2025年2月14日，当上海建工（600170）(600170.SH)的股价在2.5元/股的低位徘徊时，一纸减持公告引发轩然大波。公司第二大股东上海国盛集团宣布，拟于3月7日至6月6日期间减持不超过8885.93万股，占总股本1%。这则公告背后，一组数据对比触目惊心：国资股东十年间累计套现超20亿元，与长期坚守的散户代表账面亏损近40%形成强烈反差。

　　十年减持路径：国资套现超20亿元，股价跌超66%

　　自2015年以29%的持股比例成为上海建工第二大股东后，国盛集团开启了长达十年的减持进程。

　　据同花顺（300033）iFinD数据统计，截至2025年3月，其累计减持股份达7.12亿股，套现金额超20亿元。即使减持价格从2021年的3.59元/股一路下探至2024年的2.42元/股，依然没有阻止国盛集团的步伐——其最新减持计划更是在股价徘徊于2.5元的低位区间时推出。

　　以下是十年间上海建工的减持路径：

　　2011年11月9日，国盛集团以其持有的部分A股股票为标的发行面值总额为50亿元的可交换公司债券。为此，国盛集团将其持有的841,000,000股上海建工A股股票划转至“国盛集团-国际金融-15国盛EB担保及信托财产专户”，作为其发行可交换公司债券的担保及信托财产并办理担保及信托登记，至此国盛集团持有公司股份882,532,128股，占公司总股本的14.85%。

　　对比2016年半年度报告及三季报数据，国盛集团在此期间减持公司股份355,879,600股，占公司总股本的4.99%，其后持有公司股份703,158,954股，占公司总股本的9.86%。

　　2021年6月4日，国盛集团首次通过大宗交易减持1.78亿股(占比2%)，套现约5.2亿元，减持价格2.92元/股，持股比例降至7.4%。减持后股价表现(30日)为下跌7.05%。

　　2021年11月5日，随着15国盛EB到期兑付，12.01亿股担保股票划转回国盛集团账户，持股基数回升至20.88%。减持后股价表现(30日)为上涨2.13%。

　　2021年12月29日，国盛集团以3.56元/股减持0.89亿股(占比1%)，套现3.17亿元，持股降至19.88%。减持后股价表现(30日)为下跌7.06%。

　　2022年2月22日，国盛集团再次以3.59元/股减持0.89亿股(占比1%)，套现3.2亿元，持股降至18.88%。减持后股价表现(30日)为大跌15.68%。

　　2023年2月10日，国盛集团在股价低位以2.69元/股减持1.78亿股(占比2%)，套现4.79亿元，持股降至16.88%。减持后股价表现(30日)为上涨1.50%。

　　2024年3月19日，国盛集团以2.42元/股减持0.92亿股(占比1.04%)，套现2.23亿元，持股降至15.88%。减持后股价表现(30日)为下跌0.82%。

　　2024年一季度，国盛集团减持0.86亿股(占比0.96%)，持股进一步降至14.92%。

　　散户十年悲歌：从7元到2.5元的解套困局

　　十年间，国盛集团通过大宗交易、集中竞价、可交换债转股等组合拳，持股比例从29%降至14.92%，累计套现超20亿元。与之形成强烈对比的，是上海建工股价从2015年高点7.53元/股跌至当前2.5元/股，累计跌幅达66.8%。"这简直是在散户伤口上撒盐。"某个人投资者向投资快报记者表示，"当股价跌破净资产时，大股东本应增持维稳，但国盛却逆向操作，这种行为严重损害市场信心。"

　　网名为“建工爷叔”(以下简称爷叔)的投资者发布视频称，基于对公司基本面的看好，2013年其以6元/股的价格买入上海建工，总投资金额高达50多万元。2015年A股牛市兴起，上海建工也迎来了“高光时刻”——股价从7元一路飙升至17元，翻了一倍多。然而随着后续牛市结束，上海建工股价也遭遇腰斩，爷叔从“纸面富翁”变成了深度套牢。此后他不断补仓，成本降至4元左右。

　　2024年，A股又迎来一波小牛市，上海建工的股价水涨船高至3元/股。这给爷叔带来些许希望，按计划股价涨到4元/股就立刻卖出。然而，股市行情瞬息万变，爷叔并未等到股价回到4元上方，反而是先迎来减持消息。据爷叔自述，他现在每月还在使用金额大约5000元的家庭养老金进行抄底降本。

　　面对一蹶不振的股价，和大股东再次减持的消息，爷叔的吐槽直击矛盾核心：“如果你现在是20块减持，我无话可说。现在股价两块钱，你还要减持，如果股价到一块五、一块二，小股东怎么想？我们拼命补仓，你却拼命砸盘，这不是拆台吗？”这样的观点似乎反映了中小投资者的普遍困惑——国资平台在服务战略性新兴产业的同时，是否忽视了对二级市场投资者的保护？

　　减持合理性存疑：市净率0.71倍下的"割肉"争议

　　对此，有市场研究者分析，在传统基建行业估值普遍承压的背景下，此时减持更像是在“割肉”而非优化配置。这种操作与国盛集团官网所述"服务于上海市发展战略性新兴产业"的定位或形成悖论。更值得警惕的是，大股东持续减持或将导致股价低迷，从而触发面值退市预警。

　　根据《上海证券交易所股票上市规则》，连续20个交易日收盘价低于1元将被强制退市。若股价继续下行，不仅中小投资者将血本无归，国有资本也将面临重大损失。

　　对此，投资快报记者向上海建工发送采访函，针对低位减持及可能产生的退市风险、如何更好保护中小投资者权益、2016年及2024年部分减持的合理性等进行询问，截至发稿并未得到回复。