□本报记者张韵

上周，A股和港股主要指数波动较大，原本走势强劲的人工智能（885728）(AI)等热门科技板块调整明显。

多家公募机构认为，市场波动的主要原因是外围扰动因素再度发酵以及市场前期涨幅较大，部分资金逢高出局。展望后市，行情可能切换到低估值品种，此前相对冷门的顺周期（883436）板块或受到资金青睐。科技板块短期有可能持续调整，但仍然是今年市场投资主线。

多只基金回撤明显

2月28日，A股、港股主要指数均出现较大回调。A股三大指数集体收跌；港股恒生科技（513130）指数跌超5%。从周线来看，A股和港股主要指数均收出阴线。

公募基金2月28日普遍下跌。场内ETF产品方面，超九成ETF收跌，超过120只ETF跌超5%。其中，此前涨势强劲的港股ETF、机器人ETF（562500）、AI主题ETF跌幅居前。场外公募产品方面，许多基金净值也出现不同程度的回撤。

而在此前，主投港股的ETF曾连续多个交易日获资金净流入。恒生科技（513130）指数曾于2月27日盘中一度创2022年以来的最高水平，多只主投港股的ETF单日成交额超百亿元，一些品种单日成交额创历史新高（883911）。A股市场DeepSeek、人形机器人（886069）、AI等热门板块中，不少个股股价屡创新高，多只重仓相关板块的主被动产品2025开年以来的涨幅一度超过20%。

以DeepSeek、人形机器人（886069）为代表的科技板块走强，一度被市场认为将掀起新一轮资产重估行情。据了解，2月以来部分投资者选择加仓。有机构提供的研究报告显示，在2月以来的市场行情演绎中，部分活跃私募曾连续多周处于边际加仓状态。

市场兑现情绪浓厚

市场行情为何突然出现颠簸？从一些公募机构的分析来看，原因大多指向外围扰动因素再度发酵、市场前期已积累一定涨幅，部分资金有获利出局的诉求。

多家公募机构表示，贸易关税政策的调整或推升美国通胀压力，从而导致美元利率在更长时间居高不下，这也给人民币在内的新兴市场货币带来压力。市场风险偏好下降，这或是导致2月28日市场出现较大回调的重要原因。

“在前期积累较多涨幅后，市场兑现情绪浓厚，对利空因素反应更加敏感。”大成基金认为，部分资金有获利出局的诉求，也是导致A股调整的一大原因。

恒生前海基金在分析港股行情时表示，港股2月以来上行速度较快，大盘短期超买，股权风险溢价估算指标显示，2月28日调整前，港股市场估值和情绪指标接近2024年10月的高位水平，从短期技术面来看，市场有获利回吐和整固需要。

还有机构认为，财报季将拉开帷幕，上市公司业绩存在不确定性，容易加剧市场波动。

市场或现“高低切”

多家公募机构认为，市场或出现“高低切”风格轮换，顺周期（883436）板块值得关注。

长城基金认为，市场已有一定风格切换的迹象，前期处于高位的科技股交易拥挤的状态需要一定时间进行消化。当下中小盘风格阶段性承压，需要宏观或产业层面的增量催化因素推动。短期市场或出现板块轮动和风格切换，前期过热的部分板块交易情绪或降温，资金可能阶段性青睐顺周期（883436）板块。

不过，长城基金还表示，虽然科技板块阶段性进入调整的可能性较大，但从全年来看，科技成长及“AI+”仍是市场主线。AI带来的生产方式、商业模式转变，将贯穿硬件、软件及端侧全产业链。从中长期来看，这些板块仍需等待行业基本面的进一步催化因素，如果政策支持力度加大，资金进一步流入，将显著改善相关板块的预期。

诺安基金认为，国产AI已经从映射和主题阶段迈向真正的产业趋势，可重点关注国产算力链、以互联网平台为代表的AI应用、端侧AI三大主线。另外，在传统核心资产中，想象空间较大、调整周期（883436）较长、机构持仓水平相对下降的锂电和创新药（886015）方向亦值得关注。未来市场可能会聚焦行业龙头（883917）品种，资金博弈炒作的现象或告一段落。

展望后市，大成基金认为，地缘不确定因素将持续影响市场风险偏好，国内将步入政策与业绩验证窗口期，短期市场波动幅度或增大。中长期来看，在产业政策与创新成果催化等多重因素支撑下，中国资产价值重估行情有望进一步扩散。