华夏时报记者 于娜 北京报道

　　爆卖300亿袋的独家品种似乎也拉不动这家老牌中药企业了。

　　健民集团（600976）发布的2024年年报显示，公司实现营业收入35.05亿元，同比减少16.81%；归母净利润3.62亿元，同比下降30.54%，这是健民集团近6年来年度业绩的首次下滑，其中医药工业收入下降19.28%，医药商业收入下降13.58%。

　　（来源：健民集团2024年年报）

　　对于归母净利润的下滑，健民集团表示，除医药工业收入下降影响因素外，公司在品牌建设、新药研发等方面的投入较上年同期有所增加，2024年中药材价格上涨也带来一定的生产成本增长。

　　同时，健民集团还公布计划使用不超过14亿元的自有闲置资金进行现金管理，通过合法的金融机构购买流动性良好、风险较低的理财产品，以提高闲置资金的收益。公司强调，此举不会影响日常经营和发展需求。然而，公司2024 年已经存在现金流趋紧的问题。

　　与行业企业相比，健民集团的销售费用排名靠前，远高于研发投入，其业绩表现同行业头部企业的差距正在拉开。对于投资者关注的公司营销体系改革效果、新药研发进展等问题，《华夏时报》记者联系采访健民集团，截至发稿未收到回复。

　　独家品种销售神话动摇

　　“龙牡壮骨颗粒”是健民集团的核心品种，也是治疗儿童不爱吃饭、发育迟缓、夜惊多汗以及儿童补钙的独家保护产品。上市 30 多年来，龙牡壮骨颗粒累计销售达 300 亿袋，成为健民集团的业绩“晴雨表”。

　　2004年4月，健民集团成功登陆上交所上市，以发展中医药为核心，以儿科产品为特色，拥有“健民”“龙牡”“叶开泰”三大品牌，主营业务包括医药工业和医药商业两大板块。2009年，“龙牡壮骨颗粒” 销售突破2亿元。

　　2018年，主打产品龙牡壮骨颗粒的销售量下降，导致该年健民集团实现营业收入21.61亿元，同比减少20.28%；归属于上市公司股东的净利润8121.77万元，同比减少10.53%。同年，健民集团调整战略逐步聚焦到医药工业主导产品的销售上。

　　此后，龙牡壮骨颗粒的销售从2020年开始明显增长，直接带动了当年健民集团儿科收入起飞，超过了6亿元，成为其医药工业板块的营收来源之一。米内网数据显示，自 2020 年以来，龙牡壮骨颗粒持续位列中国城市实体药店终端儿科中成药品牌 TOP20 中的第一名，2023 年其销售额超过 8 亿元。

　　不过，在2024年，由于龙牡壮骨颗粒为减少渠道库存导致销售出现下降，健民集团儿科产品当年的产销量同比分别减少41.67%、32.44%；同时，2024年财报显示，妇科产品产销量同比分别减少14.08%、13.69%；特色中药产品产销量同比分别减少13.51%、16.88%。

　　随之而来的是，2024年健民集团的营收、净利润双降，其中医药工业收入下降19.28%，医药商业收入下降13.58%。年报显示，2024年受医药行业政策环境的影响，健民集团结合内外部影响因素，持续深入地开展了营销体系改革，调整组织架构、优化考核模式、加强数字化建设等工作，同时加强了渠道库存管理，工业销售出现整体较上年同期相比有所下降。

　　健民集团披露，2024年归属于上市公司股东的净利润同比下降30.54%，除医药工业收入下降影响因素外，公司在品牌建设、新药研发等方面的投入较上年同期有所增加，2024年中药材价格上涨也带来一定的生产成本增长。

　　实际上，健民集团在2023年年报中就曾指出，医药工业板块正面临着下行压力，部分中成药产品营收上升但利润却出现下滑，主要系其相关中药材涨价。

　　据药通网发布的2024年中药材价格监测数据年度报告，对亳州中药材价格监测显示，2024年中药材价格指数平均数值为1631.01点，与去年的1645.8点相比，下跌14.79，跌幅0.9%。其中，涨幅最大的为根及根茎类，年上涨7.01%；跌幅最大的为果实种子类，年跌幅12.55%。健民集团在2024年年报中称，中药材行情整体回落有利于公司成本下降和盈利状况的改善。

