据天风国际消息，近期，天风国际发布研究报告，首次覆盖羽绒材料供应商古麒绒材（001390），并给予“增持”评级。报告指出，作为国内高规格羽绒材料龙头，古麒绒材（001390）凭借研发实力、稳定客户关系及产能扩张计划，有望持续受益于下游多元需求增长。

公司：多维度构筑护城河，产能扩张加速成长

古麒绒材（001390）主营业务聚焦于高规格羽绒产品的研发、生产和销售，产品主要用于服装、寝具等领域。公司已与波司登（HK3998）、海澜之家（600398）、森马服饰（002563）、罗莱生活（002293）等知名品牌建立稳定合作。财务数据显示，公司2025年前三季度实现营收7.6亿元，归母净利润1.4亿元，毛利率与净利率分别为26.2%和18.2%，盈利能力稳步提升。

在研发方面，公司参与了羽绒羽毛国家标准的制定，拥有CNAS认可的检测中心，并获评为国家级“绿色工厂”。其高附加值产品溢价能力突出。产能方面，公司市场份额约占12%，目前正稳步推进“年产2800吨功能性羽绒绿色制造项目（一期）”，预计2027年7月31日达到可使用状态，达产后产能有望翻番，以满足下游市场对高规格产品的需求。

行业：下游需求共振，产能集中供给稳定

从需求端看，中国羽绒加工行业市场规模庞大，下游服装、寝具、户外、军需四大领域共同拉动需求。羽绒服行业2015-2023年市场规模年复合增长率为12.4%，且产品单价持续上升；家纺（884137）领域受益于中产阶级扩容，带来增量替换需求；户外运动兴起与冰雪产业（885825）政策释放红利；此外，国防支出持续增长也为功能性羽绒产品带来新机遇。供给端，中国羽绒羽毛材料年产量超40万吨，占全球绝大部分市场份额，原料供应丰富。

基于公司产能建设稳步推进，预计其产销量将保持较好增速。天风国际预测公司2025-2027年营收分别为10.0亿、12.0亿、14.1亿元，归母净利润分别为1.8亿、2.2亿、2.6亿元。参考同业估值，给予公司28-30倍市盈率，对应目标价30.8-33.0元。报告同时提示需关注宏观经济波动、羽绒价格波动、新增产能消化等风险。