老板电器 

中短期面临天花板，风险收益比有待提升 

增长持续承压； 　中短期面临天花板，风险收益比有待提升； 　维持持有评级，下调目标价25%至19.45元，对应11倍2026年P/E。 　增长持续承压：1)老板电器（002508）上半年营收/归母净利润分别同比下滑2.6%/6.3%至46.1/7.1亿元(公司公告数据)，增长依旧承压。供应链改革、原材料成本下降以及渠道结构调整推动毛利率同比改善1.6pct至50.4%，但销售费用率同比增加2.0ppts至27.1%，管理费用持平于4.5%，研发费用率-0.3ppt至3.5%，由此归母净利率同比下滑0.6pct至15.5%。2)按渠道：1H25大零售(创新/下沉/传统零售)/线上/工程渠道营收分别+9%/-8%/-22%，占比分别50%/34%/14%。3)老板1H25存货周转天数同比改善11天至98天，应收/应付账款周转天数分别同比增加8/26天至78/210天，由此净营业周期（883436）进一步改善29天至-34天，资金使用效率优异。 　中短期面临天花板，风险收益比有待提升：烟灶市场早已步入成熟期，前期所刺激消费（883434）大概率透支未来需求。而老板电器（002508）多品牌扩张难言成功、产品多元化发展也尚不足以带动公司全盘发展：1)蒸烤一体机与洗碗机等品类历经多年培育，当前占比仍维持于~25%；2)橱柜业务通过与央国企开发商合作切入精装房刚需市场，但仍处于摸索阶段；3)虽然定位低端的名气品牌顺应消费（883434）降级趋势实现了线上/线下/工程三大渠道的同步发展，上半年油烟机增速23%，线上排名进入行业前十。但营收占比依旧有限。考虑老板电器（002508）原有三年分红计划将于今年结束，且公司年内存在并购计划，未来分红比例存在不确定性，在中短期面临天花板之下，风险收益比仍有待提升。 　维持持有评级，下调目标价25%至19.45元，对应11倍2026年P/E：我们上调2025/26年营收3.3%/2.6%，并引入2027年预测，预计分别同比增长3.0%/2.8%/2.5%至115.5/118.7/121.7亿元；下调2025/26年归母净利润7.0%/8.0%，并引入2027年预测，预计分别同比增长3.0%/2.8%/2.5%至16.2/16.7/17.1亿元。我们将估值基准年份切换至2026年，给予老板11倍P/E，对应新目标价19.45元(vs当前收盘价19.11元)，较旧目标价下调25%。风险提示：原材料价格上涨；家电需求疲软；汇率波动风险。 

弘亚数控 

弘亚数控2025年中报点评—国内业务仍承压，毛利率坚挺，积蓄反弹势能 

核心观点： 　公司2025H1实现营业收入12.3亿元，同比-17.2%；实现归母净利润2.42亿元，同比-19.6%；实现扣非净利润2.04亿元，同比-29.3%。其中，国内业务收入8.1亿元，同比-25.8%，国内业务受行业景气度低迷影响，连续两个半年录得两位数跌幅；海外业务4.25亿元，同比+6.1%，主要受俄罗斯业务影响，拖累整体海外增速。然而，尽管国内市场承压，但在海外价格稳健、持续推进降本的作用下，公司综合毛利率32.0%，同比+0.3ppts，尤其是海外毛利率录得39.9%，同比+3.4ppts。公司在国内市场低迷背景下，仍然在持续提升市占率，并且也在加大力度推进出海（885840）。稳健的经营效率与盈利能力，正为公司积蓄需求回暖时的反弹势能，我们看好公司发展前景与投资价值。由于上半年国内业务下滑幅度超出预期，以及海外增长速度不及预期，我们调整公司2025/26年归母净利润预测至5.2/6.4亿元(原预测为6.7/7.9亿元)，新增2027年预测为7.9亿元。给予公司2026年15倍PE，对应目标价23元，维持“买入”评级。 

亿纬锂能 

公司出货量将保持较快增长，盈利能力逐步改善，建议“买进” 

