机构指出，鉴于PCB行业需求反转的同时，行业产能扩张速度因2022年、2023年的行业不景气而放缓，因此看好2025年PCB行业业绩的持续反转，特别是目前有较大HDI和高多层板产能扩张的上市公司业绩增长。

核心逻辑

1.截至2025年3月13日，A股已有鹏鼎控股（002938）、沪电股份（002463）、胜宏科技（300476）、生益电子（688183）、深南电路（002916）等PCB上市公司公布了2024年的业绩预告或年报，总体看，PCB行业特别是高多层板和HDI版细分行业复苏明显。

2.根据Prismark2024年第四季度报告统计，2024年以美元计价的全球PCB产业产值同比增长5.8%，其中18层及以上多层板、HDI增速明显高于行业水平，主要得益于算力、高速网络通信和新能源汽车（885431）及ADAS等下游领域呈高景气。根据TrendForce集邦咨询数据，2024年全球AI服务器Server出货量年增幅度为46%，预计2025年增长25%。2024年中国新能源（850101）车销量增长38%，新能源（850101）车PCB板单车用量大约是传统燃油汽车的4—5倍。

3.2025年随着DeepSeek等大模型大幅降低了运行大模型对算力的需求，带来大模型在各行各业的快速部署，将带动服务器需求继续快速增长。同时国内新能源（850101）车在2025年1~2月不仅继续保持超过30%的高增长，而且从新上市车型看，高阶智能辅助驾驶将在2025年普及到10万元售价以上车型，将带来汽车传感器（885946）、ADAS控制器、智能座舱（886059）、和800V高压三电系统等各主要部分的PCB用量和规格的升级。由于10万~20万车型占国内乘用车（884099）销量的50%，因此汽车用PCB版也将快速增长。

4.随着机器人行业的发展，机器人对PCB的需求随之增长。包括机器人主控PCB、机器人执行器PCB以及相关驱动器、关键模组等方面均有望带动PCB的增量需求。机器人相关PCB市场空间广阔，长期成长空间巨大。

利好个股：

国信证券（002736）建议关注：沪电股份（002463）、景旺电子（603228）、鹏鼎控股（002938）等。

本文内容精选自以下研报：

《第一创业 PCB行业景气度将持续见底回升》

《光大证券（HK6178） 机器人行业跟踪报告之二：机器人驱动PCB行业快速成长》

《国信证券（002736） 人工智能（885728）设备专题：英伟达（NVDA）GTC大会在即，关注电源、液冷、CPO及PCB板块》