消费（883434）大健康企业稳健医疗（300888）(300888.SZ)核心品牌被曝牵涉卫生巾残次料被翻新售卖。

据央视“3.15”晚会报道，山东济宁梁山县的梁山希希纸制品有限公司存在收购卫生巾、纸尿裤残次料翻新后“二次销售”的情况，包括自由点、全棉时代、苏菲、好之等知名品牌在内的多家厂商涉及其中。

3月16日，深交所向稳健医疗（300888）下发关注函，要求公司说明相关情况。这也是创业板2025年的首份关注函。

据了解，稳健医疗（300888）旗下品牌主要包括“winner稳健医疗（300888）”和“Purcotton全棉时代”，分别对应公司医用耗材、健康生活消费（883434）品板块。其中，全棉时代的业务涵盖干湿棉柔巾、卫生巾、成人服饰等，为稳健医疗（300888）贡献了超五成营收。

长江商报记者注意到，2024年上半年，全棉时代毛利率为56.9%，这一毛利率水平甚至高于黄金首饰。业绩方面，自2023年以来，稳健医疗（300888）业绩不稳，2024年前三季度净利润同比下滑74.25%。虽然业绩下滑，但稳健医疗（300888）营销毫不吝啬，销售费用增长明显，近五年时间，公司销售费用累计达92.8亿元。

在业绩的下滑和上述事件的双重影响下，3月17日，稳健医疗（300888）低开超8%，在集合竞价阶段也一度跌停，此后虽有所回升，但截至当日收盘，股价仍大幅下跌6.12%，总市值为255.6亿元。

残次料翻新销售被曝光

稳健医疗（300888）卷入卫生巾残次料被翻新售卖舆论风波。

根据央视“3.15”晚会曝光，梁山希希纸制品有限公司以极低的价格，从正规企业收购本应销毁的不合格纸尿裤、卫生巾产品，随后进行翻新再“二次销售”。其中不乏稳健医疗（300888）旗下品牌全棉时代、苏菲等知名品牌产品。

3月15日晚间，全棉时代通过官方微博（WB）火速回应称，全棉时代所有官方正规渠道在售产品，选择材料及生产流程均严格遵循国家相关的安全规范，坚决拒绝二次回收原料，且通过国家权威检测机构检测合格、符合国标相关标准才会上架销售。

全棉时代表示，关于央视“3.15”晚会中曝光的制假售假、假冒伪劣情况，所涉企业“梁山希希纸制品有限公司”与全棉时代无任何合作关系，全棉时代从未向其提供任何授权或供货，其行为已严重违反国家法律法规，全棉时代将积极配合监管部门追究其法律责任。

3月16日早间，针对旗下品牌全棉时代被央视“3.15”晚会提及的情况，稳健医疗（300888）收到了深交所下发的关注函。

关注函要求稳健医疗（300888）自查并说明是否知悉、参与报道所述违规业务，以及是否存在交易往来或者应予说明的关联、合作关系。同时，公司需说明原材料采购、生产残次品处置的制度和实际执行情况，内部控制机制是否有效运转，是否存在采购不合格原材料、残次品违规流通或处置的漏洞，如是拟采取的整改完善措施。

事实上，这并非全棉时代第一次陷入产品质量的舆论风波。据报道，2024年12月，广州市消委会联合香港消委会、澳门消委会开展了湿厕纸比较试验。结果显示，其中1款全棉时代湿厕纸可冲散性不达标，有造成马桶堵塞的风险。

长江商报记者注意到，在黑猫投诉平台上有关全棉时代的投诉不在少数，截至3月18日，相关投诉量达到966起。有消费（883434）者表示，在全棉时代旗舰店购买的隔尿垫，收到外包装全都是蟑螂屎。还有消费（883434）者投诉称，全棉时代的卫生巾有虫卵、产后纱布收腹带纤维含量不合格等。

销售费是研发费的5.3倍

资料显示，稳健医疗（300888）于2020年登陆深交所，是一家主要通过“winner稳健医疗（300888）”品牌和“Purcotton全棉时代”品牌实现医疗及消费（883434）板块协同发展的大健康企业。其中，全棉时代产品包括干湿棉柔巾、卫生巾、婴童服饰与用品、成人服饰、其他无纺/有纺制品等。

近年来，全棉时代的收入呈现出持续增长态势。2023年—2024年上半年，全棉时代分别实现营收42.6亿元、22.8亿元，分别同比增长6.4%、10.6%，毛利率均为56.9%。

对于稳健医疗（300888）来说，全棉时代是公司的核心品牌，2023年—2024年上半年，均为公司贡献了超五成营收。具体来看，2023年和2024年上半年，全棉时代贡献的营收分别占到了稳健医疗（300888）总营收的56.52%、52.05%。

另一方面，长江商报记者关注到，在此次“3.15”事件之前，稳健医疗（300888）的业绩就已经呈现出下滑态势。财务数据显示，2023年，稳健医疗（300888）分别实现营收、净利润81.85亿元、5.8亿元，分别同比下滑27.89%、64.84%。

进入2024年，稳健医疗（300888）业绩仍未出现明显好转。2024年前三季度，稳健医疗（300888）实现营收60.7亿元，同比增长0.99%；净利润为5.53亿元，同比下降74.25%。公司将业绩下滑的原因主要归结于感染防护产品需求大幅下降。

需要提及的是，稳健医疗（300888）近年来营销力度逐步加大，销售费用持续增长。财报显示，2020年—2023年，其销售费用分别为15.75亿元、19.89亿元、20.5亿元、20.9亿元。2024年前三季度，稳健医疗（300888）销售费用同比增长8.99%至15.76亿元。也就是说，近五年时间，该公司销售费用累计达92.8亿元。

作为对比，稳健医疗（300888）在研发投入上略显吝啬，2020年—2024年前三季度，其研发费用分别为4.11亿元、2.98亿元、4.88亿元、3.22亿元和2.32亿元，累计达17.51亿元。依此计算，近五年来稳健医疗（300888）累计销售费用是研发费用的5.3倍。

行业人士表示，稳健医疗（300888）在“3.15”事件和业绩下滑的困境下，暴露出公司在内部管理、市场竞争、业务结构和战略调整等多方面存在的问题。对于公司而言，如何应对此次危机，化解消费（883434）者信任危机，加强内部管理，优化业务结构，调整发展战略，将是未来能否走出困境、实现可持续发展的关键。