本周行情回顾：
2025年9月22日-2025年9月26日，上证指数（1A0001）涨0.21%，报3828.11点。创业板指（399006）涨1.96%，报3151.53点。深证成指（399001）涨1.06%，报13209.00点。医疗器械（881144）指数跌-1.68%，跑输上证指数（1A0001）1.89%。前五大上涨个股分别为华兰股份（301093）、祥生医疗（688358）、锦好医疗、ST凯利（300326）、振德医疗（603301）。
本周机构观点：
**长江证券（000783）本周观点**：
集采价格没有影响到企业出厂价，压缩了中间渠道利益，保障了生产企业的利润空间。
多个细分领域国产化率低，可凭借性价比优势实现以价换量，加速进口替代。
DRG2.0版本发布：重点对重症医学、血液免疫、肿瘤、烧伤、口腔颌面外科等13个学科。
以人工晶体为例，国产化率低于30%，爱博医疗（688050）市占率从2019年4.0%提升至2020年的13.1%。控费/集采后的医疗器械（881144）细分赛道仍有机会，主要筛选指标是：业绩高增长、渗透率低、市场规模较大，诸如骨科、化学发光、外周血管介入、电生理和TAVR等。
风险提示
1、政策不及预期：如果医药行业相关政策出现变化，则创新药（886015）械将面临一定的不确定性；
2、诊疗恢复不及预期：如果医院（884301）端诊疗恢复低于预期，则相关公司业绩会有更大的波动;
3、集采不及预期：如果集采不及预期，则相关公司业绩会有较大的波动；
4、出海（885840）不及预期：如果出海（885840）不及预期，则相关公司收入存不确定性。
**华安证券（600909）本周观点**：
高值耗材走出集采影响：2020年自冠脉支架集采以来，高值耗材领域经过了多轮国家集采和省级联盟集采，出厂价端的调整和库存退换货均处理完成。通过集采，各细分领域的头部公司市场份额提升（通过抢占外资份额），新进医院（884301）数量显著提升，产品也得到了高等级医院（884301）及医生的认可，同时，这些头部公司发力海外市场，抢占更大的市场。部分公司的盈利能力已经回到了集采前水平，如骨科、心血管、微创外科等。建议关注各细分领域的头部公司。
设备和IVD板块复苏在望：（1）设备板块：预计2025Q3设备公司的财务报表修复即能看到明显改善。（2）IVD板块：预计2025Q4即能看到部分公司有所改善，行业整体可能在2026H1见底回升。
投资推荐：
（1）高成长板块：高成长、赛道逻辑正的成长类标的血管介入板块（微电生理（688351）、惠泰医疗（688617）、归创通桥（HK2190）、迈普医学（301033））；
（2）走出集采影响+出海（885840）顺利：骨科（春立医疗（HK1858）、三友医疗（688085））、人工晶状体（爱博医疗（688050））、化学发光（亚辉龙（688575）、安图、
新产业）；
（3）业绩改善+泛科技主题+自主可控方向：设备（联影医疗（688271）、澳华内镜（688212）、奕瑞科技（688301）、华大智造（688114））、脑机接口（886047）+康复机器人（伟思医疗（688580）、翔宇医疗（688626）、麦澜德（688273）、美好医疗（301363））；
（4）其他价值股：维力医疗（603309）、三鑫医疗（300453）、三诺生物（300298）、瑞迈特（301367）等。
风险提示：（1）医疗反腐行动持续进展，部分设备招投标延期，进而影响设备类公司经营业绩风险；（2）市场竞争加剧风险；（3）出口订单波动风险。
行业新闻摘要：
1：“医学人工智能（885728）测评验证联合实验室”在第四届全球数贸会上揭牌，标志着智能医疗（885402）领域的进一步发展。
2：联合国举行非传染性疾病及心理健康高级别会议，关注全球健康问题。
3：全球医疗“风向标”首落广州，第92届CMEF&第39届ICMD启幕，展示医疗器械（881144）行业最新进展。
4：我国医疗器械（881144）创新再添新力：又一款创新产品获批上市，推动行业技术升级。
5：重庆355家医院（884301）上线医保移动支付（885333），提升患者就医体验。
6：国家药监局发布15项医疗器械（881144）行业标准，为行业发展提供规范指导。
7：面临高值耗材集采的压力，医疗器械（881144）行业亟需寻找新的盈利模式。
