据东方财富（300059）证券消息，近期，铝价在宏观预期与供需格局的共振下，步入上行周期（883436）。宏观层面，美联储降息预期强化，从金融属性上提振铝等工业金属（881168）估值；国内政策则通过支持战略性新兴产业与“稳增长”，为铝需求提供长期与短期支撑。与此同时，电解铝供给面临刚性约束，而新能源（850101）等绿色领域需求正快速增长，共同推动行业基本面改善。

宏观与政策方面，多维利好为铝价上行奠定基础。一方面，美联储降息预期持续强化，削弱美元支撑，提振铝等工业金属（881168）整体估值。另一方面，国内“十五五”规划建议突出“壮大战略性新兴产业”，新能源（850101）、高端制造等领域的发展为铝创造了长期需求增长环境；同时，“稳增长”政策也为房地产（881153）、基建等传统铝消费（883434）领域的边际改善提供潜在可能。

供需格局呈现供给约束趋紧、需求结构分化的特点。供给端，国内电解铝产能受“双碳”目标和严控“两高”项目影响，存在约4500万吨的产能“天花板”，且局部限产进一步收紧短期供给；海外部分产能因能源（850101）成本高企尚未完全恢复，全球供应增长受限，社会库存处于历史中低位。需求端则表现为“传统承压、新兴强劲”。建筑型材等传统需求仍相对疲弱，但新能源（850101）车、光伏、特高压（885425）等绿色领域需求高速增长，成为铝消费（883434）的“第二增长曲线”。进入“金九银十”传统旺季，结构性需求韧性有望带动库存去化，拉动价格。

成本与利润方面，产业链利润向上游集中，行业盈利有望修复。电解铝生产成本主要受氧化铝和电力（562350）影响，近期主要铝土矿出口国的供应扰动及国内矿石资源紧平衡支撑氧化铝价格。在铝价震荡偏强的预期下，电解铝企业即时利润有望维持在可观水平，特别是拥有自备电厂、区位优势或一体化布局的头部企业，其成本护城河更深，盈利稳定性和反弹弹性更强。

原文：政策与需求共振，重视铝行业的上行周期（来源：东方财富（300059）证券）