大炼化行业观察：荣盛石化硫磺产能领跑；东方盛虹周跌近5%

2025-03-24 07:15:04 来源： 金融界
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　　截至2025年3月21日当周，国际原油价格受地缘政治与供需博弈影响震荡上行，布伦特原油周均价环比上涨2.03%至71.24美元/桶。国内大炼化项目价差小幅收窄，化工品需求端疲弱导致产品价差普遍下跌，聚酯板块原料成本支撑下部分品种价格上行，但下游长丝盈利仍承压。二级市场上，6家民营大炼化企业股价近一周普遍回调，其中东方盛虹（000301）以-4.98%的周跌幅领跌。

　　成本端抬升与炼化价差收窄

　　原油价格受地缘风险扰动

　　周内国际油价呈现先涨后稳态势。周前期，美国对伊朗制裁及俄方表态OPEC+可能逆转增产计划加剧供应担忧，推动油价上行；周后期，俄乌同意从能源和基础设施停火启动谈判，叠加美国成品油库存下降，油价维持震荡。截至3月21日，布伦特原油收于72.16美元/桶，较前一周上涨1.58美元/桶。

　　国内外炼化价差分化

　　国内重点大炼化项目价差环比微降0.55%至2402元/吨，而国外项目价差降幅更大，达3.24%。国内成品油价差普遍下跌，海外则因需求复苏价格整体上涨。这一分化反映出国内炼油板块面临成本压力与需求疲软的双重挑战。

　　炼油企业盈利承压

　　尽管原油价格上行，但国内成品油市场供需矛盾未缓解，叠加库存压力，炼厂利润空间持续受挤压。与此同时，海外成品油价格虽上涨，但地缘政治的不确定性仍对全球炼化产业链形成潜在风险。

　　化工与聚酯板块承压

　　化工品价格普遍走弱

　　本周化工板块中，聚烯烃、EVA、纯苯等产品价格均下跌。聚烯烃因需求提振不足，供需矛盾延续；纯苯因货源充足且贸易商采购谨慎，价差收窄。仅MMA因国内装置检修导致供应偏紧，价格小幅上涨。丙烯腈行业开工率维持高位，供应过剩拖累价格下行。

　　聚酯产业链分化明显

　　聚酯上游PX因装置检修及海外产能推迟重启，供应缩减推动价格上涨；PTA受成本支撑同步上行。但下游涤纶长丝需求端依旧疲弱，织造企业库存压力较大，导致长丝价格及盈利下跌。瓶片和短纤则持稳运行，显示细分领域需求韧性差异。

　　企业股价表现疲软

　　6家民营大炼化公司近一周股价普遍下跌，东方盛虹以-4.98%的周跌幅居首，新凤鸣（603225）、荣盛石化（002493）分别下跌3.83%、2.06%。近一月来看，仅恒力石化（600346）(+0.58%)和恒逸石化（000703）(+0.17%)录得小幅上涨，其余企业仍处于回调区间，反映市场对炼化行业短期盈利能力的担忧。

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