台记者当地时间21日获悉，乌克兰总统办公室主任顾问波多利亚克在接受媒体采访时表示， 有关制定乌美稀土条约的工作正在推进，乌方力求与美国达成稀土协议。他指出，乌方重点关注公平的利润分配和安全保障。利润分配关乎乌经济利益，安全保障则关系国家稳定。波多利亚克说，乌方在与美国政府乌克兰和俄罗斯问题特使凯洛格的会晤中，已取得积极成果。乌克兰一贯理性对待双边关系，这种态度并非仅针对美国，对其他国家亦是如此。此外，乌克兰总统泽连斯基坚持采取双赢合作模式。乌克兰认为该协议要在高质量法律框架下制定，并把利润分配和安全保障作为基本需求。 (央视新闻)

11:48

永冠新材公告，持股5%以上的股东谢秉政计划在公告发布之日起15个交易日后的3个月内，通过集中竞价和大宗交易方式合计减持不超过573.39万股，即不超过公司总股本的3%。

11:47

国机重装公告，公司所属企业中国重型机械有限公司与中国柬埔寨方面正式签署上达岱抽水蓄能电站项目执行协议（IA）、抽水蓄能协议（PSHA）和土地租赁协议（LA）。项目预计静态投资额约为8.38亿美元，项目总投资约9.96亿美元。项目位于柬埔寨国公省，以BOT模式投资建设，总装机容量1000MW，共安装4台250MW的单级立轴可逆式水泵水轮机组。项目建设期60个月，商业运营期40年。经济效益预测显示，项目投资内部财务收益率预计不低于8%。

11:47

以色列总理内塔尼亚胡21日指责巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）向以方移交的一具遗体的身份并不是以色列被扣押人员。内塔尼亚胡说，哈马斯将一名加沙妇女的遗体交给以色列。他表示，以色列将采取坚决行动，确保所有被扣押人员无论生死都会被带回以色列。内塔尼亚胡还称，哈马斯将为其“违反协议”的行为付出代价。（新华社）

11:46

海康威视公告，2024年度公司实现营业总收入924.86亿元，同比增长3.52%；实现营业利润142.85亿元，同比下降10.94%。

11:46

隆扬电子发布异动公告，随着大数据、AI高算力服务器及云服务等技术的飞速发展，相应带动对高频高速线路板市场的关注，电子电路铜箔的HVLP铜箔主要用于高频高速线路板制造。目前公司的HVLP铜箔相关产品尚处于产品研发、初期送样验证阶段，尚未形成收入，且对公司未来业绩的影响存在不确定性;公司能否实现技术突破和完成技术成果的产业化及商业化亦存在不确定性。

11:45

隆扬电子发布异动公告，公司拟以现金的形式收购苏州德佑新材料科技股份有限公司100%股权的重大事项。根据初步研究和测算，本次交易构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。

11:43

天键股份公告，公司拟使用自有资金向控股孙公司MINAMI TECHNOLOGY (THAILAND) CO., LTD.投资不超过3亿元（含本数）或等值外币，用以建设泰国生产基地，包括但不限于购买土地、厂房建设、购买生产设备及配套等相关事项。公司将根据市场需求和业务进展等具体情况分阶段实施建设泰国生产基地。

11:41

中电兴发公告，公司子公司北辰能源签订了分布式光伏电站EPC总承包合同。由于相关补充协议尚未签署等原因，导致合同无法正常履行，决定取消该合同。合同取消不会对公司生产经营产生影响。

11:38

当地时间2月20日，德国基民盟主席、联盟党总理候选人默茨在一场竞选活动中表达对于特朗普政府的担忧。默茨称，“现在每时每刻都能看到特朗普再次当选的后果，当前大西洋两岸之间的裂痕越来越深，欧洲抱有最好的希望，也要做最坏的打算，欧洲人现在必须将欧洲大陆的安全掌握在自己手中，因为美国对于欧洲的安全承诺将不再得到保证。 德国将于本周日、也就是2月23日举行新一届联邦议院选举，以确定新任总理人选。根据今天（2月21日）发布的最新民调结果，由基民盟及其姐妹党基社盟组成的联盟党支持率29%，接近其设定的“超过30%”的目标；德国选择党的支持率继续维持在20%，稳居第二大党；现任总理朔尔茨所在的社民党的支持率为16%。 （CCTV国际时讯）