结论与建议： 　公司出货量保持较快增长，2025年上半年储能（885921）/动力电池出货量分别为28.71GWh/21.48GWh，同比分别增37%和58.6%；下半年，公司动力电池有望保持稳步增长；储能（885921）电池将迎来交付旺季，目前处于满产状态。随着产能利用率提升，“反内卷”政策推进，公司盈利水平有望逐步改善。 　公司消费（883434）、储能（885921）、动力电池三大板块均处于扩张状态，今年以来产能利用率明显提升；并且在政策引导下，我们预计锂电价格有望回升，预计公司2025/2026/2027年的净利润分别为44/67.5/89亿元，YOY分别为+7.9%/+53.4%/+32%，EPS为2.15/3.3/4.35元。当前股价对应2025/2026/2027年P/E分别为34/22/17倍,建议买进。 　公司电池出货量有望继续保持较快增长：动力电池方面，公司在商用车、乘用车（884099）和工程机械（881268）方面都有布局。公司在商用车领域电池市占率排名第二，目前商用车行业电动化率仅10%，正进入快速增长期。今年1-8月国内新能源（850101）商用车销量同比增55%，特别是带电量大的新能源（850101）重卡销量翻倍增长。此外，公司的乘用车（884099）客户结构正在进一步优化，今年开始公司为零跑和小鹏（HK9868）爆款车型供货，2026年搭载公司大圆柱电池的宝马新一代电动车也将全球上市。 　储能（885921）电池方面，公司全球市占率第二，具备超大容量电芯的规模化生产能力，将充分受益于独立储能（885921）需求增长。今年国家能源（850101）局发布多项文件，推动了新能源（850101）电力（562350）市场化交易，厘清了价格机制，目前独立储能（885921）可通过谷峰价差、容量补偿等获得收益，项目盈利性增加，使得投资的积极性明显提升。根据公开数据，1-8月国内储能（885921）系统招标容量达144GWh，同比增超2倍。海外来看，虽然美国需求受到关税影响下降，但新兴市场需求高增，根据CESA数据，上半年中国企业新签储能（885921）订单总规模超160GWh，同比增长220%。 　公司2025年上半年储能（885921）/动力电池出货量分别为28.71GWh/21.48GWh，同比分别增37%和58.6%，全年目标储能（885921）/动力电池出货量分别为80GWh和50GWh，同比分别增58%和65%。展望2026年，动力电池板块商用车和乘用车（884099）均有增长点，储能（885921）电池处于供不应求的状态，预计整体出货量有望同比增超30%。 　公司盈利水平有望逐步改善：6月底中央财经委会议强调“反内卷”以来，锂电产业链价格开始止跌企稳。上半年公司动力电池和储能（885921）电池毛利率分别为17.6%和12%，同比分别+6.1pcts/-2.4pcts。动力电池毛利率回升主要由于海外大客户出货量增加和产能利用率的提升，下半年预计将保持回升态势；储能（885921）电池毛利率水处于低位，我们预计随着国内大型储能（885921）项目盈利能力的改善，以及对产品质量要求的提升，公司出货结构有望改善，盈利能力有望逐步修复。 　盈利预期：预计公司2025/2026/2027年的净利润分别为44/67.5/89亿元，YOY分别为+7.9%/+53.4%/+32%，EPS为2.15/3.3/4.35元。当前股价对应2025/2026/2027年P/E分别为34/22/17倍,建议买进。 

