2025年前三季度，来伊份（603777）呈现增收不增利态势，营业收入同比增长13.12%至28.54亿元，归母净利润同比下降194.06%，录得-1.25亿元，亏损延续

上海来伊份（603777）股份有限公司（下称来伊份（603777），603777.SH）新近发布的三季报显示，2025年第三季度，公司延续增收不增利态势，营业收入同比增长25.15%至9.14亿元，归母净利润则较上年同期下降29.73%，录得-7465.60万元，亏损依旧。

将时间线拉长可见，来伊份（603777）业绩下滑态势早有显现。财报披露，该公司营业收入从2022年的43.82亿元一路降至2024年的33.70亿元，归母净利润则由2022年的1.02亿元大幅减少至2023年的5704.54万元，并于2024年由盈转亏，全年净亏损额为7526.76万元。

步入2025年，这一下行趋势持续，第一季度，来伊份（603777）营收与归母净利润同比分别下滑1.23%和79.72%，虽保持盈利状态却已显疲态。2025年上半年，该公司营收恢复增长，盈利方面再度转亏，归母净利润为-5068.39万元。时至2025年前三季度，该公司净亏损规模进一步扩大至1.25亿元，归母净利润同比降幅达到194.06%。

有分析指出，来伊份（603777）陷入亏损或与门店经营调整存在一定关联。

作为休闲零食行业的头部领军企业，来伊份（603777）致力于为消费（883434）者甄选全球优质食品，产品主要覆盖坚果炒货、肉类零食、糕点饼干、糖巧果冻、膨化食品等14大休闲零食品类，沉淀1500余款OEM商品。2025年上半年，公司又增设糖太妃、此茶等品名品牌，未来将继续加强大单品的品名品牌化建设。

门店经营方面，来伊份（603777）曾提出“万家灯火”计划，目标到2023年门店规模达到1万家，试图通过规模效应抢占市场。然而，至2023年末，该公司门店总数仅达到3685家，与万店目标相差甚远。时至2025年6月30日，该公司门店总数进一步减少为2979家，同比减少14.2%，其中直营门店1395家、加盟门店1584家，分别占比47%和53%。

来伊份（603777）方面表示，2025年1月至6月，公司基于现阶段主要销售区域社会消费（883434）市场趋势，进行了部分区域的门店店型及结构调整。在这一过程中，直营门店店数及收入均受影响同比下降，导致公司当期利润不达预期。

近两年，来伊份（603777）持续推动“万家灯火”战略落地，不过公司这一战略的侧重点已不再局限于门店数量的增加，而是同时强调单店盈利模型的优化、加强全国加盟推广力度、拓展品牌认知度等。这一点在门店数量的变化上也有直观体现，财报数据显示，该公司直营门店数量持续减少，至2025年上半年末仅为1395家，与2023年末的1910家相比，减少超500家；与此同时，加盟门店数量占比逐年提升，至2025年上半年末，比重升至53%。

需要关注的是，在来伊份（603777）线下实体门店中，直营门店占有一定比例，且大部分为租赁经营，公司可能面临营业场所租金提高、销售费用增加的风险，从而对公司的经营业绩产生不利影响。

对此，来伊份（603777）在2025年半年报中提及，后续经营中，公司一方面将通过门店升级改造、提升空间有效利用率、加强门店续租管理等举措，来提升门店单店盈利能力；另一方面将通过直营转加盟，以降低门店期间费用。

当前行业大环境渐趋严峻。2025年上半年，国内休闲零食行业在经济复苏不及预期、居民消费（883434）趋于谨慎的背景下，呈现需求承压、竞争加剧与结构升级并行的复杂格局，这对于来伊份（603777）的市场拓展与盈利能力而言将构成一定挑战。与此同时，渠道红利显著消退，线上线下竞争加剧，获客成本攀升。未来，全渠道运营能力将成为企业的核心竞争力。此外，来伊份（603777）还需应对来自量贩零食的竞争冲击。

在此情形下，来伊份（603777）的“万家灯火”战略何时能对公司整体业绩产生明显提升效用，进而助力公司扭亏为盈？随着行业竞争持续加剧以及公司亏损状况延续，这一战略起效的时间节点已愈发显得刻不容缓。