华创证券发布研报称，近期，全球AIDC需求延续高增长态势，国内外云厂商在资本开支、业务推广与定价策略层面同步释放积极信号。云厂商涨价与AI开支扩张共同重塑AIDC产业逻辑，涨价潮提升算力资产回报预期，需求爆发则抬升产业规模天花板，推动AIDC从重资产行业升级为具备高壁垒、高确定性的核心基础设施赛道。具备技术迭代能力、资源整合效率的头部厂商有望持续受益于结构性红利。
华创证券主要观点如下：
海外云需扩张叠加硬件成本上行印证算力资源稀缺性
根据MarketsandMarkets数据，全球云计算（885362）市场规模正在快速扩张，预计从2025年约1.29兆美元增长到2030年约2.28兆美元，CAGR约12%。与此同时，供给端面临结构性约束：存储芯片（886042）和CPU价格上涨拉高云服务成本，1月25日，据韩国《电子时报》报道，26年Q1，三星电子将NAND闪存的供应价格上调了100%以上。
TrendForce此前预测25年Q4，NAND价格涨幅为33%至38%，并预计今年Q1将维持类似涨幅。KeyBanc数据显示，英特尔（INTC）与AMD计划将服务器CPU价格上调10-15%。同时，能源（850101）成本上升，美国电力（AEP）成本去年12月同比上涨6.7%，自2020年以来累计上涨约38%，而同期整体消费（883434）价格仅上涨2.7%。AIDC需求扩张与成本压力推动云服务厂商开启涨价周期（883436），此举打破行业长期“降价趋势”，印证算力资源稀缺性。
国内AI大模型竞赛驱动算力基建加速落地，应用端推广加剧后端需求
DeepSeek、Kimi、阿里（BABA）千问等厂商密集推出模型升级，凸显模型性能快速迭代对训练与推理算力的巨大需求。行业竞争焦点已从单一模型性能转向算力供给能力与系统工程效率的整体比拼。阿里巴巴（BABA）集团CEO吴泳铭强调的“云+AI+芯片”三角支撑战略，正推动头部厂商通过软硬件一体化协同构建竞争壁垒。
在应用层，竞争同样白热化
腾讯（K80700）元宝通过接入DeepSeekR1模型并结合大规模营销资源，短期内实现了用户快速增长。其推广策略深度依赖微信生态流量，并持续进行功能迭代以优化用户体验、提升用户留存。此类C端应用的爆发式增长，或将直接转化为对后端智算中心、高速网络等基础设施的高频调用需求，进一步加速了相关技术的规模化部署与升级。
AIDC产业或将步入高壁垒的结构性扩张周期
面对单机柜功耗从传统5-15kW向200kW跃升的技术挑战，液冷、高密供电等创新方案加速渗透(如华为iCooling方案降低PUE 8%–15%)。国产芯片生态同步成熟，阿里（BABA）“真武810E”性能对标国际主流产品，助力国产算力体系实现软硬协同优化。在此背景下，AIDC市场规模有望以31.5%的复合增长率扩张，产业核心壁垒从资本投入转向技术集成与运营效率。
华创证券认为，云厂商涨价与AI开支扩张共同重塑AIDC产业逻辑。涨价潮提升算力资产回报预期，需求爆发则抬升产业规模天花板，推动AIDC从重资产行业升级为具备高壁垒、高确定性的核心基础设施赛道。具备技术迭代能力、资源整合效率的头部厂商有望持续受益于结构性红利。
建议关注标的
1)云计算（885362）：阿里巴巴-W（HK9988）(09988)，Cloudflare（NET）(NET.US)，深信服（300454）(300454.SZ)，金山云（HK3896）(03896)，新意网集团（HK1686）(01688)，优刻得（688158）-W(688158.SH)。2)AIDC：润泽科技（300442）(300442.SZ)，宝信软件（600845）(600845.SH)，数据港（603881）(603881.SH)，光环新网（300383）(300383.SZ)，奥飞数据（300738）(300738.SZ)，云赛智联（600602）(600602.SH)。
3)算力服务：协创数据（300857）(300857.SZ)，宏景科技（301396）(301396.SZ)，大位科技（600589）(600589.SH)，有方科技（688159）(688159.SH)，利通电子（603629）(603629.SH)，智微智能（001339）(001339.SZ)，CoreWeave（CRWV）(CRWV.US)。4)CDN：网宿科技（300017）(300017.SZ)。
5)芯片：海光信息（688041）(688041.SH)，寒武纪-U（688256）(688256.SH)，沐曦股份（688802）-U(688802.SH)，天数智芯（HK9903）(09903)，摩尔线程（688795）-U(688795.SH)，龙芯中科(688047.SH)。6)大模型：MINIMAX-WP（HK0100）(00100)，智谱（HK2513）(02513)，科大讯飞（002230）(002230.SZ)等。
风险提示
技术进展不及预期，竞争加剧，项目交付延期与回款风险。
