海通证券荀玉根：科技突破及基本面回暖带来中国资产重估 外资回流A股有望成为一大预期差
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上海证券报·中国证券网
上证报中国证券网讯(记者徐蔚)3月2日，海通证券首席经济学家荀玉根在最新研报中表示，春节前后，DeepSeek概念引燃A股和港股科技板块投资热潮。展望2025年，除了科技，一些存在较大预期差的领域同样值得关注。
荀玉根认为，2025年有三大潜在的预期差。预期差一是房市企稳，今年政策加码下地产有望量价企稳，基本面好转或推动地产股修复。预期差二是消费恢复，若楼市企稳、“两新”加力扩围，消费数据修复或带来消费股重估。预期差三是外资回流，当前外资低配中国权益资产，随着科技突破及基本面回暖带来中国资产重估，外资有望逐步回流A股。
荀玉根表示，当前A股市场对于外资的预期仍较低。2025年A股微观资金有望重新回到活跃状态，其中增量外资资金或存在较大预期差。
具体来看，当前全球资管机构配置中国权益资产的比例或已处低配水平。中国在全球经济和资本市场中或已占据接近20%的权重。被动配置占比方面，采用MSCI ACWI指数在各地区的权重占比来作为被动配置占比的代理指标，截至2024年末，中国资产占指数资产规模的比重仅为3%。主动配置占比方面，参考COPLEY对全球主动基金的仓位研究报告，截至2025年1月，全球主动基金对A+H股的持有规模占比仅为2.2%。
荀玉根认为，基本面及市场行情回暖，叠加近期外资或已先行回流港股，外资回流A股有望成为另一大预期差。对于港股而言，近期或已出现灵活型外资先行回流、稳定型外资流出幅度收窄的迹象，稳定型外资、灵活型外资滚动4周合计流入港股的金额分别自今年初的-1277亿港元、-523亿港元上升至近期的-362亿港元、312亿港元。对于A股来说，外资先行回流港股可能是一个较为积极的信号，后续外资回流A股或有所期待。
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