商贸零售行业观察：新消费破圈背后的驱动力；品牌势能重塑估值逻辑

2025-03-24 07:05:04 来源： 金融界
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　　2024年以来，港股市场迎来老铺黄金、毛戈平、布鲁可、蜜雪集团等新消费企业的密集IPO，标志着新消费领域已进入核心发展期。与传统消费不同，新消费的崛起往往源于特定圈层的消费习惯或品牌影响力的“破圈”，并通过独特的传播机制与交易属性实现快速扩张。其研究方法论与估值逻辑亦与传统消费存在显著差异。

　　一、新消费的破圈逻辑：从圈层渗透到全民传播

　　新消费的成因可归结为“新消费习惯的形成”或“新品牌破圈”。例如，老铺黄金等品牌最初仅在特定圈层流行，但通过事件催化(如IPO或二手市场交易活跃)迅速进入大众视野。这一过程往往伴随着消费者自发的“人传人”传播，即围绕产品与品牌的热烈讨论、推荐甚至争议。这种传播并非单向营销，而是基于产品的两大特性——可交易与易造梗。

　　“可交易”属性使得产品具备流通性与集换价值，例如潮玩、收藏品等，二手市场的出现进一步放大了其交易价值与品牌认知。而“易造梗”则指品牌或产品能够激发用户二次创作与传播，例如通过MEME文化、社交平台话题发酵，形成病毒式传播效应。两者的结合，使得新消费品牌能够以低成本撬动高关注度，加速破圈进程。

　　值得注意的是，IPO与二手市场不仅是新消费品牌发展的结果，更是其破圈的重要催化剂。企业上市带来的公众关注与资金注入，以及产品二手交易市场形成的价格锚定效应，均能显著提升品牌势能。

　　二、研究方法论与估值逻辑的重构：从静态格局到动态势能

　　传统消费研究注重行业格局的稳定性与品牌护城河，其估值体系通常基于历史业绩与成熟市场的可比公司。例如，传统消费品企业的PE估值往往在固定区间内波动，核心假设是品牌竞争格局的稳定。然而，新消费的研究框架更关注品牌的动态势能，即“破圈”过程中的增长潜力与市场空间重塑。

　　新消费的估值逻辑强调品牌势能的提升速度与持续性。例如，品牌从区域市场向全国扩张、从单一品类向生态延伸的能力，以及用户粘性与复购率的提升，均被视为关键指标。这一逻辑下，市场对处于上升期的品牌可能给予更高估值容忍度，因其核心价值在于未来的市场份额与用户心智占领，而非当前的盈利水平。

　　方法论层面，传统消费研究侧重供应链效率、渠道覆盖率等“硬指标”，而新消费则需结合用户行为分析、社交平台声量监测等“软数据”。例如，通过追踪二手市场交易量、社交媒体话题热度等，预判品牌的破圈潜力。这种动态评估体系，要求研究者更贴近消费者真实需求与传播链路的演变。

　　新消费的崛起正在改写商贸零售行业的增长逻辑。其核心在于，通过圈层突破与动态品牌势能构建，实现从“小众认同”到“大众溢价”的跨越。对于行业参与者而言，理解新消费的传播机制与估值逻辑，或是把握下一阶段增长机遇的关键。

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11:23

中远海能公告，公司2024年实现营业收入232.44亿元，同比增长2.25%；净利润40.37亿元，同比增长19.37%；基本每股收益0.85元。公司拟每10股派发现金红利2.1元（含税）。截至2024年12月31日，集团共参与投资建造87艘LNG船舶，其中：已投入运营的LNG船舶50艘、842万立方米，在建LNG船舶37艘、663万立方米；另有1条光租租入LNG船舶、17.4万立方米，已投入运营。营运船均服务于长期租约，收益较为稳定。近年来，随着集团参与投资建造的LNG船舶陆续投入运营，集团LNG运输业务已步入收获期。

11:23

青岛银行发布估值提升计划，该行表示在综合考虑当前发展阶段及各项市值管理措施的可行性，下一步，该行将与各方股东积极沟通，鼓励股东增持该行股份。并每年以现金方式向普通股股东分配的利润不低于当年实现的归属于该行普通股股东的可分配利润的20%。

11:16

中盐化工公告，公司2024年实现营业收入128.93亿元，同比下降20.69%；净利润5.19亿元，同比下降56.32%；基本每股收益0.36元。公司拟每10股派发现金红利1.234元（含税）。

11:13

纳芯微公告，公司拟在境外发行股份（H股）并在香港联交所主板上市，以提高综合竞争力，推进国际化战略，多元化融资渠道。具体细节尚未确定，发行H股及上市需提交股东大会审议，并经中国证监会备案和香港联交所核准。