晶盛机电 

碳化硅驱动新增长 

投资要点 　碳化硅衬底材料：加速产业化，提升国际化供应能力。为提升性能，英伟达（NVDA）在新一代Rubin处理器的开发蓝图中，计划把CoWoS先进封装（886009）环节的中间基板材料，由硅换成碳化硅。目前台积电（TSM）邀请各大厂商共同研发碳化硅中间基板的制造技术，英伟达（NVDA）第一代RubinGPU仍会采用硅中间基板。由于英伟达（NVDA）对性能进步的要求极高，当芯片内产生的热超过极限，必须采用碳化硅，最晚2027年，碳化硅将进入先进封装（886009）。公司基于自主研发的碳化硅单晶生长炉以及持续迭代升级的8-12英寸长晶工艺，经过多年的技术攻关，创新晶体生长温场设计及气相原料分布工艺，攻克12英寸碳化硅晶体生长中的温场不均、晶体开裂等核心难题，实现了12英寸超大尺寸晶体生长的技术突破，成功长出12英寸导电型碳化硅晶体。同时，积极推进8英寸碳化硅衬底在全球的客户验证，送样客户范围大幅提升，产品验证进展顺利，并成功获取部分国际客户批量订单。公司积极布局碳化硅产能，在上虞布局年产30万片碳化硅衬底项目；并基于全球碳化硅产业的良好发展前景和广阔市场，在马来西亚槟城投建8英寸碳化硅衬底产业化项目，进一步强化公司在全球市场的供应能力；同时，在银川投建年产60万片8英寸碳化硅衬底片配套晶体项目，不断强化公司在碳化硅衬底材料领域的技术和规模优势。 　碳化硅装备：加强8英寸外延以及减薄等碳化硅设备市场推广。 　在碳化硅产业链装备领域，公司开发了碳化硅长晶及加工设备(研磨、切割、减薄、倒角、抛光、清洗及检测)，满足公司碳化硅衬底规模化产能建设需求的同时，在技术、工艺以及成本方面构筑壁垒，强化公司在碳化硅衬底领域的核心竞争力。基于产业链核心设备的国产化突破，公司在检测、离子注入、激活、氧化、减薄、退火等工艺环节积极布局产品体系，以高标准研发目标，逐步实现碳化硅设备产业化市场突破。公司6-8英寸碳化硅外延设备实现国产替代并市占率领先。 　公司碳化硅设备客户包括瀚天天成、东莞天域、芯联集成（688469）、士兰微（600460）等行业头部企业。公司紧抓碳化硅产业链向8英寸转移的行业发展趋势，充分发挥在碳化硅产业链装备的核心技术优势，加强8英寸碳化硅外延设备以及6-8英寸碳化硅减薄设备的市场推广，积极推进碳化硅氧化炉、激活炉以及离子注入等设备的客户验证，相关设备的市场工作进展顺利，为规模化量产奠定坚实基础。另外，受益于半导体（881121）行业持续发展及国产化进程加快，公司半导体（881121）业务持续发展，截至2025年6月30日，公司未完成集成电路及化合物半导体（881121）装备合同超37亿元(含税)。 　投资建议 　我们预计公司2025-2027年分别实现收入120.31/129.77/140亿元，归母净利润10.41/12.65/15.46亿元，维持“买入”评级。 　风险提示 　行业波动风险，市场竞争风险，技术研发风险，技术人员流失风险，订单履行风险。 

万兴科技 

2025年半年报点评：AI落地成效显著，深化全球化市场布局 

事项： 　公司公布半年报。本报告期内，公司实现总营业收入7.60亿元，同比增长7.77%；利润总额达到-0.51亿元，同比减少255.13%；实现归母净利润-0.53亿元，同比减少315.63%。 　评论： 　AI技术落地成效显著，完善业务结构并稳步增长。公司上半年以万兴天幕2.0大模型为核心，推动AI技术深度融入业务全链条。1)万兴天幕在专业级运镜、立体音效生成等场景具备差异化优势，文生视频（886068）性能跻身国内前五，带动AI服务器调用量同比翻倍至超5亿次，相比1.0版本性能平均提升约90%。2)万兴喵影则持续进行AI化升级，桌面端AI功能渗透率超40%。3)万兴PDF翻译功能输出速度大幅提升，产品内AI收入同比实现翻倍增长，上半年移动端收入同比增长25%。业务结构优化趋势明确，移动端凭借万兴喵影、万兴图示、SelfyzAI等产品实现收入翻倍，占比突破20%；AI原生应用收入超6000万元同比增2倍，成功构建“传统工具升级+AI原生孵化”的双增长路径，虽短期利润承压，但高毛利AI业务与移动端业务占比提升。 　全球化稳固布局，强化技术与市场双壁垒。海外市场持续发力，收入同比增长11.06%至7.12亿元，海外收入占比超93%。公司在欧美日市场深化品牌认知的同时，继续拓展其他地区，东南亚（513730）、南美、非洲等新兴市场收入加速增长。研发投入稳步提升11.66%至2.33亿元，高比例研发人员(55%)支撑技术储备。报告期内，公司持续参与鸿蒙生态建设，与鸿蒙电脑深度共创，旗下万兴喵影、万兴脑图、万兴图示3款产品均为首批鸿蒙电脑预装软件，其中万兴脑图鸿蒙版深度融合鸿蒙系统级AI小艺，支持语音生成思维导图，万兴喵影鸿蒙版实现20余项专业功能适配。此外，万兴喵影是首批支持英伟达（NVDA）GeForceRTX50系列GPU的视频创意软件之一。 　深度技术合作拓宽生态边界，订阅模式夯实用户基础。技术合作层面，1)深化与微软（MSFT）AIPC生态协同，升级AIMate视频编辑助手功能及语义搜索、知识检索API，桌面端产品支持“自然语言驱动创作”本地运行AI编辑指令；2)采取“双模驱动”战略，在自研万兴天幕2.0垂类大模型的同时，开放引入OpenAI、谷歌（GOOG）、百度（K89888）、阿里（BABA）、Minimax等第三方优质通用大模型，为不同场景的多模态能力提升提供灵活支撑，加速垂类场景的产业化落地。同时公司优化订阅服务体系，支持不同时间维度的灵活费用支付方式，满足用户多样化使用需求；同时通过高频迭代产品功能、丰富素材资源库，并建立高标准质量管理体系，上半年依据用户建议完成近6000项需求落地，用户反馈解决率提升超20%，有效延伸用户生命周期（883436），提升续费率。 　投资建议：公司坚定拥抱AIGC技术不断创新产品，提升产品功能体验，旗下产品AIGC功能将进一步完善，持续看好AIGC赋能产品应用。结合半年报业绩情况以及AI应用商业化进程，我们预测2025-2027年公司营业收入分别为16.66、19.63、23.38亿元，归属于母公司的净利润分别为0.08、0.88、1.08亿元，对应EPS分别为0.04、0.45、0.56元，维持“推荐”评级。 　风险提示：竞争格局恶化，出海（885840）战略不及预期，宏观经济波动等。 

