水星家纺（603365）10月30日发布投资者关系活动记录表，公司于2025年10月29日接受63家机构调研，机构类型为QFII、保险公司、其他、基金公司、证券公司、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍： 

　　Part1:公司介绍2025年前三季度家纺行业呈现出市场分化加剧、产品科技重塑的特点,家纺行业市场竞争与机遇挑战并存。部分新兴、跨界品牌凭借产品细分定位,重塑睡眠消费场景,在家纺行业起势,成为市场的重要挑战者;头部品牌通过科技化、专业化、营销革新保持行业地位。根据国家统计局发布的数据,2025年1-9月全国限额以上单位服装、鞋帽、针纺织品类零售额10613亿元,同比增长3.1%,前三季度总体保持稳中有进态势。深化转型升级,提高发展韧性,提升产品核心竞争力,仍是行业发展的主基调。前三季度,公司坚持产品升级,通过优化品牌矩阵,构建创新渠道与场景化改造。以“大单品策略”引领全品类破局,大单品连带拉动了系列产品销售,在大单品和全品类矩阵两个维度持续创新。总体看,公司2025年Q1-3营收29.76亿元,同比增长10.91%;归母净利润2.32亿元,同比增长10.74%。分季度来看,Q1/Q2/Q3收入分别变动为+1.2%/+11.74%/+20.19%,归母净利润分别变动-3.79%/-2.65%/+43.18%。2025年Q1-3毛利率为44.18%,同比提升2.76%,产品的核心竞争力得到了持续增强。2025年Q1-3销售净利率为7.8%,Q3销售净利率为8.63%,环比提升。得益于产品毛利率的持续提升、费用管理的影响及销售规模的扩大,第三季度盈利能力显著增强。营运能力方面,2025年Q3末存货余额为11.42亿元,同比下降5.53%,存货周转天数为175天,同比下降6.1%。库存管理水平持续改善,且符合公司收入规模变化。公司整体保持稳健经营,尤其是Q3在收入增长下,优化产品结构,控制期间费用,报告期净利润较上年同期实现较大浮动增长。公司将持续对产品差异化升级,提高产品附加属性,延续“大单品策略”,新品功能性提升,稳步提升产品毛利率,提升公司盈利能力。具体分渠道看:前三季度公司线上渠道收入占比超55%,收入比上年同期增长约20%。线上渠道已成为公司业务增长的重要引擎,以各主流电商平台为核心阵地,连续多年稳居家纺类头部地位。公司自建直播团队,品牌自播+达人合作模式成效显著。前三季度公司线下渠道收入同比基本持平,但Q3公司以零售为导向,渠道帮扶零售,Q3线下销售收入同比增长超10%。

　　Part2:互动环节

　　问：今年以来公司提出大单品战略，经过近一年发展，公司对大单品战略的评价以及后续运营打法的新规划是什么？

　　答：公司每年都有主推的单品，但今年是以高度聚焦的方式推大单品，上半年推出人体工学枕和雪糕被两款具备科技属性的大单品，下半年目前推出了科技类产品泡芙鹅绒被、胶原蛋白蚕丝被、闪睡被，将在线下渠道推广。由于大单品品类具有规模化、高曝光、持续迭代能力强的特点，大单品除自身销售外，作为流量入口会拉动相关品类增长，针对大单品投放效果会外溢到同类产品，放大协同效应，带动品类销售体量。公司大单品战略会继续贯彻下去，同时结合公司特点，在大单品和全品类两个矩阵维度进行研发创新，打造大单品系列群。通过老款促销、新款技术加持、PRO版高端定位做品牌势能，在每个系列上形成价格带梯度布局。

　　问：今年三季度毛利率提升的原因是什么？

　　答：毛利率的提升主要是产品结构调整升级及原材料成本影响，线上线下（300959）渠道毛利率均有提升。

　　问：二季度收入增长但净利润承压，而三季度收入进一步加速且利润表现更好的原因是什么？

　　答：主要原因是Q3收入增速提升的基础上，毛利率持续提升，同时费用投放相对均衡，收入增长导致费用对利润端压力减轻，共同推动利润弹性增长。

　　问：前三季度资产减值较去年增加的原因？

　　答：资产减值损失增加主要是遵循财务谨慎性原则，充分计提跌价准备，但公司存货周转率仍保持行业较好水平。

　　问：从公司总体运营角度，目前和未来一段时间的运营思路是什么？

　　答：公司从产品、渠道、品牌、供应链四个层面进行运营策略升级：产品端：注重科技产品研发，以科技单品解决消费者健康和睡眠痛点，分享睡眠市场红利；渠道端：进行品牌形象焕新，推出年轻化、科技化、时尚化的品牌形象，视觉升级以吸引年轻消费群体；品牌端：增加品宣活动曝光量，探索多元营销路径，通过明星代言、线下新品发布会、设计师联名、跨界合作，持续拓展客群场景化边界，增强品牌记忆；供应链端：提升快速反应能力，全面启动RFID系统以规范终端渠道，对原材料、半成品、产成品流转进行全方位跟踪，达到防伪、溯源等目的，实现产品全生命周期链路打通;

　　调研参与机构详情如下：

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