天风证券：给予东诚药业买入评级

2025-03-09 13:48:19 来源：证券之星

　　天风证券（601162）股份有限公司杨松,张雪近期对东诚药业（002675）进行研究并发布了研究报告《核药研发进展顺利，主营业务经营稳健》，给予东诚药业买入评级。

　　东诚药业

　　事件:

　　2月26日，公司发布2024年报，2024年实现营业收入28.69亿元，同比下降12.42%，归母净利润1.84亿元，同比下降12.35%，扣非归母净利润7927万元，同比下降62.69%，经营性现金流净额同比提升3.69%。四季度单季实现收入7.07亿元，同比增长2.35%，归母净利润1696万元，同比增长122.29%，扣非归母净利润-7104万元。

　　点评:

　　肝素原料药受到出口价格影响同比下滑，核药收入同比基本持平1)2024年公司核药业务板块销售收入10.12亿元，同比下降0.52%，其中18F-FDG实现营业收入4.21亿元，同比增长0.25%；云克注射液实现营业收入2.31亿元，同比下降5.48%；锝标记相关药物实现营业收入0.99亿元，同比下降0.99%。

　　2)原料药业务板块销售收入12.55亿元，同比下降25.17%，其中重点产品肝素类原料药产品实现营业收入8.44亿元，同比下降36.32%。肝素产品销售收入下降，主要原因为肝素钠销售价格下降。

　　3)制剂业务板块销售收入3.25亿元，同比下降18.66%；重点产品那屈注射液实现销售收入1.28亿元，同比增长74.86%，主要是产品进入国家集采，受政策影响销售量增加所致。

　　2024年公司资产减值损失8387万元，主要是商誉、固定资产减值损失所致，信用减值损失1746万元。

　　自研+BD双轮驱动，蓝纳成研发取得突破性进展

　　蓝纳成创新研发工作取得突破性进展。氟18F思睿肽注射液、氟18F阿法肽注射液正在进行III期临床试验；氟18F纤抑素注射液正在进行II期临床研究；还有多个诊断、治疗核药处于I期临床试验过程中。

　　对外合作引入的产品中，锝99mTc替曲膦注射液已通过药品上市许可申请，将成为公司新的利润增长点。氟化钠注射液骨扫描显像剂已递交上市申请，正在等待后续审批。用于诊断阿尔兹海默症的核素药物APN-1607目前已与CDE进行NDA前的沟通交流。

　　盈利预测：我们预计公司2025-2027年营业收入分别为31.78/35.36/39.50亿元(2025前值为40.34亿元)，归母净利润分别为2.51/3.32/3.74亿元(2025前值为5.83亿元)，下调原因系公司核药研发投入持续加大，肝素钠销售价格下降，对短期净利润有一定影响，维持“买入”评级。

　　风险提示：原材料采购及价格波动风险、药品研发不达预期风险、核药业务增长不及预期、产能扩张不及预期、营销团队稳定性风险

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券李强研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为65.13%，其预测2025年度归属净利润为盈利2.47亿，根据现价换算的预测PE为44.17。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为17.27。

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