2025年是桃李面包（603866）上市的第十一个年头，公司走到了发展的十字路口。

　　3月20日晚间，桃李面包(603866.SH，股价6.04元，市值96.62亿元)披露2024年业绩。在连续三年增收不增利后，2024年公司营收、净利润双降：实现营收60.87亿元，同比下滑9.93%；归母净利润为5.22亿元，同比下滑9.05%。

　　既不增收也不增利的年度成绩单也早有预兆。根据桃李面包此前披露的2024年的季报和半年报，营收、净利润均出现了同比下滑，而公司2023年的营收也仅有1%左右的增长。上市已有十年，“面包第一股”遇到了什么难题？华南市场营收同比下降超25%

　　2015年，桃李面包在上市首年实现营收25.63亿元，归母净利润3.47亿元，增速均为两位数(百分比)。到2024年，桃李面包的营收规模增长了约1.4倍，归母净利润也增长了约50%。但营收首次出现负增长，归母净利润较2020年高峰时的8.83亿元也已经下滑了40%。

　　分产品来看，面包及糕点实现营收59.06亿元，同比下滑9.58%；月饼实现营收1.26亿元，同比下滑14.95%，其他产品的营收则下滑了超30%。不过，从毛利率水平来看，上述两大类产品均有不同程度的提高，主营业务整体毛利率为23.39%，同比增加0.6个百分点。

　　从区域表现来看，无论是销售额占比更高的北方市场，还是一直在拓展的南方市场，均出现了营收下滑的情况。其中华南营收降幅最大，同比下降25.79%，东北、华北次之，分别同比下降14.77%、10.10%。

　　经销商方面，截至2024年末，经销商数量为959个，按照经销商变更也在经销商数量变化统计范围来看，较去年末增加118个，减少144个。从区域分布来看，仍然呈现北强南弱的局面。

　　“未来，公司将在持续重点关注华东、华南市场基础上，积极拓展西南市场、新疆市场，进一步完善全国市场布局。”桃李面包董事长吴学亮在去年的第三季度业绩说明会上称。年报披露，桃李面包目前在建的两个生产基地正是位于华东和华南，涉及产能分别为3万吨和6.9万吨。

　　需要注意的是，从2024年的产能利用率来看，华东和华南分别约为60%、65%，而全国整体的产能利用率水平约为67%。创始人长子退出实控人行列

　　桃李面包是典型的家族企业，创始人吴志刚60岁从教师岗位退休后创立了这家公司，经营20年后公司在A股上市。2019年，吴志刚辞去了董事长职务，小儿子吴学亮接棒，二儿子吴学群则担任总经理。

　　截至目前，吴志刚仍然是桃李面包的控股股东及实际控制人之一，另外的控股股东及实际控制人包括盛雅莉(吴志刚妻子)、吴学亮及吴学群。

　　值得一提的是，就在几天前，据桃李面包披露，控股股东及实际控制人一致行动协议到期终止，吴志刚的大儿子吴学东退出了控股股东和实际控制人行列。“吴学东在公司未担任任何职务，且吴学东本人无意愿继续参与公司日常经营及具体事项的表决。”桃李面包在公告中这样阐述其退出的原因。

　　同时根据最新公告披露，第七届董事会非独立董事候选人仍然延续第六届人选，为盛雅莉，吴学亮，吴学群及盛龙，盛龙系盛雅莉的弟弟。也就是说，吴志刚家族仍牢牢掌握桃李面包实控权。

　　凭借持有的上市公司股权，吴志刚家族也多次登上胡润富豪榜。根据2024年发布的胡润百富榜，吴志刚家族以90亿元位列576位。但随着近几年桃李面包股价下跌，吴志刚家族财富值较此前已经跌去不少。2020年胡润百富榜中，吴志刚家族的财富值为295亿元。

　　60岁老教师退休后创业成功的故事广为流传，如今“创二代”吴学亮和吴学群如何将企业做大做强？回到业务本身，如何在烘焙市场竞争越来越激烈的情况下找到新的增长点，拳头产品短保面包如何在与现烤烘焙的竞争中突围，如何改变“北强南弱”的现状，都是十字路口的桃李面包亟待解决的问题。