11:33

晶澳科技公告称，为推动全球化发展战略，公司计划发行境外上市外资股（H股）股票并申请在香港联合交易所主板挂牌上市。目前，公司已召开董事会审议通过相关议案，但具体细节尚未确定。该事项尚需提交股东大会审议，并需取得相关政府机关、监管机构、证券交易所的批准、核准或备案，存在重大不确定性。

11:29

中国人民银行、国家外汇局19日召开2025年全面从严治党暨纪检监察工作会议。中国人民银行党委委员、副行长、国家外汇局党组书记、局长朱鹤新指出，要建立健全“更加便利、更加开放、更加安全”的外汇管理体制机制，加强外汇市场“宏观审慎+微观监管”两位一体管理，完善外汇储备经营管理。

11:22

特宝生物公告，全资子公司伯赛基因拟以自有资金收购九天开曼部分资产，本次收购范围包括九天开曼及其下属公司的资产。本次交易完成后，标的公司将成为伯赛基因的全资子公司，纳入公司合并报表范围。本次交易对价包含合并对价和附加合并对价，其中合并对价为1500万美元；附加合并对价为在协议约定条件满足时，由最高不超过4300万美元的开发和销售里程碑款，再许可提成和按年净销售额个位数百分比计算的销售提成构成。

11:20

2025年2月19日，中国人民银行、国家外汇局召开2025年全面从严治党暨纪检监察工作会议，深入学习贯彻二十届中央纪委四次全会精神，总结2024年全系统全面从严治党、党风廉政建设和反腐败工作，研究部署2025年全面从严治党及纪检监察工作重点任务。（中国人民银行）

11:19

上交所本周对退市整理股票以及严重异常波动股票进行重点监控，对229起拉抬打压、虚假申报等证券异常交易行为采取了书面警示等监管措施，对13起上市公司重大事项等进行专项核查，向证监会上报涉嫌违法违规案件线索3起。

11:17

国博电子公告，持股5.73%的股东南京芯锐计划减持不超过596.01万股，即不超过公司总股本1.00%。

11:16

狮头股份公告，因筹划发行股份及支付现金购买杭州利珀科技股份有限公司控制权并募集配套资金，公司股票自2025年2月24日起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。交易预计构成重大资产重组，不会导致公司实际控制人变更。交易标的公司利珀科技注册资本884.62万元，经营范围包括技术服务、技术开发等。交易对方初步确定为王旭龙琦、杭州利珀投资管理合伙企业（有限合伙）、邓浩瑜等，具体范围尚未最终确定。交易方式为发行股份及支付现金购买利珀科技控制权并募集配套资金，具体方案仍在商讨论证中。

11:16

李强主持召开国务院常务会议，会议指出，要打造一批服务贸易综合改革开放平台，拓展服务贸易、数字贸易多双边和区域合作。要推动服务消费高质量发展，实施服务消费提质惠民行动，支持服务消费场景创新、业态融合、产业集聚，完善文化旅游、餐饮住宿、养老托育、数字消费等领域标准。通过“对外开放”、“对内放开”的办法，综合运用财政、税收、金融等政策，充分利用市场力量，进一步增加优质服务供给，更好满足群众多样化服务消费需求。（央视新闻）

11:14

李强主持召开国务院常务会议，会议指出，发展服务贸易和服务消费是稳外贸、扩内需的重要抓手。要着力创新提升服务贸易，全面实施跨境服务贸易负面清单，主动对接国际高标准经贸规则，在电信、教育、文化、医疗、金融等领域研究推出一批新的开放举措。积极促进服务出口，提升我国服务企业国际市场开拓和国际化服务能力。（央视新闻）

