2025年以来，并购重组（885739）市场明显提速，涉及公司数量显著增加。从大背景来看，无论是政策端的大力推动，还是市场主体的积极参与，都使得并购重组（885739）愈发活跃。数据显示，本轮并购重组（885739）浪潮呈现四大特征：规模更大、双创公司占比高、政策包容性更强、聚焦产业整合。这些新特征有望对各个行业的竞争格局进行重塑，并为经济的高质量发展注入全新活力。
特征一：规模更大
据证券时报·数据宝统计，以首次披露日期为准，截至8月8日，2025年以来有88家上市公司公开了作为竞买方的并购重组（885739）事件。以此粗略年化计算，今年通过并购重组（885739）的公司数量有望突破140家，创下自2020年以来的新高。
并购重组（885739）事件的规模也呈现显著扩大的趋势，诸多大型交易引人瞩目。例如，海光信息（688041）对中科曙光（603019）100%股权的吸收合并；中国神华（HK1088）计划收购其控股股东所持的煤炭（850105）、坑口煤电等相关资产；湘财股份（600095）对大智慧（601519）100%股权的吸收合并。业内专家指出，这些大规模并购重组（885739）背后的推动力是企业对规模效应和协同效应的追求。通过资源的整合，企业能够实现成本降低，生产效率提高，并增强其在市场中的话语权与竞争力。
特征二：双创公司占比高
在产业方向上，并购重组（885739）正朝着“产业更新”的方向大步迈进。数据显示，今年以来披露相关公告的双创板块公司数量达到42家，占比接近48%，较2016年至2024年大幅提升。从行业分布来看，与新质生产力密切相关的领域，并购重组（885739）数量更多，电子、机械设备、计算机等公司数量占比均有大幅度提升。
并购的资产也多属于新质生产力，电子元件（881270）、互联网软件与服务、技术硬件与设备等行业均有5家或5家以上公司，半导体（881121）产品、电子设备和仪器、工业机械等行业均有3家公司。
特征三：政策包容性更强
并购重组（885739）政策对相关主体展现出更大的包容性，例如，实施重组股份对价分期支付机制，放宽对财务状况变动、同业竞争和关联交易的监管要求，并积极鼓励私募基金参与上市公司的并购重组（885739）等。这些政策在实践中已有所突破。近期，科创板上市公司芯联集成（688469）发布公告称，该公司已收到证监会下发的《关于同意芯联集成（688469）电路制造股份有限公司发行股份购买资产注册的批复》。据悉，该交易是科创板首例发行股份购买资产的“亏收亏”案例。
此外，在支付方式的选择上，现金收购成为许多上市公司的首选。数据显示，不少公司通过小额参股或增资等方式获取相关标的公司的股权，而少数涉及控股权的收购则采用现金与发行股份相结合的方式。具体来看，30家公司选择现金收购，30家公司采用现金与股权结合的并购方式。这两种支付方式的使用比例较往年均有显著提升。
特征四：聚焦产业整合
从交易目的观察，在并购资产重组事件中，产业并购（包括垂直整合与横向整合）以及战略合作依然是主流形式，2025年以来，其占比接近七成，与往年相比提升了超过5个百分点。这一变化显示，今年以来的并购活动更为聚焦产业整合。
与此同时，出于多元化战略和资产调整等目的的重组事件数量显著下降。由此可见，A股上市公司愈发重视围绕自身核心业务，积极推进同行业或上下游产业链的并购重组（885739），这类战略日益受到市场的青睐。一个典型案例是中国神华（HK1088）启动的大规模资产重组计划，拟一次性整合13家核心煤炭（850105）及相关产业主体，将控股股东国家能源（850101）集团的主要煤炭（850105）产业链资产系统性注入。这是中国神华（HK1088）为解决同业竞争问题所采取的又一重大举措，此举将显著改善其与控股股东在煤炭（850105）资源开发领域的业务重叠情况。
四角度挖掘重组机会
政策支持无疑是A股并购重组（885739）步伐加快的重要推动力。2024年，一系列政策组合拳密集出台，包括新“国九条” 、“科创板八条” “并购六条”等，极大地激活了并购重组（885739）市场。特别是2024年9月出台的“并购六条”，明确支持科创板和创业板上市公司并购产业链上下游资产，以增强“硬科技”和“三创四新”企业的实力。这一政策不仅强化了产业逻辑，还提高了交易的灵活性，从而将“硬科技”企业的并购重组（885739）热情推向了高潮。
与此同时，地方政府也积极行动，通过多项措施引导上市公司向新质生产力转型发展。上海、深圳等地自去年起陆续发布了支持上市公司并购重组（885739）的行动计划，鼓励集成电路、生物医药、人工智能（885728）、新材料等重点产业领域的上市公司利用并购重组（885739）通道，提升质量、拓展规模、增强实力。
近期并购（883959）重组政策松绑，市场热度攀升，投资者如何把握机会？业内人士指出，低负债率、低市值、业绩承压且此前进行过资产并购的公司，未来重组潜力更大。
据数据宝统计，截至今年一季度末，资产负债率低于20%、2022年至2024年每股收益均低于0.1元、最新市值低于50亿元、上市已经超过5年的公司，合计有60多家。值得注意的是，上述公司中有多达24家2016年以来披露了并购事件。其中，最近的案例是群兴玩具（002575）拟收购天宽科技部分股权；另外莫高股份（600543）、国中水务（600187）等公司则于去年披露了并购事件。
在这24家公司中，此前并购重组（885739）失败有17家。即便那些成功的企业，近年来业绩也令人担忧，显示出它们迫切需要转型的动力。总体而言，这些公司未来进行并购重组（885739）的预期仍然强烈，特别是在其资产负债率普遍较低的有利背景下。无论是从自身壳资源的价值考虑，还是从未来转型的角度来看，它们或许会有更为可观的潜力。
通常来说，资产负债表干净的公司更具价值。从资产负债率角度来看，御银股份（002177）和国中水务（600187）等公司一季度末资产负债率均不足10%。另外，在国企改革（886021）、市值管理的大背景下，国企值得关注。上述公司中，GQY视讯（300076）、威帝股份（603023）、益民集团（600824）、莫高股份（600543）等为国企。
机遇与风险并存
并购重组（885739）在带来诸多机遇的同时，也伴随着风险。
相关数据表明，自2016年以来，多达550家公司的并购重组（885739）以失败告终，占比接近38%。这一高失败率凸显了并购过程中存在的巨大挑战。此外，并购重组（885739）过程中企业的高估值、未来的经营以及整合风险，也是阻碍上市公司实现高质量发展的关键因素。
具体来看，历史上已完成并购的案例中，出现了较高比例的业绩承诺不达标的情况。深入研究这些案例可以发现，其主要原因包括三个方面：一是高溢价率往往导致企业在并购后的业绩压力增大，难以实现预期的回报；二是内部管理问题也是导致业绩不达标的重要因素，并购后，企业需要在文化、管理模式等方面进行整合，而这一过程中存在的摩擦和冲突很可能影响企业的正常运营；三是宏观环境和行业环境的变化也与企业的预期出现偏差，经济波动、政策调整、行业竞争加剧等不可控因素都给企业的经营带来了巨大的不确定性。
总而言之，今年以来并购重组（885739）市场呈现四大新特征，为经济发展带来了新的机遇。同时，相关风险也不容忽视。在政策的持续支持下，市场主体应积极把握机遇，谨慎应对风险，通过并购重组（885739）实现资源的优化配置和企业的高质量发展，推动经济迈上新的台阶。
（本版专题数据由证券时报中心数据库提供）
