在宣布拟赴香港联交所主板上市不到一个月，4月28日，赛力斯（601127）就正式向港交所递交了上市申请书。
但上市进展的利好并未反映在股价上。截至4月29日收盘，赛力斯（601127）A股股价跌0.36%。
在问界“托举”下，赛力斯（601127）2024年首次扭亏为盈，新能源汽车（885431）销量增长182.84%。但今年赛力斯（601127）的销量增长势头出现“刹车”，1-3月下跌46.31%，一季度营收也下降两成多。与此同时，“华为依赖症”持续，赛力斯（601127）面临来自界字“兄弟”的资源竞争。
对赛力斯（601127）来说，机会和压力同在。
资产负债率高，海外求增量
做零部件起家的赛力斯（601127），2003年与东风合资进入汽车制造领域。2016年进军新能源汽车（885431）领域，但市场表现并不如意，财务状况不乐观。2021年赛力斯（601127）选择与华为合作，发布问界品牌。2022年，公司从“重庆小康工业集团股份有限公司”变更为当前的“赛力斯（601127）集团股份有限公司”。
新京报贝壳（BEKE）财经记者梳理发现，2020年的赛力斯（601127），一年的营收仅143.02亿元，归属母公司股东净利润亏损17.29亿元。而自2021年有了华为加持，营收一路爆发式攀升。到2024年，赛力斯（601127）实现营收1451.76亿元，归母净利润59.46亿元，同比增幅均超过3倍，且在连续亏损4年后首次实现盈利。到了今年一季度，赛力斯（601127）营业收入191.47亿元，同比下降27.91%；净利润7.48亿元，同比增长240.6%。
赛力斯（601127）近五年主要业绩。新京报贝壳（BEKE）财经记者王琳琳 制图
今年3月底宣布启动港股上市时，赛力斯（601127）方面表示，这是为了深入推进全球化战略布局，打造国际化资本运作平台，提高综合竞争力。招股书显示，赛力斯（601127）要将募集资金的70%投入研发，其余资金投入海外销（885840）售渠道建设等。
在深度科技研究院院长张孝荣看来，资产负债率高或也是其谋求港股上市的原因之一。
招股书显示，2022年至2024年赛力斯（601127）资产负债率分别为79.2%、85.9%和87.4%。负债高企在一定程度上增加了企业财务成本，压缩利润空间。业内认为，汽车企业资产负债率在40%-70%之间为宜。
实际上，赛力斯（601127）的资本市场动作频繁。3月底传闻已久的赛力斯（601127）赴港上市消息靴子落地；4月1日赛力斯（601127）完成81.64亿元定增融资，又抛出不超过50亿元的增资计划。
针对港股上市，4月29日，赛力斯（601127）方对新京报贝壳（BEKE）财经记者表示，具体上市计划还不太方便对外公开，后续根据最新进展情况第一时间公告。
销量增长“刹车”
在问界“托举”下，赛力斯（601127）2024年新能源汽车（885431）销量为42.69万辆，同比增长182.84%。问界M9全年累计交付超15万辆，问界新M7全年交付20万辆。这也带动了赛力斯（601127）毛利率达到23.8%。
2025年初，赛力斯（601127）集团董事长（创始人）张兴海对外称，赛力斯（601127）计划未来三年内新能源汽车（885431）实现百万量级目标。
但实现这个目标并不容易。今年以来，赛力斯（601127）的销量增长势头出现“刹车”情况。1-3月，赛力斯（601127）新能源汽车（885431）销量同比下跌46.31%；月度销量分别为17906辆、17841辆和18805辆，同比降幅分别为51.39%、41.04%和32.19%。
“赛力斯（601127）销量下滑，与其产品跟不上市场节奏、竞争力不足有关。”张孝荣认为，华为的技术被分散到其他品牌，赛力斯（601127）自身的技术研发又不够快。
赛力斯（601127）的新能源（850101）核心产品，除了今年4月刚上市的问界M8外，还包括问界新M7、问界M9和问界M5。问界新M7被认为是销量增长的核心拉动力，但今年表现并不尽如人意，前3个月销量分别为8443辆、5204辆和6512辆，其中1月下跌超72%。而问界M9所在的高端市场，体量相对较小，还面临奔驰、宝马、奥迪等其他品牌的竞争。
问界M8因此背负了让赛力斯（601127）销量止跌回升的使命。据华为常务董事、终端BG董事长余承东表示，全新问界M8小订突破15万辆，创下鸿蒙智行单车型的预订纪录。
不过，问界M8在30万元-40万元价格区间，性价比高于问界M9，或多或少“抢走”问界M9的生意。
就整体销量下滑问题，4月29日，新京报贝壳（BEKE）财经记者联系赛力斯（601127），截至发稿尚未回复。
“华为光环”褪色？
作为华为“智选车”模式的首个合作伙伴，一直以来赛力斯（601127）获得较多资源倾斜，也让其发展高度依赖华为。
2024年，赛力斯（601127）斥资25亿元收购“问界”品牌，又以115亿元收购华为子公司引望股权，意在进一步加深绑定，继续与华为深入合作。
而华为并不满足“独宠”赛力斯（601127），赛力斯（601127）正面临来自“兄弟”的竞争。除了问界品牌外，华为鸿蒙智行又相继推出享界、尊界、智界、尚界等品牌。“五界”的出现，让华为的资源和研发重心分散，华为效应对赛力斯（601127）的影响被分摊。
招股书中，赛力斯（601127）在风险提示中就提及了相关担忧：与主要供应商的关系变动可能对经营产生重大不利影响。
对赛力斯（601127）而言，张孝荣认为，关键在于技术不能光靠华为，产品也不能都扎堆高端。品牌也得独立，让用户记住自己的名字。