11:07

记者26日从最高人民检察院获悉，最高检日前制定了《检察机关开展“违规异地执法和趋利性执法司法专项监督”工作方案》，并于26日对全国检察机关开展专项监督进行部署。最高检强调，要合力推动涉企刑事“挂案”清理，深入推进虚假诉讼专项监督行动。要依法加强对审判和执行活动中违法“查扣冻”涉企财物的监督，依法保障企业生产经营活动。要依法强化对在履行法律监督职责中发现的行政违法行为的监督，推动治理小过重罚、重过小罚、以罚代管等问题。依法规范推动行刑反向衔接，防止当罚不罚。要注重以检察公益诉讼营造公平有序市场竞争环境，加强反垄断和反不正当竞争检察履职探索，推动构建开放透明、规范有序、平等竞争、权责清晰、监管有力的市场准入制度体系，服务构建全国统一大市场。要依法查处司法工作人员在办理涉企案件中相关职务犯罪，依法惩治司法腐败、维护司法公正。（新华社）

11:06

宁波高发公告，长城国融投资管理有限公司及其一致行动人拟减持不超1%公司股份。

11:00

博济医药公告，近日全资子公司广州华圣制药申报的“硫酸钠”获得国家药品监督管理局核准签发的《化学原料药上市申请批准通知书》。该药品为盐类泻药，用于导泻，原料药在国家药品监督管理局药品审评中心原辅包登记信息平台显示状态为“A”，即已批准在上市制剂使用的原料。国内“硫酸钠”原料药共有12个登记号显示状态为“A”。本次批准有助于拓宽公司的业务领域，提升竞争力，但目前不会对经营业绩产生重大影响。

10:55

*ST东方公告，公司董事会收到独立董事郑海英、陈守东、宋兴福共同提交的《督促函》。独立董事要求公司董事会及管理层高度重视控股股东及实际控制人逾期未履行的承诺，包括化解公司在东方财务公司存款大额提取受限问题及归还用于补充流动资金的暂时闲置募集资金。截至2024年6月17日，公司及子公司在东方财务公司存款余额16.4亿元，贷款余额6.66亿元。公司2015年度非公开发行股票募集资金净额人民币86.1亿元，原计划用于开展教育咨询项目，但后被控股股东用于偿还其子公司东方金融（北京）有限公司对其他企业的债务。目前，公司使用闲置募集资金6.29亿元临时补充流动资金，期限不超过12个月，但因公司流动资金紧张，预计无法如期归还至募集资金专户。公司将通过多种途径筹措资金，加快推进资产处置，早日实现资金回笼，尽快归还募集资金。

10:54

近日，中科星图维天信科技股份有限公司（简称“星图维天信”）正式与高德地图达成深度合作。星图维天信以气象科技赋能智慧出行新场景，将自主研发的eTAPES Super-Grider天信高精度智能天气网格系统深度融入高德地图APP导航场景，为用户提供更加精准、实用的导航体验，开启高精度天气预报导航新时代。未来，星图维天信将与高德地图进一步拓展合作领域，计划在AI大模型预报和社会化观测等方面展开深度合作，进一步实现“局地精准”天气预报。（人民财讯）

10:54

云赛智联公告，2024年营业收入56.23亿元，同比增长6.82%。归属于上市公司股东的净利润2.02亿元，同比增长4.92%。公司拟向全体股东以总股本13.68亿股为基数，每10股派现金0.45元（含税），共计分配现金6154.53万元（含税），占公司2024年度合并报表归属于上市公司股东净利润的30.41%。

10:54

高伟达公告，2024年营业收入11.76亿元，同比下降16.28%。归属于上市公司股东的净利润3135.7万元，同比增长9.21%。基本每股收益0.07元/股，同比增加16.67%。公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

10:53

中信银行公告，2024年净利润685.76亿元，同比增长2.33%；预计本行2025年资产增速5%-6%。

10:52

纬达光电公告，持股5%以上的股东佛山市三水区昱纬投资有限公司计划减持不超过197.75万股，占公司总股本的1.287%。减持方式为集中竞价，减持期间为公告披露之日起30个交易日后的3个月内。减持价格将按市场价格确定。本次减持因昱纬投资经营发展需要，不涉及违反此前已披露的承诺情形。

10:52

泉峰汽车公告，控股股东泉峰精密与泉峰控股签署《股权转让协议》，拟收购泉峰中国投资100%股权。本次股权结构变动后，公司控股股东和实际控制人均未发生变化，不会对公司治理结构及持续经营产生重大影响。

10:51

汇源通信公告，2024年营业收入4.22亿元，同比减少14.85%。归属于上市公司股东的净亏损934.26万元，去年同期净利润1993.91万元。公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

10:51

3月25日，中国稀土集团与清华大学在北京签署战略合作框架协议，双方围绕重大科技攻关、创新人才培养等进行深入交流。根据协议，双方将在加强关键核心技术联合攻关、共建高水平科技创新平台、开展高层次人才交流培养等方面开展全方位合作。（人民财讯）

10:50

近日，昆仑芯服务器中标招商银行AI芯片资源项目。基于上述项目，昆仑芯P800将围绕多个核心业务场景，全面支持招商银行落地大模型应用。日前，百度智能云于国内率先点亮昆仑芯P800万卡集群，并宣布将进一步点亮3万卡集群。（36氪）