8：全球首个外科手术规划AI产品在中美欧英四国获批，推动医疗智能化进程。
9：国家医保局开通“绿色通道”，脑机接口（886047）、手术机器人等创新医疗器械（881144）加速进入医保。
10：2025年中国医学装备行业现状与前景展望，技术创新将继续成为行业发展的核心驱动力。
龙头公司动态：
1、万泰生物（603392）：1）从盈利2.64亿元到亏损1.44亿元！万泰生物（603392）上市首份“亏损半年报”出炉，净利润暴跌155％。
行业涨跌幅：
| 日期 | 行业与大盘涨幅差值 | 上证涨跌幅 |
|---|---|---|
| 2025-09-09 | -1.25% | -0.51% |
| 2025-09-10 | -0.24% | 0.13% |
| 2025-09-11 | -0.38% | 1.65% |
| 2025-09-12 | -0.06% | -0.12% |
| 2025-09-15 | -0.09% | -0.26% |
| 2025-09-16 | 0.86% | 0.04% |
| 2025-09-17 | -0.70% | 0.37% |
| 2025-09-18 | -0.53% | -1.15% |
| 2025-09-19 | -0.62% | -0.30% |
| 2025-09-22 | -0.75% | 0.22% |
| 2025-09-23 | -1.64% | -0.18% |
| 2025-09-24 | 1.11% | 0.83% |
| 2025-09-25 | -0.22% | -0.01% |
| 2025-09-26 | -0.36% | -0.65% |
行业指数估值：
| 日期 | 市盈率 |
|---|---|
| 2024-12-31 | 49.93 |
| 2023-12-29 | 51.49 |
行业市值前二十个股涨跌幅：
| 股票名称 | 近一周涨跌幅 | 近一月涨跌幅 | 近一年涨跌幅 |
|---|---|---|---|
| 迈瑞医疗（300760） | 1.51% | -2.82% | 2.19% |
| 联影医疗（688271） | -2.42% | 5.73% | 37.41% |
| 万泰生物（603392） | -3.29% | -8.10% | -23.89% |
| 新产业 | 0.38% | 18.41% | -0.55% |
| 惠泰医疗（688617） | 5.12% | 12.38% | 38.50% |
| 鱼跃医疗（002223） | -1.37% | 0.63% | 13.97% |
| 乐普医疗（300003） | -5.17% | -12.61% | 73.11% |
| 华大智造（688114） | 0.09% | -9.39% | 67.79% |
| 英科医疗（300677） | 5.89% | -0.87% | 67.38% |
| 奕瑞科技（688301） | 0.86% | 2.37% | 62.71% |
| 安图生物（603658） | -2.19% | -6.64% | -2.74% |
| 大博医疗（002901） | -1.47% | -8.33% | 99.25% |
| 福瑞股份（300049） | -6.32% | 24.69% | 90.14% |
| 九安医疗（002432） | -0.21% | -9.85% | -8.67% |
| 南微医学（688029） | 3.84% | 2.07% | 55.54% |
| 健帆生物（300529） | -3.12% | -9.09% | -15.31% |
| 威高血净（603014） | -0.90% | -3.24% | -22.92% |
| 热景生物（688068） | -2.81% | -28.63% | 581.45% |
| 欧普康视（300595） | -3.62% | -13.00% | 6.19% |
| 开立医疗（300633） | -1.34% | 0.38% | 21.39% |
行业相关的ETF有汇添富中证全指医疗器械ETF（159797）、医疗器械（881144）ETF（159883）、招商中证全指医疗器械ETF（159898）、华夏中证全指医疗器械ETF（562600）、天弘中证全指医疗保健设备与服务ETF（159873）、南方中证全指医疗保健设备与服务ETF（159877）