11:12

国务院总理李强主持召开国务院常务会议，审议通过《健全新能源汽车动力电池回收利用体系行动方案》。会议指出，当前我国新能源汽车动力电池已进入规模化退役阶段，全面提升动力电池回收利用能力水平尤为重要。要强化全链条管理，着力打通堵点卡点，构建规范、安全高效的回收利用体系，运用数字化技术加强动力电池全生命周期流向监测，实现生产、销售、拆解、利用全程可追溯。要用法治化手段规范回收利用，制定完善相关行政法规，加强监督管理。要加快制定修订动力电池绿色设计、产品碳足迹核算等相关标准，以标准引领带动回收利用。（央视新闻）

11:11

李强主持召开国务院常务会议，研究服务贸易和服务消费有关工作。（央视新闻）

11:07

蒙草生态公告，控股股东、实际控制人王召明计划自公告披露之日起15个交易日后的3个月内，以集中竞价或大宗交易方式减持不超过2135.46万股，占公司总股本比例1.3311%。此外，董事、实际控制人的一致行动人焦果珊拟减持不超过689.98万股，占公司总股本比例0.4301%；实际控制人的一致行动人王秀玲拟减持不超过383.05万股，占公司总股本比例0.2388%；高级管理人员王媛媛拟减持不超过76.5万股，占公司总股本比例0.0477%。减持原因均为个人资金需求。

11:05

中国证监会党委书记、主席吴清主持召开党委会，传达学习习近平总书记在民营企业座谈会上的重要讲话精神，研究部署贯彻落实工作。会议强调，要结合资本市场实际，扎扎实实落实促进民营经济发展各项政策措施。要做好民营企业股债融资支持，以服务新质生产力发展为着力点，抓好“科创板八条”、“并购六条”、资本市场做好“金融五篇大文章”实施意见等政策落实落地，完善多层次市场体系，加快培育耐心资本，吸引更多优秀民营企业借助资本市场发展壮大。要积极助力民营企业破解发展难题，配合有关部门化解拖欠民营上市公司账款问题，统筹做好房地产企业融资支持和债券违约风险防控，会同相关方面稳妥处置民营上市公司退市风险，完善市场化重整机制，推出更多典型案例。要持续推动上市公司走访工作走深走实，及时回应关心关切，帮助解决实际困难，着力构建亲清政商关系，支持各类所有制经济依法平等使用生产要素，严格规范涉企行政检查，切实依法保护民营企业和民营企业家合法权益，进一步助力优化民营经济发展环境。（证监会）

11:03

2月17日，中国证监会党委书记、主席吴清主持召开党委会，会议强调，要积极助力民营企业破解发展难题，配合有关部门化解拖欠民营上市公司账款问题，统筹做好房地产企业融资支持和债券违约风险防控，会同相关方面稳妥处置民营上市公司退市风险，完善市场化重整机制，推出更多典型案例。要持续推动上市公司走访工作走深走实，及时回应关心关切，帮助解决实际困难，着力构建亲清政商关系，支持各类所有制经济依法平等使用生产要素，严格规范涉企行政检查，切实依法保护民营企业和民营企业家合法权益，进一步助力优化民营经济发展环境。（证监会）

11:02

智飞生物公告，公司全资子公司北京智飞绿竹生物制药有限公司研发的吸附无细胞百白破（组分）b型流感嗜血杆菌（结合）联合疫苗（组分百白破-Hib四联疫苗）获得国家药品监督管理局药物临床试验申请受理通知书。该疫苗可预防百日咳、白喉、破伤风以及Hib感染引起疾病，目前国内尚无同类产品获批上市。智飞绿竹将按照提交的方案开展临床试验，若项目进展顺利，将与公司处于Ⅲ期临床试验的组分百白破疫苗形成协同效应，夯实公司多联疫苗矩阵布局，强化市场竞争优势。

11:02

超达装备公告，公司控股股东、实际控制人冯建军先生正在筹划重大事项，该事项可能导致公司控股股东及实际控制人发生变更。为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免公司股价异常波动，公司股票（股票简称：超达装备，股票代码：301186）及可转换公司债券（债券简称：超达转债，债券代码：123187）自2025年2月24日（星期一）开市起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。
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