瑞迈特 

境外业务快速推进，耗材占比持续增长 

业绩简评 　公司发布2025年半年报，2025年H1公司实现营业收入5.44亿元，同比上涨42.30%；实现归属于母公司所有者的净利润1.31亿元，同比上涨42.19%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为0.99亿元，同比上涨49.34%。 　其中，2025年Q2公司实现营业收入2.79亿元，同比上涨46.54%；实现归属于母公司所有者的净利润0.59亿元，同比上涨39.92%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为0.39亿元，同比上涨59.94%。 　25年H1经营分析 　25年H1收入利润双增长。25年H1收入利润取得双增长，主要原因是境外境内均持续贡献增量。境外方面，公司上半年境外收入3.53亿元，同比增长61.33%，美国呼吸机市场去库存周期（883436）结束，市场恢复稳态；欧洲市场已基本完成云平台建设，通过本土化运营策略，公司产品已开始进入主流医保市场，未来将为公司带来显著的增长动能；境内方面，公司上半年境内收入1.91亿元，同比增长16.87%，公司上半年对国内市场进行渠道政策和销售政策调整，已初见成效。 　公司耗材业务占比持续提升。2025年上半年，公司耗材业务占营业收入的比重约为30%。相较于呼吸机，耗材更换频率高，毛利也相对较高，有利于进一步增强公司的盈利能力。随着全民对OSA认知的提升与呼吸机的市场普及，将持续扩张存量患者群体，同时驱动耗材需求稳步增长。未来，公司将持续提升呼吸机产能，并行推进耗材业务，投入更多资源以全面提高耗材业务的收入占比，以实现整机与耗材的协同发展。 　盈利预测 　我们预计公司2025-2027年收入端分别为11.38亿元、14.03亿元和16.89亿元，收入同比增速分别为34.92%、23.24%和20.40%，归母净利润预计2025年-2027年分别为2.64亿元、3.55亿元和4.35亿元，归母净利润同比增速分别为69.62%，34.67%和22.66%。2025-2027年PE分别为29.07倍、21.59倍和17.60倍，对应PEG分别为0.42、0.62和0.78，给予“买入”评级。 　风险提示： 　新品推广不及预期风险，市场竞争加剧风险，行业政策风险，国际关系风险。 

烽火通信 

烽火通信重大事项点评—回购彰显信心，看好算力等新业务助力长期发展 

核心观点： 　2025年9月23日晚间，烽火通信（600498）发布回购预案，预计回购金额0.75~1.5亿元，价格上限为40.53元/股，用途为减少注册资本，服务于市值管理。我们认为此次回购周期（883436）短，确定性强，彰显管理层对于公司发展的长期信心。公司是国内领先的通信设备（881129）厂商，我们看好公司作为华为超节点解决方案核心供应商及国内光纤龙头，依托算力等新业务助力长期发展。给予公司2025年目标价33元，维持“买入”评级。 