　　“目前来看，中药材价格对于龙牡壮骨颗粒的竞争优势影响不大。”一位中药行业分析师告诉《华夏时报》记者，健民集团的龙牡壮骨颗粒有其独特的配方和生产工艺，受国家相关法律法规的保护，其他企业不能仿制生产与龙牡壮骨颗粒完全相同的药品，这给该产品形成“护城河”。不过，市场上有一些其他品牌的补钙、调理脾胃等功效的儿童用药，在功效上可能与龙牡壮骨颗粒有一定的相似性，是具有类似功效的竞争产品。

　　能否再现昔日辉煌？

　　始创于1637 年的健民集团，原名 “叶开泰”，曾是老字号中的佼佼者，与北京的同仁堂（600085）、广州的陈李济等同享有 “初清三杰”“中国四大药号” 的美誉。上市后，健民集团的业绩也曾一路长虹，交出了亮眼的成绩单。

　　财报数据显示，2019年至2023年，健民集团业绩保持连续增长，分别实现归属于上市公司股东的净利润9149.03万元、1.48亿元、3.25亿元、4.06亿元、5.21亿元， 医药工业板块毛利率较高，是公司核心利润来源，主营结构的优化提升了整体盈利能力。

　　另外，健民集团持股33.54%的健民大鹏药业主要产品体外培育牛黄，在市场需求增加和价格上升的背景下业绩提升。2021 年上半年，健民大鹏实现净利润 1.8 亿元，2022 年健民大鹏贡献的投资收益占健民集团当年净利润的比例为 36.03%，2023 年健民大鹏净利润 5.65 亿元，对应健民集团的收益为 1.85 亿元。

　　但是在2024年，健民集团与中医药行业头部企业的营收规模距离拉大。与分列行业营收规模前三的白云山749.93亿元、华润三九（000999）276.17亿元、天士力（600535）84.98亿元相比，健民集团的35.05亿营收规模显得较为逊色。同时，与一些大型中药企业相比，健民集团的净利润规模也相对较小。

　　（来源：健民集团2024年年报）

　　值得一提的是，健民集团的分红水平在行业内处于中等偏上。即便面临营收净利双降的不利局面，健民集团仍在发布年报的同时公布了高比例的分红计划。

　　3月22日，健民集团宣布公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 9.00 元（含税）。与2023年的每 10 股派现金红利 12 元（含税）相比，虽然健民集团2024年的派现金额减少，但仍保持了较高的分红比例。2024 年健民集团实现归母净利润 3.62 亿元，本次拟派现 1.38 亿元，占净利润比例 38.12%。

　　无疑，稳定的分红政策有助于提升公司在资本市场的形象，展示公司良好的财务状况和盈利能力，吸引更多投资者关注。不过，健民集团2024年分红比例相对较高，虽然不会对公司经营现金流产生重大影响，但在一定程度上会减少公司的留存收益，是否会对公司用于研发、扩产等方面的资金投入带来影响？健民集团表示，本次利润分配方案结合了公司业务发展规划、未来资金需求等因素，不会对公司经营现金流产生重大影响，不会影响公司正常经营和长期发展。

　　然而财报数据显示，健民集团的现金流仍显趋紧，2024年经营活动产生的现金流量净额为2.34亿元，同比减少12.71%；投资活动流出则为-2.47亿元，同比骤减219.37%。

　　健民集团在小儿用药领域具有一定的特色和优势，是全国重点中药企业和小儿用药生产基地。在2024年年报中，健民集团表示公司始终将研发创新作为发展的核心引擎，一方面围绕中药创新药持续投入，加快创新药的研发立项和研发进度；另一方面围绕“龙牡”品牌布局儿童仿制药及改良型新药，同时加大产品的二次开发力度，为公司的未来发展构建优质的产品管线。

　　2024年，健民集团研发费用合计投入9716.46万元，占营收比例2.77%，同比行业其它企业，研发投入并不算前列。销售费用上，健民集团总计支出122818.40万元，占2024营收35.04%。这个比例远高于研发费用投入，且在行业营销费用占比排名靠前。

　　医药行业独立评论人肖肖向《华夏时报》记者表示，随着人们对中医药的认可度不断提高，以及人口老龄化、健康意识增强等因素，中药行业整体呈现出良好的发展态势，同时，中医药行业整体处于创新转型关键期，加大研发投入寻找新增长点对企业未来发展的重要性日益凸显。同时，企业需特别关注现金流和应收账款的风险，以确保未来的可持续发展。