10:46

布伦特原油站上73美元/桶，日内涨0.84%。

10:45

*ST汉马公告，公司已向上海证券交易所提交撤销对公司股票实施退市风险警示及其他风险警示的申请。根据《上海证券交易所上市规则》的相关规定自查，公司股票触及被实施退市风险警示及其他风险警示的情形已消除，满足相关规定的可以申请撤销对公司股票实施退市风险警示及其他风险警示的条件。

10:41

市场监管总局发布关于进一步加强婴幼儿配方乳粉原辅料管理有关事宜的公告。其中提出，婴配乳粉生产企业应依法依规建立生产质量管理体系，设立原辅料质量安全控制要求，完善原辅料采购验收管理制度。不得使用已经符合婴幼儿配方食品安全国家标准营养成分要求的复合配料作为原料生产婴配乳粉。生产直接进入干混合工序婴配乳粉原辅料的企业，应采取措施确保其产品除符合相应食品安全标准外，微生物指标还应符合婴配乳粉食品安全国家标准相应要求，并严格贮存和运输管理。使用基粉生产婴配乳粉的企业，应在本公告发布之日起两年内逐步使用具备婴配乳粉生产能力企业生产的基粉。（市场监管总局网站）

10:41

美股盘前三大股指期货走低，道指期货暂跌0.10%；热门中概股盘前上扬；游戏驿站宣布投资比特币，效仿MicroStrategy；戴尔2025财年员工人数减少10%;谷歌发布新一代“会思考“的AI大模型Gemini 2.5系列。

10:39

誉辰智能：深圳市誉辰智能装备股份有限公司股东及董监高集中竞价减持股份计划公告

10:39

日前，青岛证监局联合深圳证券交易所、北京证券交易所、青岛市委金融办及相关中介机构组成调研组，深入青岛市北区开展企业走访调研活动，精准对接企业需求，助力破解发展难题。调研组实地走访了赛轮集团、软控股份、融汇集团、山东海运等重点企业，并召开资本市场服务地方经济高质量发展座谈会。（上海证券报）

10:37

3月25日，长沙全球量子研发中心项目在长沙市望城区大泽湖海归小镇研发中心正式启动运营，并发布国产首台套光腔锁频仪，助推量子科技从“实验室”走向“应用场”。（湖南日报）

10:35

中成股份公告，公司与刚果（布）TINDA ENERGY公司签署了《刚果（布）英吉经济特区56MW光伏项目设计、采购和施工(EPC)合同》。合同金额为7595.54万美元，约合人民币5.45亿元。项目范围包括光伏电站、输电线路、储能系统及其他配套设施，工期自开工之日起18个月。合同生效并正常履行将对公司未来年度财务状况、经营成果产生积极影响。

10:34

当地时间3月26日，以色列国防军称，有两枚火箭弹从加沙地带中部发射，其中一枚被以军防空部队拦截，另一枚落在了空旷地带。（央视新闻）

10:33

3月25日，一场旨在推动二手车行业规范发展的座谈会在中国汽车流通协会顺利召开。本次座谈会汇聚了二手车行业众多业态企业，共同就当前二手车市场面临的挑战与机遇展开深入交流与探讨。在座谈会上，参会企业代表纷纷分享了在经营过程中遇到的实际问题。其中，车辆信息的真实性与完整性成为讨论的焦点，对此，大家提出建立统一、权威的二手车信息查询平台，为消费者提供全面、准确的车辆信息，从根本上解决信息不对称问题，避免行业不诚信企业破坏市场的信任环境。此外，座谈会还就《二手车流通管理办法》修订征求意见、如何加强行业自律、提升从业人员素质等议题进行了讨论。参会各方一致认为，《办法》的重新修订将会对促进行业发展发挥更大作用，营造良好的市场竞争环境。（人民财讯）

10:32

当地时间3月26日，以色列总理内塔尼亚胡在议会发表讲话。他表示，以色列有能力让所有被扣押人员回家。以色列的任务尚未完成，如果哈马斯继续拒绝释放被扣押人员，哈马斯将面临压力。以色列正在改变中东地区的格局。内塔尼亚胡表示，以色列议会通过政府预算案非常重要。他指责国内的反对党试图推翻现政府，但他表示以色列不会爆发内战。（央视新闻）

10:32

苹果公司表示，在被禁数月之后，iPhone 16系列将于4月11日起在印度尼西亚上市。

10:30

方盛制药公告，公司与康溢医药及自然人李明志签订了《药品品种转让协议》，受让“喉咽清胶囊”等20个在香港卫生署注册的药品品种的所有权。同时，公司与港捷公司及自然人赵国灏、向红梅签订《投资合作协议》，拟在香港设立合资子公司，注册资本2000万港元，公司出资700万港元，持股35%，并纳入合并报表范围。此次交易不构成关联交易，未构成重大资产重组。
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