晋控煤业 

煤炭业务稳健发展，产能增量可期 

存量利润丰厚，增量利润可期 　公司目前主要的资产是塔山煤矿、色连煤矿和同忻煤矿，三个煤矿产能分别为2660万吨/年、800万吨/年、1600万吨/年。其中合并报表范围内的核定产能3460万吨，合并报表范围内的权益产能2323万吨。此外，公司参股的同忻煤矿的收益归于投资收益，同样贡献于公司利润。根据公司2025年1月16日公告，公司将收购控股股东晋能控股集团旗下的潘家窑矿探矿权及相关资产，设计生产能力为1000万吨/年。若收购后建成，公司总产能将增长19.8%，权益产能将增长35.3%，建成后有望贡献利润增量。 　其中，塔山煤矿是最重要的资产，不仅在产销量占比是最高的，而且我们推测可能是其中煤质最好的煤矿，因为其吨煤售价、吨煤毛利、吨煤净利润都属于较高水平。 　资产负债率较低，存在超额分红空间 　公司的亮点在于比较健康的负债率，2018-2024年期间，公司的资产负债率从61%降至28.9%，降幅约为32.1pct，远高于行业平均，且截止2024年末，公司的短期借款为0亿元、长期借款为3亿元，偿债压力较低。公司分红比例从2021年的14.37%提升至2024年的45%，2024年每股分红约为0.76元，对应2025年9月12日的股价13.16元，静态股息率约为5.8%。 　2024年公司每股股东自由现金流1.19元，假设全部作为分红发放给股东，静态股息率可达到9%。 　公司吨煤售价稳定，呈现低波动率 　从2022年来看，公司吨煤售价略微下行、其他公司吨煤售价上行，而2024年大部分公司售价下行、但公司吨煤售价基本持平，公司2016-2024年的吨煤售价方差在可比公司中亦偏低。 　盈利预测与估值 　我们预测2025-2027年归母净利润分别为21.1/23/24.7亿元，EPS分别为1.26/1.37/1.48元。我们选取中国神华（601088）、陕西煤业（601225）、山煤国际（600546）作为估值可比公司，公司目前的估值低于行业平均，考虑到未来公司煤炭（850105）业务仍具有成长性，我们给予公司2025年利润14倍PE，对应目标价为17.64元，首次覆盖，给予“买入”评级。 　风险提示：煤炭（850105）供给超预期增长；煤炭（850105）进口量超预期增长；经济增长不及预期；水电发力超预期；存在交易异动风险 

东材科技 

乘AI东风，发力碳氢树脂 

25年以来，海外AI巨头英伟达（NVDA）陆续推出Rubin系列并预计于26年开始放量，博通（AVGO）于25Q3业绩会上亦表示出ASIC芯片未来的高景气。未来几年AI芯片仍将向更先进的方向高速发展，我们测算出上游高频高速树脂全球市场规模25-27年CAGR有望达42%，碳氢树脂有望凭借更低的Dk及Df值成为M9级别主流树脂之一。东材科技（601208）作为国内碳氢树脂等领先企业，与下游高速CCL龙头企业台光电子等深度合作，有望充分受益于AI高速发展，维持“买入”评级。 　下游AI向更先进方向高速发展，高频高速树脂有望充分受益 　据GTC大会等，英伟达（NVDA）计划于26H2推出VeraRubinNVL144、于27H2推出RubinUltraNVL576，于26年底推出RubinCPX，我们预计Rubin系列自26年放量并于27年成为英伟达（NVDA）主要出货芯片。博通（AVGO）于25Q3业绩交流上表示公司核心客户对ASIC需求持续增长。据Statista等，全球GPU市场规模24-29年CAGR有望达33%，ASIC芯片市场规模24-28年CAGR有望达45%。伴随AI服务器Rubin、ASIC未来出货增多，对覆铜板及树脂低介电损耗(Df)和低介电常数(Dk)等提出更高要求。据台光电子演示材料，24年全球高速覆铜板(CCL)市场规模约46亿美元，27年有望达约125亿美元，25-27年CAGR达40%。据我们测算，24年全球高频高速树脂市场规模达9亿美元，27年有望达24亿美元，25-27年CAGR达42%。 　碳氢树脂或成未来M9级别主流树脂之一，国产企业崭露头角 　碳氢树脂是不含任何极性基团的碳链聚合物，仅由C和H元素组成，具备较低的Dk、Df、CTE(热膨胀系数)值，同时较其他高频高速树脂具有优异的加工性能，可满足M9覆铜板对树脂的Df值小于万分之五等要求。据旭化成公司官网等，目前海外碳氢树脂企业主要为日本旭化成、日本新日铁、美国沙多玛等。国内企业中，东材科技（601208）3500吨电子级碳氢树脂拟于26年投产，目前公司已实现M9树脂批量供货。 　公司与台光电子等深度合作，未来有望充分受益于AI高速发展 　据Prismark，24年全球HDI层压板/高速层压板中台光电子市占率分别为70%/40%，是英伟达（NVDA）的重要供应商。东材科技（601208）深耕多年高频高速树脂并具备丰富的技术储备，在双马来酰亚胺树脂、活性酯树脂、碳氢树脂、聚苯醚树脂上与台光电子、生益科技（600183）等知名企业建立合作，间接供应到英伟达（NVDA）等，未来有望充分受益于下游AI向更先进的方向高速发展。伴随公司“年产20000吨高速通信基板用电子材料项目”有序推进，及碳氢树脂等未来受益于M9覆铜板出货增加，我们假设25/26/27年公司在全球高频高速树脂中市占率为7%/12%/15%，高频高速树脂销售规模有望达5.5/12.6/25.9亿元。 　盈利预测与估值 　考虑到下游AI增长迅速下高频高速树脂的价值量有望增加，我们上调26/27年电子树脂均价及毛利率，由此调整25-27年归母净利润为4.7/8.2/14.4亿元(前值为4.7/7.2/8.5亿元，上调0%/+15%/+69%)，同比+158%/+76%/+75%，EPS为0.46/0.81/1.41元。考虑到27年Rubin有望成为英伟达（NVDA）主要出货芯片，或带动碳氢树脂高速成长，结合可比公司27年平均21倍的一致预期PE，考虑公司电子树脂成长性较好，给予公司27年23倍PE估值，上调目标价为32.43元(前值为21.6元，对应26年30xPE)，维持“买入”评级。 　风险提示：新项目不及预期；国产替代不及预期；树脂未来具有不确定性。 

