2025年《政府工作报告》再次明确将“创新药”列为重点支持领域，提出健全药品价格形成机制、制定创新药目录、优化集采政策等举措，进一步释放政策红利。

　　政策利好频出 创新药行业复苏迹象渐显

　　近年来，国内创新药行业面临一系列严峻挑战。研发周期长、风险高企以及市场竞争的白热化，正成为横亘在行业前行道路上的主要障碍。与此同时，一二级市场中创新药投资热度急剧下降，IPO市场也出现一定程度的降温。

　　据《2024年度中国生物医药投融资蓝皮书》，2024年共有19家中国生物医药企业完成IPO，其A股6家、港股11家、美股2家，总募资127.73亿元人民币，同比下滑超50%，IPO数量较前一年减少10家，生物医药IPO市场降温态势明显。而2024年A股上市的6家生物医药企业中，也并没有属于严格定义的创新研发型企业。

　　全景网注意到，2025年，多个政策不断支持医药创新驱动和行业现金流改善，集采已经全面化，同时，经过两院合编后正式提交的美国2025年度国防授权法案（NDAA）并未包含《生物安全法案》。叠加AI制药技术的突破性进展，极大地推动了创新药的研发和产业链的拓展。

　　专业人士指出，从近期创新药企所发布的财报数据来看，创新药研发已步入密集收获期。百济神州（688235.SH、06160.HK）2024年全年总收入达38亿美元，同比增长55%；GAAP经营亏损持续收窄，首次实现全年非GAAP经营利润为正。

　　再鼎医药（09688.HK）发布业绩报告，2024年第四季度销售收入超过1亿美元，全年总收入近4亿美元，分别同比增长66%、50%。预计2025年全年收入指引为5.6亿美元至5.9亿美元。

　　而在“AI+医疗”领域，晶泰科技（2228.HK）携手其孵化的细胞治疗新锐公司莱芒生物及越疆（02432.HK）机器人打造智能化、全自动的细胞治疗制造平台；英矽智能的候选药物Rentosertib用于治疗特发性肺纤维化，目前已取得临床成果。这些技术进步将为创新药企业带来了更多的发展机会，也为身处创新药产业链中的其他企业提供更多的发展机会

　　创新药传导CXO行业同步获益 有望打开增长空间

　　随着创新药行业逐渐回暖，CXO作为连接创新药研发与生产的重要环节，也将充分受益于下游行业的复苏。

　　数据显示，CXO龙头企业药明康德（603259）（603259.SH、02359.HK）2024年收入392.41亿元，经调整归母净利润105.8亿元，整体业绩达成年初指引。其中，第四季度单季度营收115.39亿元，同比增长6.85%，创历史新高，经调整净利润32.3亿元，同比增长20.3%，均为连续下滑4个季度后的首次转正。

　　“头部企业业绩复苏映射出行业整体发展趋势，而随着全球对高质量药物生产的需求不断增加，整个产业链将迎来发展机遇。”上述专业人士进一步强调道，当前，CXO企业在创新药产业链中的地位愈加重要，尤其是那些拥有强大订单增长、产能扩张和稳健业绩的公司。

　　小分子合同研发生产（CDMO）龙头——博腾股份（300363）（300363.SZ）前端市场询盘保持稳定增长的同时，新签订单呈现恢复性增长，主要驱动来自小分子CDMO业务海外市场需求增长。根据博腾股份《2024年年度业绩预告》披露，2024年，公司在扣除2023年度交付的重大订单影响后，预计实现营业收入同比增长10%-16%。

　　化药小分子CXO龙头凯莱英（002821）（002821.SZ、06821.HK）国内外产能基地加速扩张，2024年8月，凯莱英英国Sandwich研发生产基地正式启用，标志着其首个欧洲研发中心全面融入全球业务体系。2025年2月，凯莱英位于上海奉贤的生物药CDMO研发及商业化生产基地正式启用。

　　专业人士表示，随着全球制药外包需求的增长，CXO企业不仅在国内市场获得增长机会，也在国际市场上收获了更多合作与发展空间。由于订单的持续增长和生产能力的提升，这些CXO企业的业绩确定性较高，未来有望打开增长空间。