今年政府工作报告首次把稳住楼市股市写进经济社会发展总体要求，提出“深化资本市场投融资综合改革”。

　　在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上，中国证监会主席吴清表示，将以深化资本市场投融资综合改革为牵引，加快推进新一轮资本市场改革开放，不断筑牢股市健康发展的根基。要进一步增强多层次市场体系的包容性。深化科创板、创业板、北交所改革，在发行上市、信息披露、板块层次等方面，进一步优化差异化的安排，促进市场资源向新产业（300832）新业态新技术领域集聚，并支持创新转型、绿色发展。

　　如何进一步增强资本市场制度包容性支持新质生产力发展？受访专家建议，下一步可从发行上市、信息披露、板块层次、并购重组、长期资本生态等多维度持续深化改革，全方位提升服务科技创新与新质生产力的效能。

　　加快多层次资本市场体系建设

　　近年来，多层次资本市场体系更加完善，功能更加完备，从主板、创业板、科创板到北交所，各个板块市场定位进一步明确。据证监会官网，截至2024年底，科创板上市公司共581家，IPO融资9176.12亿元；创业板注册制后新上市公司558家，IPO融资5380.72亿元，大多属于战略性新兴产业；北交所上市公司共262家，累计融资552.37亿元，战略性新兴产业、先进制造业占比超八成；新三板挂牌企业6101家，其中科技型企业3887家，战略性新兴产业企业1481家，国家级专精特新“小巨人”企业1091家。

　　中泰证券（600918）研究所政策团队首席分析师杨畅对上海证券报记者表示，当前多层次资本市场体系日益完善，资本市场服务实体经济的能力显著增强。尤其是通过设立创业板、科创板、北交所，为创新型、成长型企业提供了更加便捷的融资渠道，满足了科技创新企业的融资需求。同时，多层次资本市场体系建设进一步完善了合理定价，为新质生产力企业提供了更有针对性的估值。此外，各种配套制度体系日益完善，包括退市、投资者保护等一系列制度安排，提高了多层次资本市场体系的整体质量。

　　“全面注册制实施后，交易所审核效率显著提升，市场在资源配置中的决定性作用增强。2024年A股退市机制进一步畅通，与IPO常态化形成‘有进有出’的良性循环，市场生态持续净化。”国金证券首席经济学家（拟任）宋雪涛对记者表示。

　　如何进一步增强制度包容性

　　完善多层次资本市场体系，将为新质生产力发展壮大提供有力支撑。资本市场在分担创新风险、促进创新资本形成、优化创新资源配置等方面具有天然优势，能够引导优质资源向新质生产力领域汇聚，支持科技创新与产业升级，为优质企业的发展赋能。

　　未来，资本市场如何持续增强制度包容性、适应性？如何更好提升服务质效？

　　“资本市场具有较为高效的优化资源配置功能，围绕发行上市、信息披露、板块层次等方面进一步提升制度包容性，能够更好地支持科技创新和新质生产力发展。”西南证券首席经济学家叶凡说。

　　叶凡表示，发行上市方面，科技型企业可以通过“绿色通道”，在IPO等方面实现“即送即审、审过即发”，稳妥实施科创板第五套上市标准，降低未盈利科技企业上市门槛，并适当提高上市公司并购重组估值包容性，支持上市公司收购优质未盈利“硬科技”企业。信息披露方面，进一步细化信息披露的行业指引，完善关键技术指标、研发进展、市场前景等信息的披露要求，兼顾规范性和企业的实际情况，使投资者更好评估企业的发展潜力。板块层次方面，明确各板块定位和功能，加强板块间的协同与衔接，比如完善转板制度、建立板块间信息共享平台等，有效打通各板块之间的互联互通。

　　首创证券（601136）首席经济学家韦志超认为，在提升制度包容性方面，要完善并购重组机制，对战略性新兴产业并购重组实施“绿色通道”，大幅缩短审核周期，允许发行股份购买资产定价上浮。此外，细化“反向挂钩”政策，创投基金通过并购退出时，可放宽减持比例，推动科技成果转化。

　　服务科技创新需要培育长期投资的市场生态。韦志超还建议，对持有科技企业股权满一定年限的私募机构，按较低税率征收所得税；允许险资投资未上市科技企业的比例上限提升。在S基金与份额转让方面，设立国家级S基金交易平台，推动私募股权二级市场流动性；试点基金份额非公开协议转让，降低LP退出成本。

　　针对提升资本市场服务新质生产力质效，宋雪涛认为，一是要优化审核流程与预沟通机制，针对科创企业特点，简化审核环节，提升上市效率，增强对初创期企业的包容性。二是强化中介机构责任，压实券商、律所等中介机构的“看门人”职责，确保信息披露真实准确，保护投资者权益。三是探索多元化融资工具，发展知识产权质押融资、科创债券等创新产品，满足轻资产科技企业的融资需求。四是拓展跨境互联互通，稳步扩大“沪伦通”“深港通”等机制，吸引境外长期资本参与境内科技企业发展。