8月25日晚间，国机汽车（600335）(600335)披露2025年半年度报告。数据显示，受国内汽车行业竞争加剧、进口车市场低迷等因素影响，公司上半年核心财务指标同比下滑，归属于上市公司股东的净利润降幅为14.32%。参股公司国机智骏汽车有限公司破产重整的不确定性，以及主业面临的市场压力，为公司后续发展蒙上阴影。

营收、净利双降，盈利能力显疲态

报告期内，国机汽车（600335）实现营业收入168.29亿元，较上年同期的190.45亿元减少11.64%；利润总额3.01亿元，同比下降3.00%；归属于上市公司股东的净利润2.13亿元，同比降幅达14.32%，经营业绩明显收缩，盈利能力持续承压。

从盈利效率看，公司基本每股收益为0.14元/股，同比下降14.34%；加权平均净资产收益率1.85%，较上年同期减少0.4个百分点，资产盈利效率有所减弱。

面对业绩压力，国机汽车（600335）推出“提质增效重回报”行动方案，其中明确未来三年(2025-2027年)现金分红比例不低于当年归属于上市公司股东净利润的35%。但结合上半年净利润下滑趋势，若后续盈利未能改善，这一分红规划的兑现能力存在疑问。

截至6月末，公司总资产326.86亿元，较上年末减少7.12%；存货52.85亿元，同比下降36.69%，主要因汽车进口与国内流通业务采购收缩所致。负债结构方面，长期借款5.23亿元，较上年末激增300.02%，公告称系汽车租赁业务外部借款增加。

工程业务盈利待考，国机智骏破产重整存在不确定性

作为国机汽车（600335）两大核心板块，汽车工程系统服务与汽车流通运营服务均面临挑战。其中，汽车流通业务受行业环境冲击最为直接。

上半年国内进口汽车市场持续低迷，进口量22.4万辆同比下滑34.2%，终端销售27.7万辆同比下降14.5%，处于近五年低谷。而汽车进口和国内流通业务受行业下行等因素直接拖累公司营收规模。尽管公司与捷豹路虎、保时捷等核心品牌取得了续签，但在车市竞争日益白热化的背景下，业务前景仍显乏力。

汽车工程业务向来为公司优势业务，该业务领域公司上半年研发投入高达3.12亿元，但研发高投入能否转化为持续盈利，仍需时间检验。

公司参股的国机智骏已进入破产重整阶段。公告显示，国机智骏于2023年12月被裁定预重整，2024年10月进入破产重整程序，2025年3月重整计划草案提交期限延长至7月8日。若重整失败，国机汽车（600335）对其长期股权投资可能面临减值风险。(燕云)