｜2025年12月9日星期二｜

NO.1中金：当前A股市场估值合理且上行的底层逻辑并未发生动摇

12月9日，中金研报指出，2024年9月以来A股震荡上行已超一年，防范市场波动是未来需要考虑的问题。中金尝试结合A股历史经验教训复盘及当前新形势，构建市场“顶部”判别的方法论，与前期关于“底部”判别研究共同形成“稳市”监测框架。从其构造的“顶部”信号打分体系来看，当前市场相对健康，估值合理且上行的底层逻辑并未发生动摇。

NO.2国金证券：看好券商板块估值修复

12月9日，国金证券（600109）研报表示，在监管的引导下，未来证券公司（399975）的经营将更具备韧性，优质券商有望进一步打开杠杆上限、提高ROE水平。当前板块PB估值仅1.36倍，年初至12月5日跑输上证指数（1A0001）15pct，根据历史利润增速及板块涨跌幅、ROE水平及对应PB倍数来看，板块股价、估值表现仍显著落后于业绩表现，看好板块估值修复。

NO.3中信建投：创新药国谈成功率创新高商保创新药目录提供增量

12月9日，中信建投（601066）指出，2025年12月7日，国家医保局发布《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录(2025年)》及首个《商业健康保险创新药（886015）品目录》。2025年医保目录更新，114种药品新增纳入目录。本次基本目录，共有127个目录外产品参与谈判竞价，最终114个成功纳入，成功率为88%，谈判成功率创近7年新高。此外，19种药品纳入首版商保创新药（886015）目录。新版目录将于2026年1月1日落地实施。中信建投（601066）认为，国家医保谈判成功率创新高，商保目录有望成为重要增量，政策鼓励创新药（886015）发展。与此同时，中国创新药（886015）管线国际化竞争力持续提升，出海（885840）模式持续升级，新技术推动行业快速发展。看好相关创新药（886015）及制药企业。