B站盈利曙光乍现，但增长隐忧仍在

2025-03-27 18:25:29 来源：金融界

　　近日哔哩哔哩（B 站）公布的 2024 年财报引发市场广泛关注。全年营收达到 268.3 亿元，同比增长 19%，第四季度更是首次实现净利润转正，金额为 8900 万元。广告与游戏业务分别以 28% 和 40% 的增速，成为拉动增长的强劲引擎。这一成绩标志着 B 站自成立 16 年来，首次摆脱 “亏损魔咒”，其从二次元亚文化社区向综合性内容平台的转型初显成效。

　　然而，在这份亮眼成绩单的背后，诸多隐忧也逐渐浮现。

　　用户增速放缓，新的红利在哪里？

　　从用户增长层面来看，B 站的日活跃用户（DAU）同比仅增长 2.9%，达到 1.03 亿，增速明显放缓。在过去，用户规模的快速扩张曾是 B 站发展的一大优势，如今增长乏力，意味着 B 站获取新用户的难度在增加。随着互联网流量红利的逐渐消退，市场竞争愈发激烈，大平台都在争夺有限的用户资源。B 站若不能有效提升用户增长速度，不仅会影响其未来的商业变现潜力，还可能在与其他平台的竞争中处于劣势。

　　在业务结构方面，IP 衍生品及其他业务占比下跌 6%。IP 衍生品业务一直是 B 站挖掘粉丝经济、实现多元化变现的重要途径。其占比下降，反映出 B 站在这一领域的发展遭遇瓶颈。或许是产品缺乏创新性，难以激发粉丝的购买热情；又或许是市场竞争激烈，同行推出了更具吸引力的衍生品。不管原因如何，该业务占比下滑对 B 站构建多元稳定的收入结构不利。尽管广告和游戏业务增长强劲，但过于依赖单一或少数业务，一旦市场环境发生变化，如广告投放市场遇冷、游戏版号政策调整等，B 站的营收将面临较大冲击。

　　亏损收窄，但商业化与社区生态的鸿沟怎么跨越？

　　此外，尽管全年净亏损同比收窄 72%，为 13.6 亿元，但亏损依然存在。B 站董事长兼首席执行官陈睿曾强调 B 站 “独一无二的价值”，但这一价值能否助力 B 站跨越商业化与社区生态之间的鸿沟，仍有待观察。商业化进程中，若广告投放过多、游戏植入过于频繁，可能会影响用户体验，进而破坏社区生态；而若过于维护社区生态，对商业化有所保留，又难以实现持续盈利。如何在两者之间找到平衡，是 B 站亟待解决的难题。

　　在当前竞争激烈的互联网内容平台赛道上，B 站虽取得阶段性盈利成果，但用户增速放缓、业务结构短板以及商业化与社区生态的平衡难题，都如同悬在头顶的达摩克利斯之剑。未来，B 站需精准施策，化解隐忧，才能在持续发展的道路上走得更远。

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