行业估值修复“进行时” 政策红利驱动零售板块价值重构
5月8日，A股零售板块延续近期强势，板块单日涨幅达0.99%，跨境通（002640）、东百集团（600693）等多股涨停，板块内超八成个股飘红。在消费复苏与政策红利的双重催化下，零售行业正经历从“规模扩张”向“价值深耕”的转型。机构普遍认为，2025年零售板块的投资逻辑已从“防御性配置”转向“结构性机会挖掘”。
政策红利持续释放
受到政策利好的影响，消费品“以旧换新”政策加力扩围，政策红利加速释放，汽车、家电等消费板块迎来新一轮增长。8日盘面显示，跨境通、东百集团、中百集团（000759）、戎美股份（301088）、广百股份（002187）、杭州解百（600814）、三态股份（301558）、国芳集团（601086）、百大集团（600865）、致欧科技（301376）分别上涨10.12%、10%、9.96%、8.59%、7.68%、4.34%、4.09%、4.09%、3.97%和3.94%。
国家税务总局发布的增值税发票数据显示，我国一季度服务消费同比增长5.3%;一季度相关家电网络零售额同比增长9%，其中3月同比增长32.3%，显示春季家装旺季带动家电换新需求加快释放。
对此，开源证券分析师黄泽鹏表示：“关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司，可以关注四条主线：投资主线一(传统零售)：永辉超市（601933）、爱婴室（603214），受益标的重庆百货（600729）等;投资主线二(黄金珠宝)：老铺黄金、潮宏基（002345）、周大生（002867）;投资主线三(化妆品)：毛戈平、上美股份、珀莱雅（603605）、巨子生物;投资主线四(医美)：爱美客（300896）、锦波生物。”
聚焦龙头把握结构性机会
麦肯锡研究指出，中国城镇化率从2022年的65.2%升至2024年的67.0%，推动城镇家庭户数年增0.9%，绝对增量达1200万户，为零售业提供长期增长基础。另外，值得关注的是，离境退税“即买即退”政策落地，进一步激活入境游消费潜力。
“目前零售股财报全部披露完毕，零售企业经营持续承压，行业发展已进入深水期，未来智能化、数字化水平业内领先并在运营能力方面构筑坚实竞争壁垒的公司，有望实现市场份额和盈利能力的提升。” 黄泽鹏进一步分析称。
个股方面，线下零售龙头通过“体验升级+流量运营”重获市场关注。永辉超市依托生鲜供应链优势，加速布局“仓储店+到家服务”;重庆百货则通过免税牌照预期与混改深化，提升盈利弹性;老铺黄金凭借非遗工艺打造爆款;潮宏基通过“珠宝+IP”联名抢占年轻市场;周大生则借力省代模式加速下沉。
投资策略上，南京一券商分析师8日向《大众证券报》记者表示：“旅游、餐饮、食品饮料、运动户外以及消费健康等多个领域呈现强劲复苏态势，家居装饰和家电行业亦有所回暖。零售板块的投资逻辑正从‘广度扩张’转向‘深度运营’。在情绪消费、银发经济、即时零售等趋势下，具备创新基因与技术壁垒的企业，有望在行业洗牌中抢占先机，建议聚焦零售方向的细分赛道龙头，把握结构性机会。”
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