北特科技 

加码人形机器人产业，泰国工厂稳步推进 

结论与建议： 　公司业务涵盖转向器齿条、减震器活塞杆、空调（884113）压缩机等汽车零部件（881126）产品，2025上半年营业收入、扣非后归母净利润yoy分别为14.7%、61.3%。凭借在汽零加工领域的经验积累，公司拓展丝杠业务，拟分别投资18.5亿元、3.5亿元建设江苏昆山、泰国工厂，积极适配国内外客户。我们认为公司将受益于在丝杠领域的领先布局，维持“买进”的投资建议。 　点评： 　上半年公司营收、利润双增，丝杠业务已具备量产条件：2025年上半年公司实现营收11.1亿元，yoy+14.7%，主因商用车空调（884113）压缩机、铝合金轻量化业务订单释放，业务收入yoy分别为+42.1%、+35.0%。得益于新品放量叠加降本增效措施推进，2025H1公司扣非后归母净利润录得0.5亿元，yoy+61.3%。为打造成长新动能，公司配合客户开发行星滚柱丝杠、滚珠丝杠等关键产品，适配汽车、高端装备（885427）和机器人等新兴行业，截至目前公司已具备批量化生产的基本条件。 　公司投资超20亿元建设昆山、泰国丝杠产线：为保证丝杠产品的研发，公司于2024年投资上海嘉定工厂，2025年上半年已基本完成产线投资建设，并投入生产、运营。而面对未来的量产需求，公司分别建设江苏昆山和泰国两座工厂，适配国内外客户，其中，①公司拟投资江苏昆山工厂约18.5亿元，以建设行星滚柱丝杠研发生产基地项目，项目已于2025年3月正式开工，计划年底建成；②公司拟投资泰国工厂约3.5亿元(一期)，2025年9月已向泰国子公司增资1.5亿元用于建设产线，项目建设周期（883436）两年，达产后将形成年产80万套行星滚柱丝杠的生产能力，将助力公司加速融入全球新兴产业链，开拓海外客户。整体来看，公司在丝杠领域的研发、量产布局领先，未来有望受益于国内外汽车、人形机器人（886069）的需求增长。 　盈利预测及投资建议：上调盈利预测，预计2025、2026、2027年公司实现净利润1.1、1.5、2.2亿元(此前分别为1.1、1.4、1.8亿元)，yoy分别为+55%、+35%、+48%，EPS分别为0.33、0.44、0.65元，当前A股价对应PE分别为177倍、131倍、89倍，我们认为公司将受益于在丝杠领域的领先布局，维持公司“买进”的投资建议。 　风险提示：汽车行业竞争加剧、产能建设不及预期、客户拓展不及预期