钾锂业绩韧性十足，铜矿板块贡献利润创新高，藏格矿业（000408）2024年度归母净利润超25亿元，高质量发展不断迸发新动能。

　　今年年初，紫金矿业（601899）收购藏格矿业在市场掀起巨浪，此举被认为是紫金在新能源变革时代对钾锂等核心战略资源的长远期布局。未来藏格矿业会如何与紫金形成战略协同，如何进一步拓宽业务护城河，实现业绩可持续增长，均备受市场瞩目。

　　3月28日，藏格矿业披露最新年度业绩报告，2024年以“稳”驭“变”，实现营收32.51亿元，实现归属于上市公司股东净利润25.80亿元。其中，第四季度实现营收9.27亿元，环比提升64.95%；实现归母净利7.12亿元，环比提升24.69%。值得一提的是，参股公司巨龙铜业贡献投资收益19.28亿元，再创新高。截至报告期末，藏格矿业资产总额150.83亿元，较年初增加7.04%；归属于上市公司股东的净资产138.65亿元，较年初增长6.18%；资产负债率8.20%，资产质量保持稳健。

　　钾锂经营稳中提质铜矿投资收益创新高

　　氯化钾作为粮食的“粮食”，事关国计民生。2024年国内氯化钾市场价格呈“先跌后稳，年末小幅回升”波动趋势，藏格矿业坚持稳产保供与成本管理并重，降能耗、提效率，氯化钾平均销售成本稳定在合理水平，夯实了业绩“压舱石”地位。为响应粮食安全号召，藏格矿业主动上调氯化钾生产计划，全年实际生产氯化钾107.30万吨，完成率达102.19%；实际销售104.49万吨，完成率达到100.28%。氯化钾板块实现收入22.10亿元，毛利率达到44.83%。

　　2024年，藏格老挝钾盐矿项目克服复杂地质条件，完成多个重要节点目标。取得老挝万象塞塔尼县和巴俄县区157.72平方公里钾盐矿储量证，对应氯化钾资源量约为9.84亿吨，目前该项目已向老挝能矿部矿管司提交可行性研究报告并同步开展环评报告的编制；项目建设方面，完成200万吨/年氯化钾一期项目的设计招标工作，并提前启动项目建设前期的水电路保障性工程。

　　去年，电池级碳酸锂价格先升后降，现货价格从年初9.69万元/吨下降到年底的7.5万元/吨，价格波幅明显。藏格矿业持续深化碳酸锂生产工艺创新，通过系统优化、工艺升级和设备引进提升生产产能、自动化水平和产品质量，进一步巩固碳酸锂板块技术优势。全年实现碳酸锂产量11566吨，销量13582吨，销量同比提升31.7%，碳酸锂板块实现收入10.22亿元，毛利率达45.44%。2024年，藏格锂业被指定为广期所碳酸锂期货交割厂库，业内知名度和影响力进一步扩大。

　　2024年，藏格矿业参股公司巨龙铜业生产铜精矿16.63万吨，实现投资收益约19.28亿元，占归母净利润的74.72%，投资收益同比增加6.31亿元，增幅48.72%。据了解，巨龙铜矿二期改扩建工程预计2025年底投产，达产后一二期合计年采选矿石量将超过1亿吨，年矿产铜将达30万-35万吨，届时归属藏格矿业权益的矿产铜产能将实现翻倍以上增长。

　　 ESG评级持续提升“分红+回购”组合拳增强投资者回报

　　立足青藏高原，藏格矿业坚持做盐湖资源开发的长期主义者，将社会责任融入企业价值观和实践，把帮扶结对、捐款捐物、关注乡村教育作为助力乡村振兴、回馈社会的重要举措，修建“新华村幸福互助院”、推行“藏格矿业益行红光”项目，践行商业向善。提升老挝项目本地化雇佣率，改善当地就业状况，助力“一带一路”共建国家的发展与建设。推动企业发展与社会责任同频共振，藏格矿业获得2024中国制造业上市公司社会责任五星金奖和金曙光社会责任奖等多项荣誉。

　　践行“持续开发盐湖资源、作绿色发展引领者”企业使命，藏格矿业持续优化ESG治理，做深做实绿色发展。2024年，藏格矿业启动首次碳盘查工作，落实绿色矿山建设，提高矿山“三率”至国内领先水平，并强调加大清洁技术投资力度、应用绿色生产技术和循环经济原理，逐步用低排放、低能耗的设备设施替代现有设施；全面分析取水压力和水资源利用对环境的潜在影响，与高校合作深入探索生物多样性保护，为青藏高原生态系统的长期稳定注入企业力量。通过优化ESG治理体系和规范信息披露，其香港恒生指数ESG评级持续跃升，声誉和品牌影响力不断扩大。

