3月28日，国内领先运动品牌李宁公布了去年的业绩报告。2024年，全年业绩基本符合预期，收入上升3.9%至286.76亿元；净利润为30.13亿元，净利率10.5%，拟派末期股息每股20.73分。

　　增长3.9%，全年业绩基本符合预期

　　2024年，李宁集团实现收入286.76亿元，较2023年同期上升3.9%，这主要得益于集团在核心业务领域的稳健表现以及对市场的精准把握。

　　具体来看，鞋类收入143.00亿元，同比增长6.8%，占总营收的一半；服装收入120.50亿元，同比下降2.9%；器材及配件收入23.25亿元，同比增长29.3%。

　　毛利方面，2024年达到141.56亿元，同比上升6.0%，集团整体毛利率为49.4%，较去年提升1个百分点，主要得益于线上渠道的拓展和成本控制优化。

　　按销售渠道划分，中国市场的销售收入为28.14亿元，同比增长3.9%。其中，电子商务渠道销售增长10.3%，特许经销商业务收入增长2.6%。

　　尽管收入增长稳健，但集团权益持有人应占溢利较去年下降，为30.13亿元；权益持有人应占溢利率为10.5%，较去年的11.5%下降了1个百分点，权益持有人应占权益回报率为11.9%，较去年的13.1%也有所下滑。

　　整体来看，全年业绩增长有所放缓，但基本符合预期。

　　卖出1060万双跑鞋靠的是“鞋科技”

　　从最新的年报来看，李宁持续在专业运动市场深耕，覆盖了跑步、篮球、健身、羽毛球、乒乓球和运动生活六大核心品类，还拓展了户外运动、高尔夫、网球和匹克球等新兴运动及细分品类。

　　其中，跑步品类零售流水增长25%，核心系列跑鞋卖出1060万双。包含跑步在内的其他运动品类通过高密度地“砸”入专业运动资源，品牌影响力也得到提升。

　　如果说鞋类产品是支撑李宁业绩的主力，那么跑鞋正在成为李宁的代名词。

　　2024年，「超轻」、「赤兔」、「飞电」三大核心跑鞋迭代升级，销售突破1060万双。其中飞电销量售突破173万双，同比提升35%；赤兔7PRO全年销售超435万双，同比大幅提升45%。

　　去年，李宁还瞄准女性市场，推出首款女性专属跑鞋「惊鸿」，该款跑鞋采用「云LITE」中底材料，性能、外观贴合女性需求设计。

　　打造一款专业运动鞋需要啥？李宁给出了三个字的答案：鞋科技

　　根据年报，李宁目前拥有六大自有创新科技：「碳核芯」、「最速曲线系统」、「超级弜」、「GCU」、「超?」、「极限?丝」，涵盖中底、大底、鞋面、结构等四个维度。

　　中底技术很长一段都被国外品牌垄断，李宁从2019开始布局“?科技”，改写国产中底材料技术。去年，李宁宣布“?科技”升级为“超?科技”。

　　「超?」是一种全新中底科技，采用尼龙弹性体材料，使得中底重量大幅减轻，通过超临界发泡技术发泡而成，泡孔更加均匀细致，可以使鞋更轻，回弹效果更好。年报显示，2024年搭载超?科技的实战篮球鞋ULTRALIGHT 2025在发布60天内售罄率超过85%。

　　此外，李宁还公布了号称领先行业的三大创新成果：「绝影3」跑鞋、顶级竞速跑鞋「龙雀」、防暴雨双透纳米科技。资料显示，“防暴雨双透纳米科技”由李宁与国家级科研机构合作研发，兼具防暴雨耐高水压及主动透气性两项性能，主要应用于户外装备面料。

　　不断“玩科技”的背后是研发投入的支撑。李宁近十年（2015-2024）在研发投入上花费超过35亿元，2024年，研发投入增长9.3%，增速甚至大于营收增速。

　　立足于独特的运动员基因，李宁在专业赛事资源上有很强的积累和优势。2025年到2028年，李宁再度成为中国奥委会（COC）及中国体育代表团的合作伙伴，支持中国体育代表团征战2026年冬奥会、2026年亚运会以及2028年洛杉矶奥运会等顶级赛事。

　　李宁YOUNG新增40家，电商业务增长10.3%

　　截至2024年12月31日，李宁牌（包含李寧核心品牌及李寧YOUNG）销售点数量为7585家，较2023年12月31日净减少83家；经销商有41家，较2023年12月31日净减少5家。

　　李宁在年报中表示，通过加强与经销商的合作，优化产品供应，提供更具竞争力的产品组合，提升与经销商之间的协同效率，公司实现了库存优化及订单快速响应，带来经销收入同比增长2.6%。

　　近两年，经历了门店快速扩张时期，李宁将更多的关注转移到单店质量和效率上。2024年，李宁推动高层级市场的单店效率优化，通过关闭亏损严重门店、强化旗舰店及标杆店运营，推动渠道资源向高盈利门店倾斜。

　　年报显示， 去年对零售渠道进行了优化调整，零售收入同比略降0.3%。在收缩低效渠道的同时，李宁积极开拓新兴市场。2024年新增李宁YOUNG门店40家，总数达1,468家，重点布局三四线城市及社区商圈。童装业务通过“专业青少年运动品牌”定位，结合篮球、足球等线下活动及抖音平台社交营销，实现会员复购率提升12%。

　　电商运营方面，李宁持续深化电商业务改革，通过线上线下（300959）互动拉通、多样化的营销活动和精准把握大促节点，去年电商业务收入增长10.3%。

　　值得注意的是，李宁去年2024年斥资20.13亿港元收购物业，依托香港新总部基地，未来将探索东南亚市场跨境仓储。

　　摩根士丹利认为，李宁2024年全年净利润低于预估主要是受投资物业减值的拖累，但市场可能会正面解读这一业绩结果，因为这意味着2025年盈利可能优于部分投资者的预期。分析师Dustin Wei等人在报告中表示，李宁的销售和核心经营利润超预期，表明公司的业务良好，因此维持对李宁的增持评级，目标价定为21港元。