机构指出，制冷剂已经进入需求旺季，制冷剂企业生产负荷逐步提升，行业产量和库存同比提升，旺盛的下游需求带动制冷剂价格上行。

核心逻辑

1.据百川盈孚数据，部分制冷剂产品价格出现不同幅度上涨。制冷剂已经进入旺季涨价阶段，3月份价格有望继续上调，进一步提振二季度长协价格中枢。制冷剂长景气周期（883436）趋势不变，在主流制冷剂内外贸报价持平背景下，制冷剂相关生产企业业绩释放确定性增强。

2.下游空调（884113）排产保持增速，据奥维云网统计数据显示，2025年4月空调（884113）产业呈现强劲增长态势，4月排产总量达2429万台，同比增长11.8%，内销排产规模达1331万台，同比增长11.1%；出口排产规模突破千万级，达1098万台，同比增幅达12.7%。伴随海内外市场对于家电产品需求的回升，空调（884113）排产持续增长，下游企业对制冷剂采购需求显著提升，需求端对制冷剂价格支撑作用明显。在当前行业供需紧平衡下，制冷剂价格有望延续高位。

3.配额政策落地在即，三代制冷剂有望进入高景气周期（883436）。2024年起三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，同时二代制冷剂加速削减，四代制冷剂因为专利问题价格居高不下难以形成替代，制冷剂供给端持续缩减。同时随着热泵、冷链市场发展以及空调（884113）存量市场持续扩张，叠加东南亚（513730）国家制冷剂需求扩张等因素，需求端保持稳定增长。未来制冷剂市场供需缺口将会持续扩大，制冷剂价格稳定上涨，拥有较高配额占比的公司将充分受益。

利好个股：

上海证券建议关注：巨化股份（600160）、三美股份（603379）、永和股份（605020）等。