　　投资者回报方面，藏格矿业打出“分红+回购”组合拳。去年年中实施中期分红，分红总额约4.08亿元。2022至2024年，藏格矿业累计现金分红达74.29亿元，分红水平位于行业上市公司前列。不仅如此，2024年8月，藏格矿业开展以注销为目的的股份回购，进一步强化投资者回报，截至今年2月，使用约3亿元人民币，累计回购注销公司股份1021万股，回购金额达到目标上限。

　　紫金战略协同内生外延攻坚产能跃升

　　2025年1月，紫金矿业宣布137亿元入主藏格矿业，实现新年第一并购。未来，藏格矿业融入紫金大平台，有望在资产规模、资源储量、管理效能、全球化布局、规范治理等方面显著提升，加快实现国际一流矿业集团的战略目标。

　　市场人士指出，作为世界领先的综合性矿产资源开发企业，紫金擅长通过技术手段，将原来不能开发的矿变成可利用资源，尤其是变成储量，双方在多板块的合作均值得期待。紫金矿业储备有“两湖两矿”锂资源，碳酸锂是其培育的新业务增长极。藏格矿业深耕青海与西藏地区矿资源开采，在钾锂资源开发上形成了行业领先的成本控制能力，可与紫金矿业在全流程自主技术、大规模系统工程研发实施能力形成高效协同互补，促进西藏及其他地区钾锂矿项目高水平开发，推动双方的技术、资源优势转化为经济效益。

　　藏格矿业在手资源充沛。除了青海察尔汗盐湖铁路以东724.35平方公里采矿权100%权益，藏格矿业储备有老挝万象巴俄矿区钾盐项目、塞塔尼县钾盐项目70%权益，对麻米措矿业的穿透持股提升至29.94%，麻米错盐湖已探明氯化锂资源量约250.11万吨，资源品位远高于察尔汗盐湖，不仅如此，该项目毗邻紫金的拉果错盐湖，双方潜在的技术合作将进一步放大经济效益。藏格对国能矿业的穿透持股提升至21.09%，国能矿业拥有的西藏龙木错和结则茶卡盐湖合计碳酸锂储量390万吨、氯化钾2800万吨，碳酸锂储量居世界前列。

　　当前，国际形势继续发生深刻复杂变化，地缘战略博弈日益加剧，与此同时，新一轮科技革命和产业变革呈爆发态势。矿业行业亦经历前所未有的变革与机遇，钾锂铜等战略资源价值愈发凸显。铜矿方面，紫金矿业董事长陈景河表示，2025年铜市将呈现“宏观大年”和“基本面小年”的行情演变，中国新能源产业链、电力基建稳步增长，东南亚新兴经济体需求逐步释放，欧美再工业化重塑供应链，铜需求长期增长态势无虞。

　　全球锂行业依然处于发展的上升期，锂业格局明显改善。民生证券指出，澳矿新的出清对供需格局的边际影响较大，有望刺激锂价向上的弹性。长远看，随着自动驾驶、智能交通与智能生活广泛落地，碳酸锂有望成为新能源时代的基础生产资料。于藏格矿业而言，在钾盐和铜矿贡献稳定现金流的基础上，锂矿业务的量增弹性可期。

　　面向未来，藏格矿业步履清晰。通过国有控股股东优势赋能，深入开发在手矿产资源，优化内部组织架构，构建灵活高效的全球运营管理体系，加大对钾、锂等关键资源在全球范围内的储备，形成具有特色的发展模式和竞争优势。藏格矿业在年报表示，将加快麻米错和老挝钾盐矿项目建设、投产，以现有项目为基础实现潜在矿区的探矿突破，快速把技术复制到其他钾、锂项目，提升经济效益。3月28日，藏格矿业同步推出第二期员工持股计划，未来三年拟根据利润增长目标及资源开发进展分批次解锁，助力公司资源储备与业绩可持续增长。

　　聚焦关键矿产资源，以更大担当把握粮食与能源安全主动权，精研技术，存量做优，增量做强，在服务国家战略中打造世界级矿业标杆，让人才队伍充分锤炼，藏格矿业正进一步增强其钾锂业务在全球范围内的实力。