作者|彭元重

　　编辑|郑琳

　　又一“国字头”企业即将登陆A股！

　　招股意向书显示，中国瑞林（603257）工程技术股份有限公司（下称“中国瑞林”）将于2025年3月26日正式开启申购，即将登陆上交所主板。

　　时代商业研究院注意到，中国瑞林似乎并不缺钱，也无短期偿债压力，2024年末其账面资金高达16亿元，约为上市募资金额的3.2倍。2024年上半年，中国瑞林还利用闲置资金购买了约2亿元的理财产品。此外，申报IPO前后，中国瑞林累计现金分红高达近3亿元。

　　在有大额资金闲置的情况下，中国瑞林选择了购买理财和分红，而后又欲募资盖楼以改善办公环境，这一番操作令人不解。

　　3月12日、21日，就上市募资合理性、募投项目必要性等相关问题，时代商业研究院向中国瑞林发函并致电询问。但截至发稿，该公司尚未回复相关问题。

　　账面资金远超募资需求

　　招股书显示，中国瑞林是一家专业工程技术公司，主要为境内外有色金属采矿、选矿、冶炼、加工产业链客户提供包括工程设计咨询、工程总承包、装备集成等在内的工程技术服务。

　　然而，计划上市募资的中国瑞林似乎并不差钱，近两年，该公司的货币资金余额均保持在高位。

　　财报显示，2023年末及2024年末，中国瑞林的货币资金分别高达15.88亿元、16.38亿元，均为15亿元以上。

　　同期，中国瑞林经营现金流净额均为正值，2023年末其经营现金流净额为2亿元，2024年末其经营现金流净额为1.68亿元。可见，在账面资金充裕的同时，其现金流情况也保持良好。

　　从负债情况来看，2021—2024年，中国瑞林的资产负债率均为60%左右，略高于行业均值，在8家同行业可比公司中排名第四，处于中游水平。

　　2023年末及2024年末，中国瑞林短期借款及一年内到期的非流动负债合计均为2000万元左右。可见，账面资金完全足以覆盖负债，偿债压力较小。

　　从偿债能力指标来看，2024年6月末，中国瑞林的流动比率略低于行业均值，在8家同行业可比公司中排名第四；速动比率明显低于行业均值，在同行业可比公司中垫底，主要系随着业务规模的增长，流动资产中的存货、合同资产及预付款项增长较快导致速动资产下降。

　　然而，此次IPO，中国瑞林仍拟上市募资5.08亿元。对于中国瑞林而言，其账面上躺着的16.38亿元现金，已是募资需求5.08亿元的3倍有余。

　　值得关注的是，中国瑞林却并未先行使用自有资金用于募投项目，而是选择大量购买理财产品。

　　招股书显示，2021—2024年上半年，中国瑞林为提高资金使用效益，利用闲置资金购买了大量的理财产品，其中包括大额存单和定期存款。仅2024年上半年，中国瑞林就购买了2.16亿元的理财产品。

　　令人不解的是，明明有大额资金闲置，中国瑞林却仍要上市募资，其募资必要性存疑。

　　募资盖楼改善办公环境

　　那么，究竟是何募投项目，让中国瑞林执意要上市募资呢？

　　招股书显示，此次IPO，中国瑞林5.08亿元的募资总额中，拟将3.70亿元用于创新发展中心项目建设，1.38亿元用于信息化升级改造项目。

　　在中国瑞林募投计划中，创新发展中心项目无疑是其最为重视的募投项目，该项目募资额占募资总额的比例为72.77%。

　　中国瑞林在招股书中称，创新发展中心项目拟利用公司现有土地资源，新建创新发展中心大楼、引进设备与人才以及建设专业工程技术研究中心。

　　换言之，中国瑞林拟将大部分募投资金主要用于新建一座中心大楼。

　　在论证创新发展中心项目建设必要性时，中国瑞林还称，该项目的实施将改善公司的研发环境和办公环境，满足巩固公司外部市场地位的需要。

　　此外，中国瑞林自2019年以来每年均实施现金分红，其中2019年分红5400万元，2020—2023年每年分红5850万元，5年时间实施现金分红共计2.88亿元。